富淼科技（688350）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期富淼科技（688350）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明

    (一)主要业务、主要产品或服务情况

    1、公司主营业务情况

    报告期内，公司基于对全球市场趋势及行业动态的系统研判，并结合自身核心能力及未来增长潜力的深度评估，正式启动以“让每一个水足迹更有意义”为战略目标的转型计划。该战略紧密围绕“提升水资源利用效率”与“推动环境可持续发展”两大核心方向，致力于通过技术创新与服务模式升级，为客户提供高效、环境合规、可持续的工业用水整体解决方案，积极应对全球水资源短缺及环保监管持续趋严的外部挑战，切实提升水资源利用效能。

    为保障战略目标高效落地，公司在精准洞察各业务本质差异的基础上，对现有业务板块进行了结构性重组，重点聚焦于两大核心业务领域：

    （1）水基化学品业务

    公司将所有应用于客户生产制造过程中的相关化学品业务整合为“水基化学品业务”（以下简称“化学品业务”）。该业务主要服务于以化学品作为生产原料的客户群体，其对产品的经济性与质量稳定性要求较高。化学品业务的核心竞争力将集中于规模化生产能力，以及基于对不同行业工艺流程的深度理解与相应产品/应用开发能力的持续提升。当前，该业务已广泛服务于包括制浆造纸、油气开采、精细化工、纺织印染、市政水处理等传统行业，以及食品饮料、医药、半导体材料等新兴领域。

    公司专注于亲水性功能高分子领域的技术创新和应用开发，已构建起较为完整的功能性单体——亲水性功能高分子——应用产品——应用技术服务的产业链。公司的科研成果和产品与服务在助力工业企业绿色发展和水生态保护两个方向上与下游市场深度融合。

    在工业水过程领域，公司产品有助于客户提升物质回收率和利用率，减少污染物排放与碳排放，提升生产效率，节约能源与资源，实现资源循环利用。

    （2）工业水处理业务

    公司打造“化学品药剂+膜产品+运营维护+工程设计建设”的一站式解决方案业务模式。该业务聚焦于为工业客户提供厂区内各类用水场景的解决方案，涵盖原水处理、锅炉水处理、循环冷却水处理、工业污水、中水回用、零排放等关键环节。客户主要需求聚焦于提升用水效率与达成环境合规目标。依托公司在化学品制造、膜产品开发及系统设计与运维方面的深厚积累，水处理业务将以“全流程、一站式”系统解决方案为核心竞争力，提供融合产品与服务的高附加值解决方案，助力客户实现节水降耗与ESG战略目标。该业务所覆盖的客户行业包括钢铁、化工、煤化工、市政、垃圾渗滤液、电力、纺织印染等领域。

    在水处理领域，公司产品有助于减少下游行业的污水排放，提升污水排放标准，实施废水资源化，治理黑臭水体和河湖水环境，提升给水和循环水质量，实现水资源节约和水生态保护。

    2、公司的主要产品与服务

    公司水基化学品处于丙烯产业链下游，以亲水性功能高分子为核心，包括功能性单体、亲水性功能高分子制造以及应用技术服务。公司构建了从关键原料到核心产品，再到应用技术服务的较为完整的产业链，形成了较强的市场竞争力。

    功能性单体是制备亲水性功能高分子的关键原料，公司生产的功能性单体包括丙烯酰胺类、烯丙基类、特种阳离子类和制膜专用单体等四大类，大多数用于生产水溶性高分子，少数品种用于生产亲水性高分子分离膜。公司生产的功能性单体除满足自用外，也对外销售，产品具有纯度高、聚合活性高等特点。

    水溶性高分子属于强亲水性功能高分子，公司生产的水溶性高分子产品品类较多，根据单体的构成不同，公司生产的水溶性高分子主要分为聚丙烯酰胺类、聚二甲基二烯丙基氯化铵类、聚羧酸类、聚胺类等。公司产品细分品种多达上百种，即便是同类产品，因单体配比、分子量、产品形态等不同也会带来性能的差异。

    公司的水溶性高分子属于应用型产品，产品所面对的下游应用领域宽广，且对于同一应用领域的不同客户会因为其应用场景及工况条件的差异，需要提供相匹配的产品与解决方案。为此，公司拥有专业扎实、经验丰富的应用技术工程师团队和销售服务队伍，对复杂的工业水过程和水系统有着深刻的理解和认知，能够针对客户具体应用场景的水质、地质、物料、工艺、设备等情况，结合标准要求与技术规范，以产品+技术+服务的模式为客户提供专业的解决方案。在工业水处理领域，公司向客户提供絮凝剂、混凝剂、阻垢剂、缓蚀剂、杀菌剂、膜专用清洗剂及循环水药剂等化学品药剂。公司生产的高分子膜产品是基于亲水性高分子分离膜材料制成的膜元件/膜组件与膜设备，主要包括基于PVDF材质的中空纤维超滤膜（UF）和MBR膜、基于聚酰胺材质的纳滤膜（NF）和反渗透膜（RO）等产品种类。

    同时，公司在水处理领域为下游客户提供从调研诊断、方案设计、安装调试到长期运维托管的全生命周期服务。在工程设计建设板块，公司提供膜法水处理工程设计、MBR/超滤/纳滤/反渗透系统集成、废水零排放（ZLD）工程总包服务。在智能化运维板块，公司提供在线水质检测、智慧加药系统、设备远程监控与预测性维护服务。公司建有热电联产装置，在满足自身生产所需的基础上向世索科、阿科玛、北方天普等集中区内企业供应蒸汽和电力，作为其工业生产的能源。

    (二)主要经营模式

    1、采购模式

    目前公司主要采取市场化采购及战略化采购相结合的模式。一方面，对于重要的原材料，公司与优质供应商建立了长期稳定的合作关系，签订长期的框架协议，按照约定的价格公式定价，既保证了稳定的供应，又能很好地控制成本。另一方面，公司会及时关注原辅料价格波动，预测市场行情，在涨跌价时把控订货数量，尽可能地降低采购成本。

    2、生产模式

    公司的功能性单体和水溶性高分子采用月度计划生产模式，在保证一定安全库存的基础上，根据客户月度订单情况安排生产。针对部分大客户，公司通过定制化研发和生产，能够为客户提供满足其个性化需求的特有产品。水处理膜产品的生产模式是常规产品的月度计划生产模式与项目定制生产模式的结合。对于大型工程项目的膜产品需求，公司按照项目合同与进展，安排原料采购和组织生产，在保证及时供货的同时将库存占用资金降到最低。

    3、营销模式

    公司的业务部门负责各自细分领域内的市场研究与开发、产品销售、客户服务与维护等工作，对于客户需求信息及时进行收集整理和更新，对新增客户在正式签订合同前将档案整理归档供公司审核留存。公司采用“直销为主、经销为辅”的营销模式。直销模式下，公司对大型终端客户采取“产品+技术服务”的营销模式；对于国内多数中小型终端客户，公司采取“产品+远程技术支持”的营销模式。经销模式下，公司与经销商签订买断式产品销售合同，将产品销售给经销商，再由经销商销售给终端客户。

    4、研发模式

    公司聚焦于水基工业用化学品开发与水处理技术开发。重点服务于水基工业中工艺用水过程、原水、循环水以及污水处理，通过公司产品提升客户端工艺效率、降低能源消耗、减少三废排放。公司同时关注水基工业相关新兴领域发展，满足高标准用水需求。公司所服务行业领域广泛，工况条件复杂，对产品及服务要求各不相同。公司始终坚持从客户现场发现问题-到产品源头寻找解决方案的研发理念，构建模块化研发体系，加速突破高端市场技术壁垒。通过引入智能化生产技术与绿色工艺，公司逐步缩小与国际龙头企业在技术维度的差距，旨在突破高端市场的技术壁垒，并为公司在新兴领域的拓展进行前瞻性技术储备。

    公司采用项目制研发模式提升研发效率，以业务端贴近客户需求，整合产品管理、产品开发、工艺技术及应用技术等多方力量组建专项项目团队，围绕关键研发课题开展系统化攻关，实现研发资源的优化配置，同步响应客户中短期需求与行业前瞻性布局，切实解决客户现实问题与长期发展痛点。公司所有重大研发项目均履行严谨立项流程，通过可行性研究与技术评审双重把关，保证研发项目的设定符合公司的发展战略。研发策略上，公司坚持“自主研发为主导、外部协作为支撑”，在持续强化自主研发核心能力的同时，积极拓展外部合作，深化产学研协同创新，构建开放高效的技术创新体系。

