ST先河（300137）2025年中报财务分析：盈利能力显著提升但现金流压力加剧

近期ST先河（300137）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

盈利能力明显改善

ST先河（300137）2025年中报显示，公司营业总收入为4.18亿元，同比上升6.08%；归母净利润达2446.11万元，同比上升31.0%；扣非净利润为2221.78万元，同比上升51.56%，反映出公司核心盈利能力显著增强。第二季度单季实现营业总收入2.29亿元，同比下降1.51%；但归母净利润为1295.11万元，同比上升25.35%；扣非净利润为1211.07万元，同比上升42.47%，表明利润端持续向好。

毛利率和净利率均实现同比增长，分别为40.77%和5.97%，较去年同期分别提升3.88个百分点和32.38个百分点。每股收益为0.05元，同比上升66.67%，显示每股盈利水平大幅提升。

成本控制成效显现

报告期内，公司销售费用、管理费用、财务费用合计为1.03亿元，三费占营收比为24.77%，同比下降7.58个百分点，反映出公司在费用管控方面取得积极成效。尽管有息负债略有上升至137.41万元，同比增长10.51%，但整体财务负担仍处于较低水平。

收入结构与地区分布

从业务构成来看，运营及咨询服务为主营收入核心，实现收入2.62亿元，占总收入的62.82%，贡献毛利9840.62万元，占总毛利的57.78%，毛利率为37.50%。环境监测系统收入为1.38亿元，占比32.93%，毛利率为46.90%。其他业务收入为1774.1万元，毛利率为41.73%。

从地区分布看，国内业务收入为3.9亿元，占总收入的93.47%，毛利率为39.90%；国外业务收入为2726.38万元，占比6.53%，毛利率为53.34%，显著高于国内业务。

资产与现金流状况承压

截至报告期末，公司货币资金为4.1亿元，同比增长3.70%；应收账款为8.31亿元，同比下降0.62%。每股净资产为3.08元，同比下降8.14%。每股经营性现金流为-0.3元，同比下降37.27%，显示经营现金流压力加大。

经营活动产生的现金流量净额同比下降37.27%，主要原因为销售商品收到的现金减少。筹资活动产生的现金流量净额同比上升39.23%，系上期支付少数股东现金股利所致。现金及现金等价物净增加额同比下降43.7%，受经营活动现金流减少影响。

财务风险提示

根据财报分析工具提示，公司需关注现金流状况，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-39.54%；同时，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用状况需持续关注。此外，公司历史上ROIC中位数为6.28%，2024年最低至-8.85%，投资回报波动较大，商业模式相对脆弱。

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