幸福蓝海（300528）2025年中报财务分析：营收利润双增但扣非仍亏损，现金流改善但负债压力需关注

近期幸福蓝海（300528）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

幸福蓝海（300528）2025年中报显示，公司营业总收入为4.13亿元，同比上升10.72%；归母净利润达863.42万元，同比上升128.99%，实现扭亏为盈。然而，扣非净利润为-530.32万元，虽同比上升88.1%，仍处于亏损状态。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为8055.36万元，同比下降40.86%；归母净利润为-6189.59万元，同比下降60.1%；扣非净利润为-7374.36万元，同比下降57.15%，表明二季度经营压力较大。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。毛利率为25.87%，同比增幅达101.25%；净利率为2.36%，同比增幅为130.13%。三费合计为8820.58万元，三费占营收比为21.36%，同比上升9.1%。

每股收益为0.02元，同比上升129.04%；每股净资产为1.45元，同比下降22.17%；每股经营性现金流为0.35元，同比上升90.86%，显示经营活动现金生成能力显著增强。

资产与负债状况

货币资金为2.41亿元，较上年同期的4.07亿元下降40.76%；应收账款为8094.72万元，较上年同期的1.4亿元下降42.08%。有息负债为1.06亿元，较上年同期的1亿元上升5.10%。

少数股东权益变动幅度为190.84%，主要因控股子公司净利润增加。应付职工薪酬下降43.56%，系支付上年度薪酬所致；应付股利下降100.0%，因已支付少数股东股利。

主营业务结构

从业务构成看，电影及衍生业务为主营核心，收入达3.51亿元，占总收入的85.05%。其中院线发行及放映收入为3.16亿元，占76.52%；影城卖品收入为3300.71万元，毛利率高达79.18%。其他业务收入为5872.1万元，占14.22%，利润占比达55.08%。

电视剧业务收入为299.71万元，占0.73%，毛利率为28.31%。电影制作及发行收入为71.04万元，毛利率为70.93%。

从地区分布看，华东地区收入为3.51亿元，占85.12%，利润占比达91.58%；华中华南、西南、华北、西北和东北地区收入占比分别为7.33%、2.92%、2.55%、2.07%和0.01%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比上升90.86%，主要受益于春节档票房表现强劲，电影发行及放映收入增加。投资活动产生的现金流量净额下降509.52%，因公司购买的银行短期理财产品尚未到期。现金及现金等价物净增加额下降186.7%，同样受理财产品未到期影响。

交易性金融资产变动系因持有未到期的银行短期理财产品。在建工程上升116.08%，因新增影院项目投资。预付款项下降32.2%，因部分影视剧预付款转入存货。

综合评价

尽管幸福蓝海2025年上半年实现营收和归母净利润双增长，且毛利率、净利率大幅提升，但扣非净利润仍为负值，主业持续盈利能力有待加强。现金流状况改善明显，但货币资金下降较快，且货币资金/流动负债仅为95.59%，短期偿债压力值得关注。公司依赖电影票房及衍生业务，区域集中度高，抗风险能力需进一步观察。

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