    (三)所处行业情况

    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛

    （1）行业发展阶段

    水基化学品行业作为精细化工领域的核心细分板块，其发展与全球环保政策、工业升级需求深度绑定，核心产品（以聚丙烯酰胺PAM为代表）广泛应用于水处理、油气开采、制浆造纸等关键领域，行业整体呈现出清晰的阶段性特征与鲜明的发展态势。结合政策导向、市场格局及技术演进，对行业核心情况总结如下：

    全球水基化学品行业已迈入“规模化向高质量转型攻坚期”，国内行业则同步处于“产能优化与高端突破并行期”。早期行业以规模化扩张为核心，依托原材料成本优势与基础生产技术，实现产能快速释放，逐步满足下游传统领域的基础需求；随着环保法规趋严、下游行业高端化需求升级及政策引导（如工信部等九部门《精细化工产业创新发展实施方案(2024—2027年)》明确推动精细化工高端化、绿色化发展），行业自2020年后逐步告别低端产能扩张模式，进入以技术创新驱动、产品结构优化、绿色安全升级为核心的转型阶段，核心目标是突破高端产品技术壁垒、提升产品附加值与行业集中度。当前国内行业正处于转型攻坚关键期，低端产能加速出清，头部企业聚焦高端市场与国际化布局，行业发展质量持续提升。

    全球市场保持稳定增长态势，区域格局呈现“中国主导生产、全球共享需求”的特征。中国作为全球水基化学品（尤其是PAM）最大生产国与消费国，市场规模稳步攀升，2025年行业整体供需保持平衡，但结构性分化显著——低端通用型产品因产能过剩竞争激烈，价格承压明显；高端功能化、环保型产品因技术壁垒高、定制化需求强，呈现出显著的价格韧性与市场缺口，核心市场仍被法国爱森等国际巨头主导，国内头部企业正加速突破并实现进口替代。竞争格局方面，国内行业市场化程度高，但随着环保与安全监管趋严，众多中小企业因无法满足合规要求逐步退出市场，产能向符合标准的头部企业集中，形成“国际巨头垄断高端、国内龙头主导中端、少量企业深耕细分”的竞争格局。需求端方面，传统水处理、制浆造纸及油气开采等领域需求保持稳定，食品饮料、医药、电子信息等新兴领域需求快速增长，为行业提供新的增长动能。

    2025年，全球工业水处理行业处于成长期向成熟期过渡的关键阶段，中国市场则迎来从“规模扩张”向“质量提升”转型的攻坚期，同时迈入系统化、智能化、低碳化协同发展的高质量发展初期。从行业演进逻辑来看，前期行业核心驱动力集中在基础设施补短板，重点解决“有没有”的问题；而2025年作为“十四五”规划收官与“十五五”规划谋划的衔接之年，行业核心需求转向“好不好”“省不省”“能不能循环利用”，聚焦水质提升、能耗降低、资源回收与生态协同，成为行业转型的核心主线。

    全球工业水处理市场规模稳步扩容，亚太地区成为全球增长引擎，中国作为核心增长极贡献显著。当前行业已形成“政策牵引、技术驱动、需求支撑、资本赋能”的成熟发展生态，逐步摆脱单一污染治理导向，向水资源循环利用、水生态系统修复、低碳化运营的多元协同方向转型，转型成效逐步显现，为行业内具备核心技术与全产业链能力的企业提供了广阔发展空间。

    （2）行业基本特点

    水基化学品行业可概括为四大核心：一是政策驱动性强，行业发展与环保、双碳、安全生产等政策高度关联，从国家层面到地方监管，均明确推动水基化学品向低VOCs、环保型、高效能方向发展，政策导向直接决定行业产品结构与技术升级路径；二是产品同质化与客户需求多样化并存，不同下游行业、甚至同一行业不同客户的应用场景差异较大，对产品性能（如絮凝性、增稠性、耐温耐盐性等）要求各不相同，需企业提供定制化产品组合与配套技术服务，从单纯销售产品向提供一体化解决方案转型；三是产业链协同紧密，行业上游依赖丙烯腈等化工原材料，价格波动直接影响行业盈利水平，下游与水处理、油气开采等行业深度绑定，下游行业升级直接带动行业高端产品需求；四是安全环保门槛高，作为精细化工细分领域，行业生产过程涉及危险工艺，需满足严格的安全设施建设、污染物排放等要求，绿色化、安全化、智能化改造已成为行业必备条件。

    2025年，我国工业水处理行业在转型发展中呈现出四大鲜明特点，贴合行业高质量发展导向与市场实际需求：一是政策导向，“双碳”战略深化与生态文明建设推进形成双重支撑，“十五五”规划相关部署提前布局，明确2030年重点河湖生态流量保障率、城乡污水资源化利用率等量化目标；二是需求结构升级，细分赛道多点爆发。市场需求从传统工业废水达标排放，向高难度工业废水处理、再生水利用、污泥资源化、农村污水治理、海洋生态修复等细分领域延伸；三是技术导向凸显，低碳智能成为核心。行业竞争从传统的工程施工、设备销售，转向核心技术研发与系统解决方案输出的高端竞争，厌氧氨氧化、高级氧化等低碳技术逐步规模化应用；四是市场格局分化，国产替代加速推进。行业呈现“头部整合、中端差异化、低端淘汰”的竞争格局，头部企业通过并购整合构建全产业链能力。跨国企业聚焦高端工业市场与技术合作，本土企业在膜材料、智能监测设备等领域逐步突破，国产替代成为行业重要趋势。

    （3）行业主要技术门槛

    公司所处的水基化学品行业，核心技术门槛主要体现在四大维度，共同构筑了较高的行业准入壁垒：

    其一，高端产品研发与配方设计壁垒。高端水基化学品（如高分子量PAM、功能化改性产品、超低残单环保产品等）需突破复杂的配方体系研发与工艺优化技术，要求企业具备深厚的技术积累、专业化研发团队及长期行业实践经验。同时，产品配方需根据下游应用场景持续迭代升级，具有研发投入大、周期长等特点，国际行业巨头凭借先发优势已形成较为完善的专利保护体系；

    其二，生产工艺与质量控制壁垒。产品纯度、性能稳定性及批次一致性是下游客户的核心诉求，企业需配备先进生产装备如全流程自动化生产线、精准的过程控制技术及严格的质量检测体系，有效应对原材料特性波动与生产过程中的各类变量，持续保障产品质量稳定可靠；

    其三，应用场景适配与技术服务壁垒。产品应用效果需与下游客户具体场景深度匹配，如油田开采需适配不同油藏地质条件，造纸应用需适配纸机类型、纸种以及原料条件，要求企业具备跨行业、多场景的应用理解能力，能够为客户提供产品选型、现场调试、问题解决方案等全流程技术服务，技术服务能力直接影响客户粘性与市场竞争力；

    其四，安全环保与标准合规壁垒。行业执行严格的安全生产与污染物排放要求，企业需投入大量资金用于安全设施升级、环保技术改造（如VOCs治理、废水处理等），同时需满足国家及行业标准、高端客户供应商资质认证等多重要求。新进入者难以在短期内形成完备的合规能力，头部企业在标准制定与合规运营方面具备明显优势。

    结合行业发展态势，公司水基化学品业务的高端化、国际化转型与行业发展趋势高度契合。公司通过持续加大研发投入、完善供应链保障体系、拓展多元化市场布局，不断突破行业技术门槛，稳步提升在全球市场的综合竞争力。

    公司所处的工业水处理行业属于技术密集型行业，核心竞争力集中在技术研发、工程化落地与系统集成能力，2025年行业技术门槛主要体现在四大方面，构成行业准入与竞争的核心壁垒：

    其一，核心工艺与材料研发壁垒。高难度工业废水（包括高盐废水、高浓度有机废水、重金属废水等）处理、低碳化处理等核心工艺，需依托企业长期的技术积淀与反复的工程实践验证，具有研发投入高、周期长、风险高的特点。同时，膜材料、催化材料等核心耗材的性能直接决定水处理效率与运营成本，目前高端膜材料仍面临抗污染、长寿命、高通量的核心技术瓶颈，虽国产替代进程成效显著，但高端领域的技术突破仍需持续投入大量资金与研发力量，较高的研发难度与资金门槛，对新进入者形成了有效阻隔；

    其二，工程化落地与稳定性壁垒。实验室阶段的技术成果向工业化规模化应用转化的过程中，需有效解决水质波动适配、处理效率稳定、能耗成本控制等多重难题，例如新兴低碳技术的工程化应用，需重点平衡处理成本与系统稳定性。此外，不同行业、不同区域的工业水处理需求差异显著，要求企业具备定制化方案设计、现场精准调试、长期运维保障的综合能力，确保水处理系统长期稳定达到排放或回用标准，这对企业的工程实践经验、技术团队专业度提出了极高要求。

