四会富仕（300852）2025年中报财务分析：营收增长显著但盈利能力承压，应收账款风险需关注

近期四会富仕（300852）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年中报期末，四会富仕营业总收入为8.6亿元，同比上升31.63%。归母净利润为7538.95万元，同比下降15.89%；扣非净利润为6487.35万元，同比下降16.39%。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为4.53亿元，同比上升36.88%；第二季度归母净利润为4669.68万元，同比上升7.87%；第二季度扣非净利润为4155.67万元，同比上升16.7%。

盈利能力指标

公司毛利率为20.76%，同比下降17.67%；净利率为8.77%，同比下降36.07%。每股收益为0.53元，同比下降36.03%；每股经营性现金流为0.33元，同比下降58.18%。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为4904.64万元，三费占营收比为5.71%，同比下降10.15%。货币资金为6.25亿元，同比增长113.58%；有息负债为5.06亿元，同比增长6.04%。

应收账款为4.32亿元，同比增长57.83%。每股净资产为10.99元，同比增长9.44%。

主营收入构成

印制电路板为主营业务，主营收入为8.08亿元，收入占比为93.96%，毛利率为16.26%。其他业务补充收入为5192.81万元，收入占比为6.04%，毛利率为90.72%。

经营与现金流分析

营业收入增长主要得益于产销规模增加，营业成本同比上升39.47%，主要受原材料价格上涨影响。销售费用上升46.38%，因销售人员薪酬、差旅费及招待费增加；财务费用下降44.26%，因存款利息收入增加。

研发投入同比增长28.27%，主要系公司在研项目投入增加。经营活动产生的现金流量净额同比下降58.18%，因整体成本上升及泰国子公司经营支出增加。

投资活动产生的现金流量净额同比增长113.06%，因本期末理财余额减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长65.18%，因上期实施了股份回购。现金及现金等价物净增加额同比增长196.83%，因本期银行理财支出减少。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司应收账款状况，应收账款/利润比例已达307.97%。尽管公司现金资产状况健康，但应收账款增速显著高于收入和利润增速，可能带来回款风险。

业务与战略发展

公司专注于工业控制与汽车电子市场，客户包括日立、松下、欧姆龙、安川电机等，相关领域收入占比超过80%。产品广泛应用于机器人、汽车电子、通信设备、医疗器械等领域。

泰国生产基地已于2024年下半年投产，形成“中国+1”布局，已实现高多层板与HDI板量产。公司持续推进研发创新，拥有发明专利18项，布局埋铜块板、埋磁芯板、800G光模块PCB等高附加值产品。

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