莎莎国际（00178.HK）2025年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期莎莎国际（00178.HK）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

财务表现摘要
      本财政年度,集团录得3,941.7百万港元的营业额,较去年下跌9.7%。线下销售录得3,226.3百万港元,按年跌幅由本财政年度上半年的17.4%,收窄至下半年的6.2%,主要因为集团的核心市场香港及澳门(「港澳」)中国内地旅客量持续回升,加上集团优化线下店舖网络,并迎合市场需要,优化产品组合,改善集团线下销售,令本财政年度线下销售的按年跌幅在约11.9%的水平。于2025年3月31日,集团经营共174间线下店舖,较去年同期净减少九间;线下业务占集团总营业额的81.9%。
      集团线上销售轻微上升1.2%至715.4百万港元,主要因为集团于东南亚的第三方电子商贸平台录得12.4%的按年增长。而中国内地经济疲弱,集团调整当地线上布局,与去年基本持平;港澳线上销售则保持平稳发展。线上业务占集团总营业额的18.1%。
      消费者购物模式改变,侧重性价比,加上美元强势,加上贸易关税令经济前景不确定性增加,导致到访港澳的旅客消费审慎,集团毛利受压。本财政年度,集团的毛利1,570.7百万港元,按年跌11.9%,毛利率则录得39.8%。而销售及分销成本和行政费用的营业额占比,分别由29.8%及5.2%上升至31.9%及6.0%。
      本财政年度,若撇除一次性的中国内地闭店成本拨备30.0百万港元,核心盈利为107.0百万港元。(2024年:218.9百万港元)。
      集团于2025年3月31日的总现金为371.1百万港元(2024年:457.8百万港元),足够集团业务所需。本财政年度经营业务产生之净现金录得137.4百万港元(扣除租赁负债和应付利息)(2024年:253.6百万港元),与收入和盈利的跌幅趋势一致。集团的资本开支为59.3百万港元,主要用于投资科技设备、新店及装修现有店舖。
      每股基本核心盈利为3.5港仙,每股基本盈利则为2.5港仙(2024年:7.1港仙)。董事会建议派发每股1.7港仙的本财政年度末期股息。全年股息总额为每股2.45港仙(2024年:5.0港仙),相等于年内核心盈利的约70%,充分展现集团对前景的信心。集团将维持持续、稳健的股息政策。
      1.香港及澳门
      港澳居民外游削弱消费力,旅客量虽然持续回升,但受到美元强势的影响,旅客消费审慎,令港澳营业额下跌12.3%至2,991.8百万港元
      图表七:港澳营业额(按线上线下渠道划分)
      线上销售
      港澳是莎莎最大的市场。集团除了为当地顾客提供一站式美粧及个人护理产品和服务,亦是旅客到访港澳时的购物热点之一。本财政年度,港澳线上及线下的营业额占集团总营业额的75.9%,达到2,991.8百万港元。港澳地区年内盈利为128.6百万港元,而去年则录得233.8百万港元,按年下跌45.0%。该地区的线上线下销售将在下面部分作进一步的说明。
      线下销售
      香港及澳门
      24/25财年24/25财年24/25财年24/25财年24/25财年24/25财年
      注:上半年:四月至九月;下半年:十月至三月
      香港
      注:上半年:四月至九月;下半年:十月至三月
      澳门
      24/25财年24/25财年24/25财年24/25财年24/25财年24/25财年
      注:上半年:四月至九月;下半年:十月至三月
      港澳当地居民持续北上消费及外游已成常态,影响线下销售
      港澳居民持续外游影响当地客流,加上美元持续走强,到访港澳的旅客消费审慎,导致该地区的线下营业额受影响。
      莎莎迎合市场变化,引入潮流产品,优化品牌组合,提升VIP会员忠诚度;受惠于刺激旅游的措施,客流有所改善,线下销售跌幅由上半财年的19.4%显着收窄至下半财年的6.3%
      面对上述的挑战,集团迎合市场需要,搜罗符合潮流的产品,包括引入市场热捧的美肌保健产品及美容小仪器,透过优化产品组合,吸引客流和提升顾客的消费金额。同时,集团透过莎莎专业美容顾问提高服务质量,提升顾客的忠诚度及回购率,并在Facebook、Instagram、Threads等线上平台,以及线下店舖等不同渠道进行推广,吸引客流。
      本财政年度下半年,多项刺激经济及旅游的措施陆续推出,中央政府亦推出了不同的签证政策,鼓励内地旅客到访港澳,令港澳的旅客量增加,带动线下店舖客流,销售情况持续改善。
      集团于该市场的线下销售按年跌幅逐步收窄,由上半年的19.4%收窄至下半年的6.3%,本财政年度线下销售跌幅约12.9%。同店销售亦由本财政年度上半年的24.3%收窄至下半年的7.7%,令全年整体跌幅约16.0%。
      在香港及澳门,分别约37.1%及78.2%的销售额来自旅客。合并计算,集团在该地区的线下销售额中,有47.6%是来自旅客,疫情前则占约74%。
      店舖数目