    其三，低碳技术与碳资产管理壁垒。在“双碳”战略目标引领下，工业水处理行业低碳化转型进程持续加速，低能耗技术（如厌氧工艺、电催化氧化等）的研发与规模化应用，以及碳减排核算、碳资产运营、低碳方案优化等相关能力，已成为企业核心竞争力的重要组成部分。企业需持续布局低碳技术研发，积累碳资产管理经验，才能适应行业发展趋势，巩固市场竞争优势。

    其四，合规与定制化技术壁垒。随着环保监管标准持续收紧、细分行业合规要求不断细化，不同行业的废水排放标准、核心排放指标差异较大，例如电子行业超纯水制备、制药行业抗生素废水处理等场景，对处理技术的精准度、适配性要求极高。这就要求企业具备针对特定行业的定制化技术解决方案能力，能够精准匹配细分行业的废水特性、处理需求及合规标准，形成差异化竞争优势，而这种定制化技术能力的培育，需要长期的行业深耕与技术积累。

    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况

    2025年是富淼科技战略转型深化落地的关键年，公司围绕“让每一个水足迹更有意义”的核心目标，聚焦水基化学品与工业水处理两大核心业务，有效应对市场波动、管理团队变更等挑战，实现盈利扭亏为盈、核心竞争力稳步提升。全年营业收入虽受低毛利业务剥离影响略有调整，但随业务结构优化、国际市场拓展成效显著，毛利率同比提升，经营现金流增长明显，资金基础坚实。

    业务层面，水基化学品业务完成从“规模扩张”向“价值提升”转型，高端产品研发突破国际壁垒，市场布局实现国内传统领域稳固、新兴领域拓展、国际市场增长的多元化格局，安庆基地一期顺利投产；工业水处理业务升级为“全流程一站式解决方案”模式，核心能力整合升级，在华东、华南核心区域市场影响力进一步提升。

    核心竞争力方面，公司强化“双轮驱动”战略协同，新增多项授权专利并参与国标/行标/团标制定，研发投入持续增长，国际化管理团队赋能战略落地，全链条服务壁垒与品牌认可度进一步提升。

    风险应对上，公司通过优化管理协同、突破技术壁垒、管控成本供应链、分散市场风险等措施，有效化解全年多重挑战，保障业务平稳推进。2026年，公司将重点推进高端化转型、全球化布局、研发技术转化、产能供应链优化及ESG价值提升，持续巩固细分领域行业地位。

    报告期内，公司在工业水处理行业地位呈现稳步提升的良好态势，核心变化体现在两个方面：一是技术地位持续攀升。公司持续加大研发投入，聚焦反渗透膜产品开展迭代改进与性能升级，相关技术已达到国内主流水平，打破了部分高端膜材料的进口依赖格局，同时斩获多项行业专利，核心技术竞争力得到进一步强化；二是市场地位稳固，在钢铁、化工等运维及工程建设方面保持公司区域优势地位，客户认可度稳步提升。同时，公司也清醒认识到，与国内水处理行业龙头企业相比，公司在规模化运营、高端市场布局、资本实力等方面仍存在一定差距；与全球领先的水处理跨国企业相比，在核心技术高端领域的研发投入与国际化布局仍需进一步加强。未来，公司将聚焦自身核心优势，加大研发投入，弥补短板不足，稳步提升在行业内的综合地位。

    总体而言，2025年公司成功实现战略转型提质，盈利能力、市场竞争力与抗风险能力均得到显著增强，为后续持续健康发展奠定了坚实基础。

    3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势

    2025年，水基化学品行业新技术聚焦绿色化与高端化，生物基原料替代、高分子聚合物技术普及，AI辅助研发缩短周期，高端产品国产化率提升。新产业方面，电子、新能源等新兴领域需求激增，区域布局向中西部延伸，全球市场中国产能主导。新业态从单一产品供应转向定制化+技术配套的综合服务。新模式以产业链协同为主，头部企业垂直整合，中小企业深耕细分市场。展望未来，水基化学品行业的发展趋势指向产品高端化、智能化方向。技术向生物基、智能响应型升级，高端产品自给率持续提升；新产业聚焦新兴场景扩容，绿色合规驱动需求增长；业态深化“产品+服务”融合，向数字化服务延伸；模式加速头部整合，循环经济与绿色制造成主流。整体向高质量发展迈进。

    2025年，水处理行业具体发展情况如下：

    新技术发展情况：新技术迭代加速，低碳化、智能化、高效化成为核心方向。一是低碳处理技术规模化应用，厌氧氨氧化、短程硝化反硝化等技术成为主流，单厂节电率大幅提升；高级氧化、电催化、纳米材料吸附等技术实现工程化应用，难降解有机废水、高盐废水处理效率提升，处理成本下降。二是膜技术持续升级，第四代MBR膜、反渗透（RO）与超滤（UF）膜性能优化，膜生物膜反应器（MBfR）与电化学、厌氧氨氧化等技术耦合成为热点，实现降碳与处理效率双提升。

    新产业发展情况：新产业加速崛起，形成多元发展格局。一是再生水利用产业快速扩容，2025年京津冀、黄河流域等缺水地区再生水利用率逐步达标，再生水在工业冷却、园林绿化、市政杂用等领域的应用场景持续拓展，分布式下沉再生水生态系统成为行业标杆模式。二是污泥资源化与碳资产管理产业兴起，污泥热解制生物炭、磷回收等技术落地应用，实现污泥减量化的同时创造生态与经济效益。三是新兴产业废水处理产业爆发，新能源、生物医药、电子等新兴产业的崛起，催生了锂电池废水、半导体超纯水制备等定制化水处理需求，相关细分赛道规模快速扩大。四是海洋与生态治理产业升温，海南自贸港等区域的海洋环境治理、滨海湿地修复、海水淡化项目密集落地，吸引多元资本参与。

    展望未来，工业水处理将向资源化、智能化、低碳化升级。在双碳与严标准驱动下，行业由达标排放转向水资源循环与资源回收，膜分离、高级氧化等技术持续迭代。智慧水务、AI运维普及，降本增效成核心。高盐、难降解废水及零排放需求旺盛，市场稳健增长，头部企业集中度提升，高质量发展成为主线。

    二、经营情况讨论与分析

    公司秉承“让每一个水足迹更有意义”的战略目标，为制浆造纸、水处理、矿物加工、油气开采和纺织印染等国内外水基工业用户提供水溶性高分子、功能性单体、膜分离产品及应用服务，为水基工业绿色发展和水生态保护创造核心价值。

    报告期内，公司实现营业收入13.89亿元，同比下降11.26%。营业收入变动主要受两方面因素影响：一是下游市场价格竞争加剧，同时公司在内销市场主动优化业务结构，聚焦高附加值领域，剥离部分低毛利化学品业务，短期内对部分内销业务收入形成一定影响；二是园区内企业需求有所下滑，导致蒸汽、氢气销量减少，能源外供板块收入相应下降。分业务板块来看，外销业务实现较快增长，收入同比增长63.02%；受业务结构调整及市场需求变化影响，公司化学品销量同比下降10.93%，蒸汽销量同比下降9.09%，氢气销量同比下降12.40%。

    报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润1521万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1309万元，同比实现扭亏为盈；公司毛利率较上一年同期提升4.12个百分点。公司净利润的增长和毛利率的改善，主要得益于业务结构的持续优化，以及管理费用下降等因素影响；同时公司积极拓展海外市场，外销化学品收入实现增长，共同推动公司盈利能力稳步改善。

    报告期内，公司获评江苏省绿色工厂、江苏省级高质量发展贡献奖、江苏省五星上云企业、苏州市商业秘密保护示范点等荣誉，创新能力和品牌影响力持续提升。

    报告期内，公司重点工作情况如下：

    1、坚定战略目标，持续优化业务结构

    公司锚定核心主业双轮驱动发展战略，稳步推进业务结构优化，主动剥离部分低毛利化学品业务，聚焦优质核心客户与海外重点市场，经营业绩实现扭亏为盈，有效扭转前期利润连续下滑的发展态势。

    报告期内，公司将盈利能力提升作为经营核心导向，集中优势营销资源深耕核心大客户及海外市场，核心海外客户业务贡献突出，有效拉动公司整体盈利水平改善。虽然化工行业受下游市场需求不振、行业竞争不断加剧、原材料价格波动等因素影响，公司通过内部业务体系优化、外部营销策略升级，积极应对行业压力，保障业务稳健推进。

