新威凌（920634）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期新威凌（920634）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    报告期内，公司主要通过采购锌锭等原材料，充分利用公司在锌粉制备和应用方面的核心技术，为客户提供球状锌粉、片状锌粉和雾化法锌粉等产品，满足下游客户在富锌防腐涂料、粉末渗锌、还原剂、催化剂、冶金除杂、医药农药、金刚石刀具、达克罗涂液等领域的具体需求。公司的盈利主要来自为客户提供各种锌粉产品的销售收入与原材料采购成本及相关费用之间的差额。

公司在该商业模式下经营多年，在采购、生产、研发和销售上已经形成了较为成熟的体系。

1、采购模式

公司基本采取“以产定购”的采购模式，采购的主要原材料为锌锭。公司建立了合格供应商制度，与一些规模较大的锌锭供应商建立了长期稳定的合作关系，保证了稳定的原材料供货渠道。按照行业惯例，为规避锌锭价格大幅波动给公司经营带来的不利影响，公司采购的锌锭价格通常基于某个时点或时段（通常为一周）上海有色网（www.smm.cn）公布的0#锌锭现货中间价的平均价为基准确定。

2、生产模式

公司以锌锭为金属原材料，以天然气、电力为主要能源供应，以蒸馏锌粉炉、片锌球磨设备、雾化锌粉炉等为主要生产设备，通过采用粉体制备和应用方面的核心技术，为客户提供球状锌粉、片状锌粉和不规则状锌粉等产品，公司的生产环节处于锌金属产业链中深加工位置。

公司主要采用“以销定产”的方式进行生产，在实际经营活动中，公司结合市场变化、主要客户需求、销售订单情况、库存等因素综合考虑，制定生产计划，通过生产、销售、采购部门的整体协作保证生产效率，根据客户订单情况生产相应的产品。

3、研发模式

根据市场需求调研，结合生产工艺中急需改善的问题，技术部针对新产品开发和工艺改进分别提出立项研究的申请；由总经理、技术部负责人共同进行立项评审，评审通过后完成立项，并确定研发项目小组；项目立项后，由总经理、技术部负责人、项目负责人共同完成产品设计、工艺改进的图纸绘制和关键技术难点攻关；研发项目小组具体负责审定新产品工艺文件和炉体结构的改造实施，组织生产部进行试制、试生产工作，并结合试制、试生产的细粉率、能耗等指标，持续进行改进；品管部负责试制、试生产全过程的产品质量检查；项目研发完成后，研发项目负责人提出项目验收申请，由技术部负责人、生产部、财务部人员及总经理对项目技术指标、成果指标和经费使用情况进行验收评审，并将研发成果申请专利。

4、销售模式

公司产品市场推广及销售以技术营销为核心，借助行业展会、客户介绍、互联网平台等方式与新客户进行广泛接触，通过技术交流、产品研发、提供样品等建立和维护良好的客户关系，积累了一批优质的客户资源。报告期内，公司的销售模式为直销。

报告期内，公司商业模式未发生重大变化。

报告期末至报告披露日，公司的商业模式未发生重大变化。

    二、经营情况回顾

    (一)经营计划

    2025年，在公司董事会的领导下，公司管理层围绕年初制定的经营目标，按照董事会的战略部署，贯彻执行公司各业务发展策略，整体实现稳健发展。

1、报告期内，公司实现营业收入82,274.39万元，实现归属于母公司所有者的净利润1,773.62万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润1,513.97万元，报告期公司营业收入较上年同期下降13.16%，归属于母公司所有者的净利润较上年同期下降36.31%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润下降39.72%。

营业收入下降主要原因为：受集装箱涂料行业需求减少影响，销售数量下降。2024年中国集装箱产量同比激增26.20%，创下历史新高，受此积极影响，2024年公司产销两旺，营业收入大幅增长73.08%。2025年全球集装箱需求较去年同期出现阶段性回落，导致公司销量出现下滑。除集装箱涂料行业外，其他应用领域收入与上年基本持平。

归属于母公司所有者的净利润下降主要原因为：①受集装箱涂料行业需求减少影响，锌粉销售数量下降，毛利额较上年同期下降；②因实施股权激励本期确认股份支付金额较上年同期大幅增加；③根据公司战略发展规划，2025年初公司停止片状锌粉的受托加工业务，受托加工利润减少；④报告期内公司积极拓展客户，部分大客户的加工费相对较低，公司毛利率略有下滑。

