安克创新（300866）2025年中报财务分析：营收利润双增但经营现金流承压，应收账款与有息负债显著上升

近期安克创新（300866）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

安克创新（300866）2025年中报显示，公司营业总收入达128.67亿元，同比增长33.36%；归母净利润为11.67亿元，同比增长33.80%；扣非净利润为9.61亿元，同比增长25.55%。单季度数据显示，第二季度实现营业总收入68.73亿元，同比增长30.41%；归母净利润6.71亿元，同比增长19.54%；扣非净利润5.22亿元，同比增长15.88%。

盈利能力分析

公司毛利率为44.73%，同比下降0.99个百分点；净利率为9.06%，同比下降3.35个百分点。期间费用合计32.57亿元，占营收比重为25.31%，同比下降2.39个百分点。每股收益为2.2元，同比增长33.04%；每股净资产为17.18元，同比增长11.1%。

资产与负债状况

应收账款为18.26亿元，较2024年同期增长2.85%；当期应收账款占最新年报归母净利润比例达86.34%。有息负债为28.06亿元，同比增长129.29%。货币资金为29.8亿元，同比增长48.29%。租赁负债同比增长143.68%，主要因办公楼及实验室租赁增加所致。短期借款同比增长47.5%，源于已贴现未到期的银行承兑汇票增加。

现金流情况

每股经营性现金流为-2.13元，同比减少233.81%。经营活动产生的现金流量净额同比下降234.58%，主要由于提前备货支付的现金以及支付给职工的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长413.07%，主因是本期赎回理财产品带来的现金流入增加。筹资活动产生的现金流量净额同比增长173.02%，得益于借款及可转债发行带来的现金流入。现金及现金等价物净增加额同比增长687.67%。

主营业务结构

从收入构成看，充电储能类产品收入为68.16亿元，占总营收52.97%，毛利率为40.61%；智能创新类产品收入为32.51亿元，占比25.27%，毛利率为49.63%；智能影音类产品收入为27.98亿元，占比21.75%，毛利率为49.06%。境外市场收入为124.16亿元，占总营收96.50%，毛利率为45.54%；境内市场收入为4.5亿元，占比3.50%，毛利率为22.51%。

研发与战略发展

公司研发投入为11.95亿元，占营收比重为9.28%。报告期内，Anker品牌在充电储能领域推出多款新品，eufy品牌在智能安防与清洁领域持续拓展，soundcore和Nebula在智能影音产品线实现创新突破。公司坚持全球化多品类战略，Anker品牌位列‘中国全球化品牌50强’第15位，eufy品牌位列第44位。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注应收账款状况，当前应收账款/归母净利润比例已达86.34%。此外，有息负债大幅增长129.29%，需关注其对财务结构的影响。尽管资本回报率（ROIC）维持在较高水平（2024年为21.93%），但净利率下滑及经营性现金流恶化值得警惕。

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