    报告期内，公司主动剥离化学品业务中亏损低效板块，持续推进业务提质增效，在日趋激烈的市场竞争环境下，国内化学品业务盈利水平稳步提升，业务结构持续优化。制浆造纸化学品业务依托技术积淀与现场服务优势，深化核心产品配套市场应用，为客户提供定制化技术解决方案，精准解决客户生产难题；水处理化学品业务以客户需求为核心导向，不断丰富产品矩阵与销售渠道，积极拓展大型水务领域规模化应用场景。国际业务部积极布局海外业务，虽受国际形势影响承压，但整个外销业务稳步增长，尤其是在北美市场取得明显进展。公司积极推进境外分支机构设立，搭建东南亚区域业务运营基地，同时组建专项海外销售团队，开拓中东重点目标市场。报告期内，公司在水处理领域开启“大水融合销售理念”，推行一体化销售运营理念，整合分散业务模块，构建“化学品+膜+工程+运维”的一站式解决方案平台。公司拟通过自有资金向水处理业务子公司增资，进一步强化业务平台资金实力与市场开拓能力，为水处理业务规模化、高质量发展筑牢基础。

    2、深化研发管理机制，提升整体研发效率

    公司研发团队在“从终端发现问题，到源头寻找答案”理念指导下，致力帮助客户在复杂的应用场景中寻求相匹配“产品+应用技术”的综合解决方案。通过优化创制研发、工艺研发、生产部门、应用技术、客户销售等跨部门全流程联动体制，提升了整体研发效率。公司聚焦核心产线及核心技术，包括阳离子单体、固体聚丙烯酰胺、乳液聚丙烯酰胺以及膜产品，持续进行产品创新和技术迭代。结合公司油田业务发展，公司重点开发具备高耐温及高抗盐聚合物合成工艺，根据分子结构中功能性单体的应用与组合，以及包括梳型结构、枝化结构以及微交联结构高分子开发，拟形成适合安庆生产基地新工艺，解决油田产品应用终端复杂场景需求，开发高性能产品。安庆生产基地自动化装置为更多规格优质聚胺类产品工艺提供精准快速控制能力，也能为公司带来更多聚胺类新产品生产。报告期内，公司在持续优化现有产品工艺，提升产品品质，提高产品稳定性，降低生产成本的同时，秉承专注对客户终端应用理解的核心能力，在造纸、水处理、矿加、纺化、油气等多领域工艺过程挖掘客户需求，利用新产品与新应用技术解决客户痛点。截止报告期末，以专利公开授权公告日为准，公司新增授权专利17项，其中发明专利14项，实用新型专利3项；涉及丙烯酰胺按菌种培养及丙烯酰胺制造技术、季铵盐类单体制造技术、水溶性高分子制造与应用技术、水处理膜制造技术等多个方面。截至报告期末，公司合计拥有授权专利310项，其中发明专利131项，累计参与制定和修订的国家/行业/团体标准共35项。

    3、夯实安全生产和精益管理，提高精细化运营水平

    公司始终将安全生产置于战略核心位置，报告期内，持续深化安全文化建设与技术赋能，构建危化品行业特色的智能安全防护体系。在安全文化建设维度，公司进一步完善覆盖全员的安全价值观培育机制，结合危化品生产高风险特性，优化“安全领导力工作坊”“行为安全观察”等专项活动形式，通过典型案例复盘、危化品安全实操实训等场景化教育，将“安全第一、预防为主”的理念深度融入组织基因。技术支撑层面，报告期内重点推进危险化工工艺全流程自动化升级与SIS（安全仪表系统）冗余设置改造，从工艺源头提升装置本质安全水平；同步迭代双重预防机制数字化平台，升级集成HSE智能管理系统、高清视频监控分析、物联网传感网络三大核心模块，针对危化品储存、输送、反应等关键环节，实现风险动态预警-智能派单-闭环处置的全流程数字化管控，确保风险早识别、早预警、早处置。现场管理深化“三化融合”策略，贴合危化品作业规范要求，严格推行作业安全分析（JSA）标准化，建立高风险作业电子许可与全程追溯制度；优化“班组自查-专业诊断-第三方审计”三级隐患排查机制，重点聚焦自动化装置运维、SIS系统可靠性等关键领域，运用可靠性分析（RCM）优化设备维保策略，保障核心生产装置稳定运行。应急管理方面，升级搭建适配危化品泄漏、火灾等场景的智能应急指挥平台，融合三维厂区模型、应急预案数据库与实时监测数据，通过数字化演练提升多部门、多场景协同处置能力；同步完善“四层防护体系”，在强化工艺本质安全设计的基础上，深化关键设备健康度预测模型应用，构建覆盖全员的危化品岗位安全能力矩阵，形成从文化浸润、技术保障到现场管控、应急处置的全链条智能安全生态闭环。

    4、有序推进安徽基地项目建设

    安徽基地项目为公司重点投资项目，项目拟分三期建设实施。其中一期工程主要用于弥补现有产线与产品的短板，更好地满足客户与市场的需求。报告期内，安庆新生产基地一期项目建设有序推进、进展顺利。截至报告期末，一期项目已取得政府相关部门各项审核批文，工程建设、生产装置安装及调试工作已基本完成；已取得环保排污许可证，职业病防护设施效果评价工作已完成，项目目前已进入试生产阶段，试产期间各项工作开展顺利，部分核心产品已实现合格产出。公司预计于2026年第二季度完成安全设施“三同时”竣工验收，当前正有序开展人员技能培训及试生产工艺优化工作，全力保障项目顺利转入正式运营，进一步提升公司产能规模，丰富产品组合，优化整体产业布局。

    5、完善人才梯队建设，夯实长远发展根基

    公司坚持深入实施人才发展战略，持续强化核心团队的赋能与建设。报告期内，公司进一步落实员工关爱机制，为员工提供心理健康支持与工作环境改善服务；同时加强年轻干部与骨干人才的选拔培养，持续优化干部队伍结构。通过常态化开展干部能力培训，不断提升其业务素养与管理水平，并扎实推进人才梯队建设，为公司的可持续发展储备核心力量。报告期内，“凌云计划”一阶二期与“梧桐计划”三期均按计划完成实施并结业，累计培养结业学员62名（其中“凌云计划”25名，“梧桐计划”37名），有效提升了各层级管理干部的综合能力。公司还不断完善人才引进机制，积极吸引行业高端人才。截至报告期末，公司有博士4人、硕士44人，公司致力于通过系统化的人才管理机制，将人力资源转化为支撑战略目标实现的核心竞争力，为长期高质量发展奠定坚实基础。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    1.“双轮驱动”业务结构的战略优势

    公司的“双轮驱动”增长模式（水基化学品业务与工业水处理业务），实现了收入多元化与风险的有效分散。两大业务虽在化学品应用上存在交集，但其目标市场与竞争格局的差异化定位，有效降低了单一行业周期性波动的风险。化学品业务依托规模化生产满足多行业需求；水处理业务通过综合解决方案提升客户用水效率与环保合规性。这种互补性结构为公司提供了稳定的增长动能与战略灵活性，优于聚焦单一领域的竞争对手。

    2.模块化研发体系的创新驱动

    公司优化后的研发体系由先进生产技术开发、高端产品开发及基础研究与知识转移三大模块构成，为“双轮驱动”模式提供了强大的技术支撑。先进生产技术开发着眼生产工艺及装备改进，从生产工艺端持续优化工艺与装备水平，提升产品品质，降低生产成本；高端产品开发聚焦公司核心产品链高性能产品及新规格产品开发，持续满足客户的高性能产品需求及产品多样化需求；在行业共性困难背后往往存在着基础研究的缺失，公司坚持结合应用场景的模拟，寻找共性困难背后的核心技术障碍，通过产品设计完成这些困难的克服，完成技术到产品转化，同时利用知识产权对技术进行全方位保护。该体系聚焦于智能化生产、绿色工艺、特殊用途水溶性高分子及特种膜技术，旨在突破高端市场的技术壁垒，并为公司在新兴领域的拓展进行前瞻性技术储备。

    3.水基化学品业务核心竞争力

    公司水基化学品业务核心优势突出，多维度构建竞争壁垒，支撑“价值提升”转型落地。一是技术研发壁垒，累计拥有授权专利310项，其中发明专利131项，2025年新增3项核心技术，突破高端PAM产品国际技术垄断，研发团队由30+行业专家领衔，持续推动产品高端化升级；二是产能与供应链优势，拥有张家港、南通、安庆三大生产基地，配套完善仓储物流体系，可覆盖国内外40+国家和地区，能有效应对原材料价格波动、保障供应稳定；三是市场布局优势，稳固国内传统领域份额，同步拓展电子、新能源等新兴领域，公司正在快速构建起国际化竞争力；四是协同赋能优势，依托“双轮驱动”战略与工业水处理业务深度协同，提供“产品+解决方案”一体化服务，同时借助永卓控股资源赋能，降低采购成本、延伸产业链。