2、报告期末，公司归属于上市公司股东的所有者权益较报告期初增长，主要原因是：报告期内公司净利润1,773.62万元，经营积累增加所致。

3、报告期公司经营活动产生的现金流量净额为-650.50万元，与报告期净利润相差2,424.12万元，主要原因系：①报告期末未到期的应收账款等项目增加，报告期公司经营性应收项目增加5,062.54万元；（2）由于上下游结算习惯存在差异，上游采购账期短且主要为现结交易，报告期公司经营性应付仅增加1,973.54万元。

    (二)行业情况

    金属锌粉是一种重要的功能性粉体材料，主要作为富锌涂料的关键生产原料，被广泛应用于不适应熔锌热镀的大型钢铁构件，如船舶制造、集装箱、钢结构工程（如大型桥梁、大型钢架结构建筑物）、海洋工程、大型管道及高速公路的护栏等领域。近几年以来，世界各国经济稳步发展，随之带动了造船、汽车、交通运输、建筑、冶金、化工、农林、水利等行业的大力发展，这些行业的发展使得市场对富锌涂料的需求越来越旺盛。特别是随着国家及地方对环保治理力度的不断加大，部分生产工艺装备及技术落后、安全环保方面不规范的锌粉生产企业被迫关停，导致锌粉产品的产能出现了较大幅度的波动，而涂料行业也被迫不断加快将富锌涂料产品由油性改为水性的进程，使得涂料行业对锌粉的需求量大幅度增长；同时，锌粉因其具有很强的还原性，而被广泛地应用于冶金、化工、电池、医药、染料、渗锌、镀锌等生产领域，应用范围越来越广，用量也越来越大。上述因素有利地带动了国际、国内超细锌粉市场的发展，为锌粉市场带来了较大的发展空间和较快的市场规模增长可能。

1、球状锌粉

球状锌粉的应用较为广泛，可用于富锌防腐材料、钢铁制品的镀锌防腐、化学产品的生产、有色金属的冶金还原等。根据球状锌粉的应用情况可以将其下游应用主要领域分为防腐涂料领域、化工领域、医药领域等。随着集装箱、风电等领域的快速发展，防腐涂料用锌粉需求上升，占到了锌粉市场总需求的65%左右。以防腐涂料领域为例：

防腐涂料主要应用于海洋工程、交通、能源、工业等国民支柱性行业。目前我国重防腐涂料市场上需求量较大的领域包括集装箱、船舶、铁路、石油化工等领域，并且近年来风电发展迅速，带动发电市场对防腐涂料的需求快速增长。因含锌量不同，防腐涂料可分为富锌底漆和其他含锌防腐涂料，其中富锌底漆可分为无机富锌底漆（含锌量70%-90%）和有机富锌底漆（含锌量60%-80%）。

A、地缘政治冲突推动集装箱需求阶段性井喷

集装箱涂料在技术上主要拥有两个方向的路径，1）无锌粉配套涂层体系，靠涂层的屏蔽性提供防腐性能；2）采取含富锌底漆、带阴极保护的配套涂层体系。由于无锌粉的配套涂层体系在实际使用时效果有限，因此目前集装箱涂料行业内主要采取第2种体系。该体系主要由水性环氧富锌涂料作为底漆，在集装箱涂层被撞击破损时，提供阴极保护，能延缓集装箱本体结构被腐蚀的速度。集装箱行业与国际贸易量、运输航线情况及集装箱整体存量和淘汰置换率有关。

受全球航运市场需求走弱、集装箱价格回落等影响，2025年全球集装箱产量较2024年的历史高点出现下滑。根据国家统计局数据，2025年全年金属集装箱产量23,564.5万立方米，同比下降21%；按标准箱折算约458万TEU，同比下降15.9%。中长期来看，贸易量的增长、供应链的多元化、集装箱运输里程增多等因素都将共同作用带来必要的新增集装箱需求。同时，集装箱贸易流动的不均衡及集装箱老龄化下的更新替代将支撑集装箱需求。下游集装箱行业未来良好的发展趋势为集装箱涂料及球状锌粉需求提升奠定了良好基础。

短期来看，海洋网联船务（ONE）等机构表示,受中东地缘政治冲突影响，全球约10%集装箱船队有效运力被“冻结”或“绕行”，原本供需平衡的有效运力被快速消化。上海出口集装箱运价指数（SCFI）、世界集装箱运价指数（WCI）等大幅上涨，各航线运价全面走高。受绕行以及滞港导致空箱回流断裂，全球集装箱周转效率大幅下降，预计将促进2026年集装箱产销规模的提升，集装箱涂料及球状锌粉需求量将随之增加。

B、风电行业的长期发展稳步推进锌粉应用

2026年3月10日，彭博新能源财经发布《2025年全球风电机组市场份额年度报告》，报告显示，2025年全球风电新增装机容量169GW，再创历史新高。其中，陆上风电新增装机161GW，占比95%；海上风电新增装机8GW。风电的不断发展是我国未来防腐涂料市场增长的重要支撑，也是锌粉在涂料领域应用需求增长的重要因素。根据《2030年前碳达峰行动方案》，到2030年，我国风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以上，风电作为实现碳达峰目标的重要支撑领域，将在未来5年内有望保持稳步增长。

短期来看，风电行业利好不断，2026年3月10日英国正式发布重磅政策，自4月1日起全面取消33类海上风电核心组件的进口关税，风机叶片、电力电缆等关键零部件对应税率从6%、2%直接下调至0%。伴随政策同步落地的还有高达220亿英镑、折合人民币约2024亿元的海上风电投资资金，全力推动北海区域84GW规模海风项目加速建设投产，国内风电整机、海缆、塔筒等全产业链企业出口成本将直接下降，风电企业进军欧洲市场的核心逻辑进一步强化。风电领域持续新增的并网装机量为防腐涂料市场带来了巨大的增长空间，锌粉市场也将受此拉动，迎来高速扩张的机遇期。

C、船舶制造业高速发展带动防腐涂料以及锌粉的需求

根据中国船舶工业行业协会统计，2025年，全国造船完工量5,369万载重吨，同比增长11.4%；新接订单量10,782万载重吨，同比下降4.6%。12月底，手持订单量27,442万载重吨，同比增长31.5%。据多家国际机构发布的最新经济展望数据，预计2026年全球造船完工量将保持在1.2亿载重吨水平，新接订单量将在1.2亿载重吨，手持订单量保持在3.5亿载重吨以上；我国造船完工量将在6,000万载重吨以上，手持订单量保持在2.5亿载重吨以上。造船业手持订单的稳定增长为防腐涂料市场带来了巨大的增长空间，锌粉市场也将迎来高速扩张的机遇期。

2、片状锌粉

片状锌基粉主要用于生产制备无铬达克罗涂层，其主要成膜物质通常包括片状锌粉、铝粉以及一些有机或无机粘结剂等。其中，片状锌粉是保障无铬达克罗涂层防腐蚀性能的关键原材料，其鳞片状的结构能够在涂层中相互重叠，形成一种类似鱼鳞状的致密结构，有效阻挡外界的水分、氧气和腐蚀性介质等与被保护基体接触，从而起到防腐作用。因此，片状锌粉决定了无铬达克罗的防腐性能和成膜性能。

随着欧盟要求对含铬化合物进行限制以及国内车企环保意识的增强，包括大众在内的汽车零部件生产企业制定了一系列采用无铬达克罗涂液的行业技术标准。相比于含铬达克罗涂液，无铬达克罗涂液对片状锌粉的纯度、粒度分布、形状规整性等要求更为严格，并且需要对片状锌粉进行特殊的表面处理或改性。更重要的是，无铬达克罗涂液将进一步增加片状锌粉的用量，更加注重锌粉与其他替代铬的功能性成分之间的比例搭配，以确保涂层的防腐性能。因此，随着未来5-10年无铬达克罗涂层的全面推广，片状锌粉的需求量将得到进一步提升。

目前国内无铬达克罗集中在汽车、风电、航空航天、轨道交通等高端制造领域。以汽车用无铬达克罗领域为例：

无铬达克罗作为优异的防腐涂料，是汽车紧固件、风电紧固件等各类紧固件的主要表面处理方式，在汽车领域的应用逐渐提升。国内外头部车企的中高端车型普遍采用无铬达克罗涂层进行涂覆作业，用于制备汽车紧固件涂层的锌铝涂层目前基本被国外四大家日本久美特（GEOMET）、德国德尔塔（DELTA）、德国安美特（ZINTEK）、美国美加力（MAGNI）所垄断。随着汽车售价持续下降，整车厂向上游传导降本压力，国内车企和零部件企业也正在加快推动国产达克罗涂料的应用。此外，风电领域持续新增的并网装机量为风电紧固件市场带来了巨大的增长空间，片状锌粉市场也将受此拉动，迎来新的的增长机遇。

未来展望：

(一)行业发展趋势

    锌粉的应用较为广泛，可用于富锌防腐材料、钢铁制品的镀锌防腐、化学产品的生产、有色金属的冶金还原等。随着集装箱、船舶海工、风电等领域的快速发展，防腐涂料用锌粉需求上升，占到了锌粉市场总需求的65%左右。