    4.工业水处理业务核心竞争力

    “一站式”综合解决方案：公司整合工程设计、化学品供应、膜技术及智能化运维，提供全流程解决方案，有效降低客户的运营复杂性，满足电力、化工、钢铁等行业的高标准环保需求。市场定位与区域优势：凭借本地化服务网络，公司在华东、华南地区市场营销力持续提升，多元化行业覆盖（电力、化工、钢铁）降低市场风险。

    国际标准服务与“双轮驱动”协同：公司以国际领先标准设计服务产品，并通过“双轮驱动”模式的技术与资源整合，优化综合解决方案交付效率，缩小与国际巨头的差距。

    战略价值：公司通过综合服务、技术创新、市场多元化及国际标准服务，构建了多维度的竞争壁垒，为长期价值创造提供了坚实保障。

    (二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措施

    报告期内，公司经历了控股股东、董事会及高管团队的重大变更。这些变化对公司的核心竞争力，包括技术创新、运营效率、市场布局及战略执行力，均产生了深远影响。

    （1）潜在积极影响

    战略视野与管理优化：新引入的高管团队兼具深厚产业投资经历及跨国企业高级管理经验，复合背景管理团队在帮助公司整合产业链资源的同时有力地推动公司出海策略的落地，为公司的“双轮驱动”增长模式注入了新的战略洞察力。同时，控股股东与董事会的变更预计将带来新的发展空间与行业影响力，尤其是帮助公司在钢铁与化工等领域获取新的业务机会。

    业绩表现改善：公司通过优化业务组合，聚焦高附加值产品与服务，毛利率提升至17.38%。净利润的扭亏为盈，更是战略调整初见成效的有力证明。

    可持续发展与品牌价值：全新的战略目标“让每一个水足迹更有意义”精准响应了全球环保趋势，有助于公司在水处理与化学品领域树立行业标杆，增强品牌吸引力与长期投资价值。

    （2）潜在风险与挑战

    管理过渡期的短期不确定性：任何重大变更都可能带来短期的战略执行与内部协同的适应期，或将对决策速度产生暂时性影响。

    市场竞争与技术差距：尽管公司产品研发取得进展，但与国际巨头相比，公司仍需持续突破高端市场产品的技术壁垒。同时，低端市场的低价竞争也可能对毛利率的持续提升构成挑战。外部市场波动：原材料价格波动与全球供应链的不确定性，对成本控制构成了持续压力。

    （3）应对措施

    为应对上述影响与风险，公司采取了以下一系列针对性措施，旨在确保核心竞争力的持续巩固与增强：

    1.强化管理团队协同与战略执行：通过顺畅的内部沟通机制与清晰的KPI体系，加速新团队的融合，确保“双轮驱动”模式的战略落地。

    2.建立清晰的KPI体系与决策流程，提升新领导团队在市场开拓、技术研发及运营管理中的执行效率，确保“双轮驱动”战略的高效落地，缩短过渡期的不确定性影响。

    3.深化技术创新与研发投入：公司持续优化模块化研发体系，增加报告期内的研发投入，聚焦高分子量及特种PAM、特种膜技术及智能化监控系统的开发，以加速突破高端市场的技术壁垒。

    4.优化供应链与成本管理：通过与关键供应商的长期战略合作锁定风险，并引入智能化生产设备与绿色工艺，以期持续降低运营成本，提升整体成本竞争力。

    5.加速市场多元化与国际化布局：公司正加快中东及其他高增长市场的开拓步伐，报告期内国际市场收入实现增长。同时，我们将依托股东在关键行业的资源，深化与战略客户的合作。

    6.强化品牌与可持续发展承诺：公司将通过推广高效、环保的解决方案，并加强ESG（环境、社会、治理）信息披露，持续提升品牌在资本市场的长期吸引力。

    （4）战略价值与未来展望

    尽管控股股东、董事会及高管团队的变更带来短期不确定性，但通过新领导团队的国际化视野、股东的行业资源及公司精准的应对措施，我们核心竞争力得到进一步巩固。在“双轮驱动”模式的驱动下，为投资者提供了显著的价值：

    1.持续增长潜力：未来公司将持续优化造纸化学品，构筑竞争壁垒，同时拓展油田及选矿用化学品，培育新的增长曲线。后续公司将充分利用控股股东在矿山资源板块的相关布局，开拓新的产品应用市场。同时，后续将进一步加强中东团队建设和新布局的东南亚团队，坚决执行出海策略，寻求高毛利业务机会。在工业水处理板块，稳固公司在钢铁、石化等传统业务领域市场份额的同时，努力开拓其他有较大增长潜力的应用领域。

    2.风险分散：多元化的业务与市场布局有效降低周期波动的风险，而国际化战略则进一步拓展了全球增长空间。

    3.可持续发展引领：我们的绿色解决方案与ESG实践，将增强品牌价值，吸引更多注重长期价值的资本支持。

    未来，公司将继续加大研发投入，深化智能化与可持续技术的开发，加速全球化布局，致力于巩固在中国及亚太市场的领导地位，为股东创造持续、卓越的回报。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    公司核心技术聚焦两大业务赛道，先进性突出，形成坚实技术壁垒。一是突破国际垄断，高端水溶性高分子产品从功能性单体制备、高分子结构设计、高分子先进合成工艺技术打破国际巨头壁垒，膜分离、双极膜等技术性能对标行业领先水平，支撑国产化替代；二是性能与效率领先，智能运维技术较传统模式效率显著提升，MBR、纳滤等核心工艺可实现污水提标至地表Ⅲ类、盐资源循环利用，契合“双碳”需求；三是行业引领性强，累计26项核心技术、131项发明专利，参与35项国标/行标/团标制定，技术话语权突出；四是协同适配性优，技术覆盖“化学品+膜+运维”全链条，与“双轮驱动”战略深度协同，可提供定制化解决方案，适配多行业高端场景需求。

    公司核心技术主要包括功能性单体制造、水溶性高分子制造与应用、水处理膜制造、水处理膜应用、制氢等领域，拥有多项核心技术，水溶性单体及高分子、膜材料及膜组件、产品组合应用技术等均来自于自主研发，并获得多项知识产权。公司核心技术按照功能性单体品种、水溶性高分子产品形态以及产品应用领域、膜产品形态及应用以及制氢等方面形成26项核心技术。

    公司始终坚持来源于客户，服务于客户的理念，根据发现问题到解决问题的过程形成一套产品设计——产品开发——产品应用——应用反馈——产品设计改进的闭环开发体系。在这个过程中逐步形成对产品工艺安全、性能、质量、制造成本、应用跟踪全方位把控，尤其是在功能性单体的质量、高分子结构设计、生产过程控制以及产品各行业应用方法等核心技术，为公司产品开发与推广提供持续竞争力。

    国家级专精特新“小巨人”企业、制造业“单项冠军”认定情况

    2、报告期内获得的研发成果

    报告期内，公司持续在功能性单体、水溶性高分子、膜材料及产品应用方面进行研究。着手在高端应用领域如油气开采、纺织印染提出新产品开发计划，例如在油气化学品领域开发具有优异溶解性能的耐温抗盐型压裂液产品及具有梳状结构的耐盐性压裂产品已取得小试成果，有望在页岩油和页岩气的开采过程中应用；聚胺类纺织固色剂新产品已安庆工厂完成生产转化。在水处理，尤其是循环水处理领域的自动化运维产品，打造新的核心竞争力。

    在功能性单体方面，公司缩短工艺流程，采用优质催化酶，一步合成高浓度丙烯酰胺单体，优化酶催化工艺和装备水平，实现优质单体的生产工艺效率提升。

    水溶性高分子合成方面，公司深度研究高分子构效关系，着重开发新结构高分子，提升产品耐温抗盐性能；同时关注用于市政水处理以及纺织日化行业的低残单技术开发，有望显著降低水溶性高分子合成过程的残余单体水平，降低残余杂质对产品使用过程的负面影响。

    水处理药剂方面，公司继续扩展阻垢、缓释、杀菌剂配方，扩充产品规格体系，满足化工、钢铁更多工况条件应用。稳定水质指标，使客户水系统实现稳态运行，降低生产波动，提升效率。公司重点开发水处理系统的自动化实施，在水质检测、药剂自动投加能力实现初步成果。