1、中国防腐涂料发展情况

防腐涂料是工业装备、基础设施、能源设施与海洋工程的关键防护材料，行业归属化学原料及化学制品制造业—涂料制造细分领域。2025年以来，在环保政策收紧、新能源需求爆发、高端国产化加速、供应链安全提升的多重驱动下，行业进入绿色化、长效化、高端化、智能化、一体化的高质量发展阶段，市场结构持续优化，竞争格局加速集中。根据博研咨询发布的数据，2025年中国防腐涂料市场规模达680亿元，同比增长5.2%，预计2026年将扩张至720亿元，同比增长5.9%。行业呈现总量稳增、结构升级、两极分化特征：下游以基建钢结构、集装箱、石油化工、船舶海工为主，合计占比超75%；新能源赛道（风电、光伏、储能、氢能）成为最快增长引擎，增速19.6%以上；行业企业约2,500家，低端同质化产能加速出清，CR5达43.2%，头部企业技术、资质、规模优势持续扩大，预计2026年CR5升至48%以上。

①绿色环保强制转型，低VOC成为准入底线

在GB30981.2、GB37824-2023等强制性标准实施下，行业全面推进水性化、高固含、无溶剂、粉末化，VOC排放与施工安全成为刚性约束。低VOC/环保型产品占比由2020年15%提升至2025年32%–35%，2030年目标45%+；高固含环氧、水性环氧、无溶剂聚氨酯、聚硅氧烷等体系快速渗透，重点工程与高端装备优先采用绿色方案；生产端推行清洁生产、智能工厂、VOC闭环回收，单位产值能耗与排放持续下降，绿色认证与碳足迹管理成为企业核心竞争力。

②重防腐高端化，长效化与极端环境适配成主流

下游对防腐寿命、耐候性、可靠性要求显著提升，由10年向15–25年免维护升级，推动产品向重防腐、高性能、特种功能升级。集装箱、海上风电、深远海平台、核电、LNG/氢能储运、跨海桥梁等场景，要求耐盐雾、耐高低温、抗酸碱、抗冲击、抗氢脆；石墨烯改性、纳米复合、玻璃鳞片、自修复涂层等技术产业化提速，涂层致密性、耐久性、轻量化水平显著提升；传统富锌底漆逐步向高固含体系迭代，减重、降本、长效兼顾，适配集装箱、风电、海工、大型钢结构需求。

③新能源驱动结构性高增长，国产化替代提速

能源新基建成为行业最大增量，带动专用防腐涂料需求爆发，国产替代进入深水区。海上风电：塔筒、基础桩、升压站防腐需求高速增长，市场规模2027年有望突破50亿元，CAGR15.6%；光伏/储能：支架、舱体、柜体要求耐候、阻燃、绝缘，增速25%+；石化管网、氢能装备：耐高温、抗氢脆、长效防护需求刚性释放；国产头部企业在C3–C5腐蚀环境实现对标国际一线，以更高性价比与本地化服务抢占中端，并向航空、核电、深海等高端突破。

④行业集中度提升，出海与全球化布局加速

供给侧出清持续，中小企业加速退出，头部企业凭借产能、研发、认证、资金优势扩大份额；依托一带一路，东南亚、中东、拉美成为出口主力，产品出口与本土化建厂并行，规避贸易壁垒、提升响应速度；中国企业全球竞争力增强，在集装箱、风电、钢结构、工程机械等领域形成全球配套能力。

上述防腐涂料行业的发展趋势一方面推动了锌粉行业进一步向高耐盐雾性、片状化、水性化、高固含等方向的研发升级趋势，另一方面也将加剧锌粉行业向头部集中的趋势。

2、化工领域发展情况

锌粉具有规格性能稳定、化学反应速度适中、化学反应效率高、化学反应残余物少、单位产品耗量低等特点。在化工领域被广泛应用于如雕白块、染料中间体、塑料添加剂、保险粉、立德粉等化工产品的生产过程中，起到催化、还原、产生氢离子等作用。

随着我国宏观经济持续增长，工业化和城市化进程不断加快，为化学原料及化学制品制造业的快速发展提供了良好的环境。近年来，我国化学原料及化学制品制造业相对稳步发展。根据国家统计局数据：2025年1-9月，化学原料和化学制品制造业规模以上企业营业收入为67,246.8亿元，同比增长1.0%，保持相对稳定。