    公司积极参与功能性单体及水溶性高分子产品的生产、应用、检测相关标准建设，报告期内，公司新增参与《绿色设计产品评价技术规范聚丙烯酰胺》《水处理剂阴离子和非离子型聚丙烯酰胺》等多项国家标准、行业标准制定及修订工作。截至2025年12月31日，公司累计参与35项国家标准、行业标准及团体标准的制定与修订，其中9项国家标准、9项行业标准、10项团体标准已正式发布。

    截至报告期末，以公开授权公告日为准。公司新增授权专利17项，其中发明专利14项，实用新型专利3项；涉及丙烯酰胺菌种培养及丙烯酰胺制造技术、季铵盐类单体制造技术、水溶性高分子制造与应用技术、水处理膜制造技术等多个方面。截至报告期末，公司合计拥有授权专利310项，其中发明专利131项。

    3、研发投入情况表

    1、在研项目情况

    情况说明报告期内，公司聚焦水溶性高分子制造、膜材料改性、膜组件制备以及循环水运维等领域，共推进12项重要在研项目。其中，水基化学品方向主要集中在油田用压裂液产品开发，关注页岩油与页岩气压裂过程更高耐温、抗盐、耐剪切需求，针对突破技术瓶颈。报告期内，公司完成了乳液助留助滤剂工艺优化，通过系统调整油-乳化剂-水三相配比及关键参数，实现产品分子量、溶解性等关键指标优化。复合型污泥深度脱水剂项目针对不同应用场景，优化多种无机-有机复合产品配方，大幅提升污泥脱水效率及出泥干度，增强产品场景适配性；纺织用皂洗剂产品因性能表现突出，已获得稳定客户订单；压裂用乳液型低分子粘度调节剂顺利进入试生产阶段，为后续规模化生产奠定基础。

    在已有项目获得突破性进展同时，公司在报告期内针对压裂业务需求，同步开发速溶型及梳状聚丙烯酰胺产品，为后续拓展压裂液应用领域、丰富产品矩阵提供坚实支撑。此外，报告期内超低残单聚季铵盐产品研发进展迅速，年内顺利完成项目开发，产品质量达到日用化学品高规格标准；提锂专用纳滤膜对Li展现出优异的选择透过性，提锂专用纳滤膜在模拟盐湖卤水环境下完成了初步性能测试，对不同价态离子表现出一定的选择透过性。目前该技术尚处于中试阶段，未形成批量生产能力，亦未取得相关订单；专用于钢铁、化工行业高盐废水处理的新型抗污染RO膜，在小试成果基础上，已明确中试放大方案，稳步推进中试阶段各项工作；用于丙烯酰胺物料浓缩的聚砜超滤膜，已于2025年获得一项发明专利授权，试产品已在客户现场完成小试、中试，并实现批量试用，其浓缩分离精度及处理能力表现优异，获得客户认可。工业化大规格浓缩分离用正渗透组件已实现批量试产，目前正于客户终端开展物料波动适应性、操作便捷性及运行稳定性评测，为后续规模化应用做好充分准备。

    四、风险因素

    (二)业绩大幅下滑或亏损的风险

    1、宏观经济及下游行业波动导致公司业绩下滑的风险

    公司的营业收入主要来源于水溶性高分子和功能性单体产品，下游客户主要分布于水处理、制浆造纸、矿物洗选、纺织印染、油气开采等行业，与国家宏观经济周期及包括节能减排目标等在内的国家相关环保政策的变化紧密相关。国家宏观经济的整体运行态势或国家相关政策的调整，都会对本公司主营业务的市场需求产生影响。若上述行业景气状况不佳，客户对公司相关产品的需求量可能明显下降，将对公司的生产经营产生不利影响。

    (三)核心竞争力风险

    1、技术更新和进步的风险

    水溶性高分子、功能性单体、水处理膜等产品的研发、生产、应用和水处理服务领域具有较强的技术壁垒，属于技术驱动型行业。公司只有通过不断加强各种新技术、新产品、新工艺的研究，才能紧跟行业发展趋势，保持长期竞争力。如果公司不能持续加强研究开发，无法满足国家政策要求和客户需要，将对公司的经营业绩产生不利影响。

    2、核心技术人员流失风险

    随着行业的持续发展，行业内企业之间对于高端人才的竞争日益激烈，如果公司无法持续加强核心技术人员的培养及引进并为核心技术人员提供有竞争力的激励机制和薪资待遇，将存在核心技术人员流失的风险，公司的技术水平、研发能力也将受到不利影响。

    3、研发失败风险

    公司注重技术、产品的研发创新投入，未来预期仍将保持较高的研发投入支出，如果未来相关研发项目失败、或相关研发技术不能形成产品并实现产业化，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

    (四)经营风险

    1、安全生产风险

    公司在从事水溶性高分子、功能性单体、水处理膜及氢气等产品的研发、生产和销售过程中，部分原料、半成品或产成品、副产品为易燃、易爆、腐蚀性或有毒物质，且部分生产工序处于一定的高温和压力环境下，具有危险性。公司的热电联产装置所涉及的锅炉、汽轮机和管网等设备、设施具有高温、高压的危险。在生产过程中，若因员工操作不当，物品及原料保管不当、安全管理措施执行不到位、设备及工艺不完善、设备故障或自然灾害等原因，均可能导致发生火灾、爆炸、有毒物质泄漏等安全事故，从而影响公司的正常生产经营，并可能造成较大的经济损失。

    2、环保风险

    按排污许可证管理类别，公司属于重点管理企业。公司在生产过程中会产生废水、废气、固体废弃物和噪声等污染。随着我国经济增长模式转变和可持续发展战略的全面实施，国家和社会对环境保护的日益重视，环保管理力度不断加大，相关部门可能颁布和采用更高的环保标准。未来，若公司在环保政策发生变化时不能及时达到相应的要求，则有可能被限产、停产或面临受到环保处罚的风险。

    3、新业务拓展风险

    2016年以来，公司设立富淼膜科技、金渠环保等子公司，逐步拓展水处理膜产品的研发、生产和销售，开拓膜法水处理运营服务业务。报告期内，水处理膜及膜应用占公司主营业务收入比例在5%以下，主要收入来自于膜应用服务业务。公司作为水处理膜及膜应用市场的新进者，业务发展历程较短，市场占有率较低，尚处于市场开拓阶段。新业务的拓展对公司相应的技术、运营、市场开发等能力提出了新的要求，新业务开拓能否成功受到行业发展状况、市场需求变化以及市场竞争状况等多重因素的影响。特别是公司在向政府背景合作方提供的膜及水处理运营服务业务的过程中，如项目投资不能按时到位，规划不能如期实施，将造成项目延缓或停滞。因此，公司新业务的开拓可能不及预期或者遇到其他不利因素，进而对公司未来的经营业绩产生不利影响。

    4、进出口业务及汇率波动风险

    一直以来，外销收入是公司经营收入的重要来源之一，部分原辅料需要从国外进口。如国际政治经济环境、进出口国家的贸易政策和国际市场供求等因素发生不利变化，可能对公司未来经营业绩产生不利影响。同时，报告期内，人民币汇率波动导致的汇兑损益变化对公司利润波动产生了一定影响。未来随着公司出口业务规模的增长，如人民币汇率进一步波动，汇兑损益的变化可能对公司利润产生不利影响。

    5、募投项目与新建项目实施风险

    ①募投项目与新建项目产能消化的风险

    募投项目与新建项目投产后公司产能将会大幅上升，需要公司进行市场拓展来消化新增产能。

    如果未来行业内竞争加剧，或公司市场拓展进度不及产能扩张规模，或对新产品技术、市场发展趋势的把握出现偏差，将会造成公司产销率、产能利用率下降，因而会对公司收入和经营业绩提升产生不利影响。

    ②募投项目与新建项目新增折旧对公司经营业绩带来不利影响的风险

    公司募投项目与新建项目主要建设与主营业务相关生产车间及相关生产设备，公司的固定资产规模会随之增加，将导致相关折旧增加。募投项目与新建项目产能释放及经济效益提升需要一定的时间，在项目建成投产的初期，新增固定资产折旧可能会对公司经营业绩产生不利影响。

    (五)财务风险

    1、应收账款及坏账风险

    报告期期末，公司应收账款净额31168.01万元，占期末流动资产的比例为22.56%。公司已制定针对性的客户信用管理流程与应收款管理制度，不断规范并加强应收账款的催收管理。但随着公司业务规模的不断扩大，应收账款的增长将进一步加大公司的营运资金周转压力；同时，如果下游行业或主要客户的经营状况发生重大不利变化，也将加大公司坏账损失的风险，进而对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。