3、医药领域发展情况

锌粉在医药行业中被应用于医药中间体的生产，主要起到有机化合物合成的催化作用和氢键的生成作用。应用于医药领域的锌粉在化学成分和粒度分布方面均严格控制，具有有效锌含量高、化学反应速度适中稳定、催化作用强、消耗量少、产物中杂质含量低等特点。

近年来，中国的医药制造行业不断发展，中国也逐渐成为全球医药的生产和出口大国之一。据国家统计局披露，2025年医药制造业呈现出“营收微降、成本优化、利润稳健”的发展态势，规模以上医药制造业全年实现营业收入24,870.0亿元，同比下降1.2%，营业成本14,362.4亿元，同比下降1.3%，利润总额达3,490.0亿元。

    (二)公司发展战略

    1、经营理念

诚信守诺，互利双赢，以真诚和精品为自己赢得客户，为客户赢得客户。

    2、经营愿景

专注深耕细分领域，永不懈怠，成为让客户、员工、股东、社会信赖的锌基粉体新材料行业引领者。

    3、战略规划

公司将加快现有生产线的产业升级，降本增效；完成全国性布局，进一步增强企业现有产品的市场竞争能力；加大新产品研发力度，实现产品延伸与拓展，增加新的业绩增长点；寻求合适的并购标的，做大企业规模和利润，确保公司长远稳定发展。具体措施包含：

（1）加快完成全国性布局：在客户和竞争对手均最集中的华东地区成立子公司，尽快推进华东生产基地的建设，依靠优异的产品性能及产品的一致性和稳定性，通过降低生产成本与运输成本、提高货物交付时效性等参与市场竞争，更快更好的为客户提供服务，进一步巩固公司的行业地位，不断提升产品的市场占有率。

（2）持续提升研发实力和生产管理效率：依托多年深耕金属新材料研发与产业化的经验，充分利用“湖南省新材料中试平台”这一连接实验室成果与量产车间的“桥梁”，加快各类金属新材料的试验验证和产业转化速度，提升公司的研发效率，进一步增强公司产品的竞争优势；加强与高校及科研院所的合作，大力推进产学研用一体化的合作研发模式，保证企业的可持续发展和强大生命力，努力成为“国家级企业技术中心”；加强信息化建设，进一步提升生产管理效率。

（3）突破国外厂家对片状锌粉、片状锌铝合金粉的垄断，打造第二增长曲线：高端片状粉主要被国外厂家垄断、国产化导入进程缓慢。基于片状粉技术含量高、毛利率高等特点，公司将加快推进片状锌粉从终端客户的导入测试到批量供应的进程，积极打造第二增长曲线。

（4）充分利用高压氮气雾化工艺对不同金属粉体或合金粉材料的适配性，扩展金属粉体产品种类：

1）进一步提升片状锌铝合金粉生产工艺、开发铝镁合金粉等先进有色金属新材料，打破国外企业在行业中的垄断格局，成为金属效果颜料行业的重要参与者。

2）联合中南大学、湘潭大学、湖南理工学院，合作开发大储能电池用水系锌电池的负极材料-锌合金粉，实现锌合金粉抑枝晶/抗腐蚀关键技术研发的突破。使用高比表面积、高性能的锌合金粉为基材，替代目前使用的锌箔或纯锌粉方案，实现锌粉在电池领域的批量使用，大幅拓宽锌粉应用领域。

3）研发应用于人工智能基础设施建设领域的粉体材料，持续提升公司的竞争力和未来增长潜力。

    (三)经营计划或目标

    1、统筹年度任务目标，贯彻落实经营策略，强化营销执行，全力确保公司经营目标圆满完成。

2、尽快推进华东生产基地建设。为深耕华东地区、完成全国性的业务布局打下坚实基础，通过充分调配各区域生产基地的采购与销售，形成集约化经营优势，从而大幅提升球状锌粉市场占有率。

3、引进高水平研发人员、加快研发中心建设进度、加强与科研院校的合作研发力度，实现公司研发软硬件实力的快速提升；加强公司信息化建设水平，提升资源统筹效率与风险管控能力，完善精细化管理和合规体系，为企业高质量发展奠定坚实的决策与运营基础。

4、快速完成片状粉产品的产能提升计划，满足无铬达克罗、储能行业及军工配件行业高速发展的需求，提升关键基础原材料的国产化比率，提高市场占有率，提升公司盈利能力。

5、持续提升高压氮气雾化工艺水平，加快新兴领域金属粉体的研发进度，尽快实现新兴领域粉体从实验室到中试生产的转化。

    (四)不确定性因素

     目前公司不存在影响发展战略、经营计划实现的重大不确定因素。

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