    (六)行业风险

    1、行业监管政策变化风险

    国家对化工生产实施多项行业监管政策，如投资审批制度、环境保护行政许可、工艺技术要求、安全标准等。随着国家对安全生产、环境保护的重视程度不断提升，上述行业监管政策存在变化的可能性。如果上述政策发生变化，公司在经营过程中可能面临因无法达到相关要求而影响正常经营，以及投资项目未获审批通过或无法获得环境保护行政许可而不能实施等行业监管方面的风险。

    2、主要原材料供应及价格波动风险

    报告期内，公司主营业务成本中直接材料的占比在80%以上。公司的主要原材料包括丙烯腈、氯丙烯、DAC等，均为石油衍生品丙烯的下游产品，与原油价格具有较强关联性，波动较大。公司向下游客户销售的水溶性高分子产品价格的调整频次和调整幅度与原材料波动相比存在一定的滞后性，尤其是水溶性高分子的部分主要客户与公司签订了约定一定期限内固定价格的长期协议，产品价格不能随着原材料价格的短期大幅波动及时进行大幅调整，如短期原材料价格出现大幅波动，公司经营业绩将受到一定影响。

    公司主要原材料丙烯腈、氯丙烯、DAC的采购定价方式是随行就市，采购价格随国际原油、石油衍生品丙烯的价格变化而波动。近期受国际地缘政治冲突等因素影响，国际油价出现明显的上涨，若未来国际原油及其衍生品丙烯价格发生剧烈变动，公司的主要原材料价格将发生较大波动，可能影响公司经营业绩。若受上游石化行业产能及市场供求等因素影响，亦可能会出现部分原材料缺货或者价格大幅上涨的情形，对公司的生产经营带来不利影响。

    3、市场竞争加剧的风险

    在功能性单体领域，产品性能主要体现在纯度和反应控制水平上，公司与竞争对手的产品在上述指标上处于相近水平，面临一定的竞争压力。

    在水基化学品领域，爱森、索理思、凯米拉等跨国化工企业在产品、技术、规模、品牌等方面具备显著优势，公司在国内、海外市场都面临激烈的市场竞争。

    在工业水处理领域，随着众多国外大型膜技术企业凭借其资本和技术优势介入我国膜技术应用市场，国内大型国企介入膜产业以及水处理工程及运营领域行业内企业规模的不断扩张，行业集中度将逐渐提升，市场竞争可能加剧。而公司在该业务领域尚处于初步发展阶段，未来也将面临更为激烈的市场竞争。

    公司作为水基化学品与工业水处理领域的专业产品供应与服务商，虽然所从事的业务具有较高的门槛，但如果竞争对手开发出更具有竞争力的产品、提供更好的价格或服务，且公司不能抓住行业发展机遇、准确把握行业发展趋势或正确应对市场竞争状况出现的变化，则公司的行业地位、市场份额、经营业绩等均会受到不利影响，存在市场占有率进一步下降的风险。公司产品主要应用于水处理、制浆造纸、矿物洗选、纺织印染、油气开采等领域，如果未来细分市场竞争格局发生变化，主要竞争对手采取比较激进的价格策略导致市场竞争日趋激烈，将导致公司毛利率下降，从而对经营业绩产生不利影响。

    (七)宏观环境风险

    1、极端天气频发导致供应链中断的风险

    2021年以来，全球极端天气频发，极端天气严重影响人类的生活。随着经济全球化的不断深入，由于极端天气的不可控及强破坏性，其对全球工业生产可能产生不利的影响，也将对宏观经济造成一定的冲击，进而可能导致公司在原料采购、生产经营、业务拓展、应收账款回收等产生不利影响。

    2、宏观经济及下游行业波动导致公司业绩下滑的风险

    公司的营业收入主要来源于水溶性高分子和功能性单体产品，下游客户主要分布于水处理、制浆造纸、矿物洗选、纺织印染、油气开采等行业，与国家宏观经济周期及包括节能减排目标等在内的国家相关环保政策的变化紧密相关。国家宏观经济的整体运行态势或国家相关政策的调整，都会对本公司主营业务的市场需求产生影响。若上述行业景气状况不佳，客户对公司相关产品的需求量可能明显下降，将对公司的生产经营产生不利影响。

    3、地缘政治冲突对经营环境的影响

    受地缘政治格局演变影响，国际石油化工产业链的供需平衡及贸易流通面临较大不确定性。公司部分主要原材料价格与原油市场关联度较高，若国际原油价格持续上行，将直接推高公司原料采购成本。同时，跨境物流运输环节可能面临航线中断、运力紧张及运费上涨等风险。若上述成本压力无法及时向下游传导，将对公司产品毛利率形成一定挤压。此外，中东地区局势动荡及军事冲突风险，亦可能对公司该区域的市场拓展进度及海外战略布局节奏产生不利影响

    五、报告期内主要经营情况

    报告期内，公司实现营业收入13.89亿元，较上年同期下降了11.26%；归属于上市公司股东的净利润为1521.03万元，同比实现扭亏为盈。报告期末，公司资产总额28.88亿元，同比增加6.96%；归属上市公司股东净资产14.23亿元，同比增加1.15%。

未来展望：

(一)行业格局和趋势

    1、水基化学品行业格局和发展趋势

    水溶性高分子系列产品是水基化学的基础材料，广泛应用于制浆造纸、环保治理、能源与矿物开采、工业生产等领域，行业发展与国家“双碳”目标及环保政策高度契合。近年来，一系列聚焦工业部门的碳达峰与碳中和、污染物治理、数字化与智能化发展的政策密集落地，叠加下游产业转型升级需求，在政策引导与产业升级推动下，行业正由规模扩张向高质量发展转型。

    （1）行业格局

    全球稳步扩容，中国成核心增长引擎。全球PAM及相关水溶性高分子市场整体保持稳步增长态势，核心驱动力来自能源开采、矿物开采、制浆造纸及水处理领域的刚性需求，以及下游新兴应用场景的持续拓展。中国凭借完整的产业链配套、充足的产能供给与强劲的市场需求，已成为全球PAM及相关水溶性高分子的最大生产国与消费国。中国的PAM及相关水溶性高分子生产不仅满足国内市场需求，更对全球供给格局起到主导作用。从市场结构来看，政策对产品升级的引导作用显著。受新污染物管控、工业污染物排放限值收紧等政策影响，低残留、绿色环保型PAM产品需求快速增长，逐步替代传统通用型产品，成为市政水处理、高端工业应用等领域的主流选择。同时，功能改性类PAM产品因适配高端场景需求，市场占比持续提升，成为行业增长的重要支撑。下游需求端以能源开采、水处理、矿物开采、制浆造纸为核心，新兴应用场景虽目前占比相对有限，但增长势头强劲，为市场扩容注入新活力。

    全球市场竞争呈分层格局：国际巨头凭借技术壁垒占据高端应用市场；国内龙头企业依托产业链与成本优势主导中端市场，并持续向高端领域突破，国产替代进程加快；中小通用型厂商受合规与成本压力加速出清，细分领域专精特新企业凭借差异化优势实现稳步发展。。

    （2）发展趋势

    技术上，绿色生产工艺、生物基产品及高端改性技术成为行业升级主线。受环保政策倒逼，传统高污染生产工艺逐步被淘汰，酶催化水合、水相聚合等绿色生产工艺得到广泛推广，有效降低生产过程中的能耗与污染物排放，成为头部企业的核心布局方向。同时，高端改性技术突破是行业升级的关键抓手。针对能源开采、矿物开采、电子制造等高端应用场景的特殊需求，超高分子量、耐温耐盐、低残留等高性能PAM产品的研发成为行业焦点，国内龙头企业通过核心技术攻关，逐步打破国际巨头垄断，产品性能持续接近国际先进水平。此外，数字化赋能生产升级成为行业共识，数字化、智能化改造持续提升生产与品控水平，行业高质量发展水平持续提升。应用上，传统场景升级与新兴场景拓展并行。油气开采、制浆造纸、纺织印染、市政水处理等传统应用场景在政策驱动下持续升级；水处理领域受重点流域水生态环境保护、污水资源化利用等政策影响，专用型产品需求持续增长；能源开采领域，要求适配复杂工况的高性能PAM产品应用范围不断扩大，成为传统市场增长的重要支撑；新能源、碳捕集、电子制造等新兴场景快速拓展，成为行业新的增长点。

    政策趋势上，行业标准与环保要求持续完善，准入门槛不断提高，低端产能加速出清，具备技术、合规与服务优势的龙头企业竞争力将进一步凸显。

    整体来看，行业将围绕绿色化、高端化、场景化方向升级，同时叠加政策趋势上的标准完善与精准激励，未来具备核心技术储备、严格合规能力与场景适配能力的国内龙头企业，将在行业升级过程中占据主导地位，逐步实现从本土龙头向全球核心竞争者的跨越，推动行业整体实现高质量发展。

    2、工业水处理行业格局和发展趋势

    工业水处理业务目前占公司业务比重不高，是公司“双轮驱动”战略下重点培育的未来发展方向。中长期来看，在“十五五”规划及环保政策引导下，水处理行业将朝着提质增效、资源化、低碳化、智能化方向稳步发展，市场集中度持续提升，其中高难度工业废水处理、再生水利用、智慧水务等细分领域具备较大增长空间，为公司后续业务拓展提供了良好行业机遇。

    目前，行业增长动力已从基础设施补短板逐步转向提质增效、资源化利用与低碳转型，老旧管网改造、高难度工业废水处理等将成为核心增长极。政策层面，“十五五”规划将明确水环境治理量化目标，强化流域协同治理与碳减排核算，推动污水处理厂逐步纳入全国碳市场，同时细化监管标准、将新型污染物治理纳入监管，引导行业向系统化、规模化发展，绿色金融工具也将进一步发挥支撑作用；技术迭代方面，低碳化、智能化、高效化深度融合成为主流，厌氧氨氧化等低碳工艺、电催化等高级氧化技术将逐步普及，膜技术持续升级且耦合应用成为常态，基于AI大模型、数字孪生等的智慧水务系统渗透率不断提升，同时技术跨界融合加速，推动行业技术水平全面提升。市场格局上，行业洗牌持续加剧，市场集中度稳步提高，头部企业聚焦全产业链布局，中端企业深耕细分赛道打造差异化优势，低端产能加速出清，国产替代在核心材料与设备领域实现全面突破，形成本土企业与跨国企业互补共赢的格局。业态与模式创新持续推进，工业园区集中治理、污泥资源化处置等新业态不断普及，“投建运一体化+碳资产”等组合模式逐步替代传统单一盈利模式，存量资产运营市场化提速，“技术+资本+产学研”联动模式进一步深化，提升行业价值创造能力。需求结构也将从“达标排放”向“资源循环、生态协同”转型，高难度工业废水处理、再生水利用、污泥资源化等细分赛道呈现差异化增长态势，成为行业新的增长动力。

    (二)公司发展战略

    公司围绕水基化学品和工业水处理双轮发展战略推动业务结构持续优化，将有限的资源优先配置到高毛利业务和支撑公司长远发展的新应用领域中去。公司践行“让每一个水足迹更有意义”的核心目标，聚焦亲水性功能高分子核心产业链,为制浆造纸、水处理、矿物加工、油气开采和纺织印染等水基工业领域客户创造绿色、低碳、可持续发展的长期价值，提供一流的亲水性功能高分子产品与技术，以高性价比产品和专业化服务构建与客户的长期伙伴关系，以成为水基工业领域的首选合作伙伴为愿景，赢得并巩固在亲水性功能高分子行业细分市场的领导地位。

    水基化学品业务板块，公司将围绕水溶性高分子及相关技术，沿公司核心产业链实施延链补链强链，进行投资并购与跨区域布局，通过规模化制造和专业化服务，不断强化“功能性单体——亲水性功能高分子——应用产品——应用技术与服务”的产业链竞争优势。紧扣“节能降耗、减碳减排”的主题，加大绿色功能性产品的开发与创新，通过绿色设计、绿色产品、绿色工艺、绿色制造、绿色应用等绿色科技，帮助客户实现能源节约、水资源节约、原材料利用率和生产效率提升的工业绿色发展。在市场方面，持续深耕制浆造纸、矿物加工、油气开采、纺织印染、水处理等应用领域，同时加大国际市场开拓力度提升国际业务占比。此外，公司还将积极推动公司数字化变革，加快智能产线改造、智慧工厂建设与数字化运营水平提升，打造新的企业竞争力。工业水处理业务板块，公司将围绕水处理膜的制造与应用，打造为工业客户提供水处理膜产品、水处理药剂、工程、运维及智能化管理的一站式综合服务平台，致力于成为水处理界的“膜药双管家”。工业水处理业务以钢铁、化工市场为起点，以煤化工行业为技术支点，扩充发展到电子及医药行业。公司将坚持“膜药共生，水效重构，智运维新”的核心理念，以创新高效的膜+药产品做核心，以循环冷却水系统、深度处理膜系统技术为主干，以工程加运维及智能化为支撑能力，集中优势资源服务好重点客户，并持续开拓重点新客户。

    (三)经营计划

    1、战略聚焦，深化双轮协同核心竞争力

    公司坚定推进水基化学品与工业水处理双轮发展战略，构建“化学品技术攻坚+水处理场景重构”的协同价值体系。

    在水基化学品领域，聚焦制浆造纸、油气开采两大核心场景，推动产品价值升级。造纸化学品板块将充分发挥安庆基地先进产能优势，在助留助滤剂主流牌号上实现性能、品质、成本的系统性领先；同步加速纸张增强剂技术迭代，开发具有自主知识产权的新型增强剂，摆脱同质化竞争。油田化学品作为第二增长曲线，将重点突破钻井液处理剂、压裂助剂及油田水处理三大领域，年内推出2-3款高竞争力产品，打通从样品验证到规模供应的快速转化路径。推动产业整合，增强公司在水基化学品上游关键原材料获取和下游特定应用领域的优势。

    在工业水处理板块，公司将着力打造“膜药双管家”一站式综合服务平台。2026年将完成“产品打造加市场业务快速扩充”第一阶段目标，聚焦现有产线改造升级，重点提升柱式超滤和反渗透膜产品性能，同步建设膜系统药剂复配能力。通过“化学药剂+膜产品+工程+运维+智能化管理”全链条服务，推动营收增长，形成“技术驱动+场景深耕”的智慧水务平台，推动客户水系统综合效率提升。

    2、加速全球布局与产能爬坡，推动规模效应释放

    公司将持续深化全球化布局战略，稳步推进海外市场开拓，特别是中东及东南亚市场。依托股东资源优势，强化中东区域团队配置，深耕沙特、阿曼、伊拉克等重点能源市场，辐射非洲区域；以油田化学品为核心抓手，聚力实现业务规模与经营利润双增长。2026年，公司将加快推进新加坡子公司及东南亚运营平台筹建落地，承担区域结算、技术支持、合作伙伴对接等核心职能。产能端聚焦存量资产效率提升与增量产能爬坡。安庆工厂一期项目已顺利完成前期试产工作，后续将全力推进全面投产，保障不同系列产品稳定交付，打造公司油田化学品与高端造纸化学品核心制造平台。同时，持续提升富淼本部三大基地、五大工厂产能利用，依托全产业链协同优势，充分释放规模经济效应。

    3、筑牢安全基线，持续提升安全管理效能

    公司始终将安全生产作为经营发展的生命线，在合规管理维度，严格遵循《化工企业安全生产标准化基本规范》及上市公司ESG披露要求，设置EHS管理委员会，明确各级人员的安全、环境保护责任，加强对相关工作的领导和管理。构建风险分级管控与隐患排查治理数字化平台，同步开展工艺本质安全优化，运用系统化分析方法强化重点装置防护层级，建设应急指挥中心集成三维厂区模型与预案管理系统，持续提升突发工况响应处置能力，巩固安全生产领域的行业示范地位。

    4、强化人才与组织建设，驱动持续发展

    公司坚持“人才是核心资源”的理念，以人才建设驱动组织效能全面提升。公司将持续完善“选、育、用、励”闭环管理机制，通过“雏鹰计划”“梧桐计划”“凌云计划”等项目，系统构建覆盖各层级的人才储备体系；同时健全岗位胜任力模型与职业发展双通道，大力提拔年轻骨干，关键岗位优先实行内部竞聘。

    在组织层面，公司深入贯彻“客户导向、业务优先”原则，积极推进敏捷型组织转型与业务流程重构，加强跨部门协同，持续落实项目制协作机制。2026年公司进一步建设知识共享与数字化学习平台，沉淀核心技术与专家经验，逐步形成“战略牵引、资源赋能、知识传承”的创新生态，持续激发组织内生动力与团队合力。

    5、强化合规经营，筑牢上市公司治理根基

    严格遵循上市公司规范运作要求，完善公司治理与内控管理，做好募集资金管理及项目投建，提升决策合规性、科学性与透明度。合规经营是公司行稳致远的生命线，更是上市公司高质量发展的根本保障。2026年，公司将在董事会项下持续加强审计监督力量，推进常规审计与专项审计并行，全面排查项目立项、工程建设、过程管理等环节的合规风险。通过制度建设与审计威慑双管齐下，让合规意识内化于心、外化于行，保障公司在资本市场的长远健康发展。

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