      集团持续提升店舖形象,为顾客提供更佳的购物体验。港澳作为集团的核心市场,随着「一签多行」及盛事经济带动旅客量进一步提升,集团会在租金合理且符合经济效益的前提下,适时拓展及优化店舖网络。
      截至2025年3月31日的财政年度,集团于港澳共营运84间店舖,其中两间新店分别在香港湾仔合和商场及九龙启德零售馆开幕。中国内地旅客流量主要集中于尖沙咀、铜锣湾、旺角以及跨境旅游枢纽西九龙地区。集团目前于港澳的核心旅游区设有26间店舖(疫情前:45间店舖)。
      集团在澳门经营九间店舖,其中四间位于靠近主要旅游景点的市区位置,三间位于综合度假村酒店,及两间位于非游客区。该些店舖面积较大,接待能力更高。线上销售-香港及澳门
      莎莎在港澳的线上渗透率从疫情前的0.1%提升至6.7%
      本财政年度,港澳线上营业额录得199.6百万港元,按年轻微下降1.4%。集团总线上销售额中,27.9%来自港澳地区,VIP会员贡献当中约78.3%。
      集团主要通过连接手机应用程式及自家网店https://www.sasa.com.hk/来营运香港的电商平台。集团亦在主要的第三方平台如HKTVMall设立线上业务。莎莎电子商贸平台提供广泛的品牌及产品,包括仅限于线上发售的独家产品,并提供全面的产品描述及用家生成内容。电商平台亦接受所有主要电子支付方式及提供多种送货选择方式,包括网购店取。
      「网购店取」继续成为顾客之选,缔造线上线下融合体验
      集团的线下店舖位置便利,令「网购店取」(BOPIS)成为顾客倾向选择的取货方式。顾客在亲自取货时,能够享受莎莎专业美容顾问提供的全面、个性化、无缝的线上线下融合服务体验,加强了莎莎与顾客之间的互动,也有助提升销售。集团革新了货品的包装方式,令「网购店取」的货品包装尺寸变小,显着减少了碳足迹和储存空间,提升店舖提供「网购店取」的服务能力。
      直播带货为独家品牌的发展及销售带来正面增长
      本财政年度,直播带货活动初见成效,产生的销售额占港澳总线上销售额的18.3%。活动由接受过直播培训的专业美容顾问主持,并会因应活动主题,邀请其他人气主播客席主持,提供不同的限时购物礼遇、潮流和新品推介,回答观众关于美容护理或产品相关的查询。
      年内,集团进一步丰富直播电商的内容,令直播场景更多元化,包括邀请海外网红意见领袖(KOL)在香港的线下店舖举办直播活动,并在欧洲、南韩、台湾等地点,与本地及海外KOL携手进行「品牌溯源之旅」的直播。直播这些旅程不但增添了趣味性及真实感,也有助加强品牌故事的传播,建构品牌形象。
      透过融合以上的创意元素,集团成功与顾客建立更紧密的连系,并进一步提升品牌(特别是独家品牌)的知名度。
      透过社交平台建立莎莎粉丝群,聆听顾客需求
      莎莎继续在不同社交平台增加推广和曝光率,包括Facebook、Instagram、Threads及其他第三方合作平台。除了介绍旗下最新引入的精选产品及不同的购物优惠,莎莎也透过与顾客的互动交流,让集团能调整采购及推广策略,回应顾客的想法及消费需求。
      2.中国内地
      因应市况调整当地业务布局,令中国内地营业额减少
      图表十四:中国内地营业额(按线上线下渠道划分)
      线下销售
      102.6百万港元
      (19.7%)
      本财政年度,中国内地的消费持续疲弱,消费者倾向谨慎消费,并保留现金以应对未来的不确定因素。有见及此,集团对该地区的业务进行检视和调整,目的是提高经济效益,将损失及现金流出降至最低。
      由于线上业务占当地营业额超过80%,同时愈来愈多顾客倾向网上购物,加上集团目前的线下店舖数目,无法达到规模经济的效益。综观以上,集团为了迎合当地消费趋势,决定在2025年6月30日前关闭所有线下店舖,集中资源专注发展线上业务,继续服务当地顾客。
      截止2025年3月31日,集团已关闭14间店舖,令线下营业额受影响,导致当地整体营业额按年下跌10.5%至520.5百万港元。
      另一方面,集团把握中国内地顾客愿意尝试小众品牌的趋势,加强在当地线上渠道及热门的社交平台的推广,提升莎莎独家品牌的曝光率及竞争力。
      本财政年度,中国内地市场的亏损持续收窄,由去年17.1百万港元,减少至年内的14.9百万港元(未计闭店前拨备)。集团对中国内地市场的中长期发展保持审慎乐观。
      线下销售-中国内地
      店舖数目
      于2025年3月31日,中国内地共有18间线下店舖,较去年同期减少14间。集团在线下店舖规模缩减43.8%的情况下,年内线下销售仍能实现102.6百万港元的营业额,按年跌幅38.2%。
      线上销售-中国内地
      数码化主导中国内地市场,线上销售仍是主要销售渠道;莎莎加强在社交平台的推广和曝光,透过跨境电商,提供更多元化的购物选择
      集团于中国内地的线上业务,主要是透过集团的微信小程序进行跨境电商业务,并于第三方平台,例如天猫、京东及抖音进行营运。年内,中国内地线上营业额录得417.9百万港元,按年轻微上升0.6%,占该地区总销售额的80.3%,并占集团总线上营业额的58.4%。
      集团会因应当地消费市场变化,强化线上业务,令退货率维持在较低的水平,确保业务稳健发展。
      集团亦会继续投放资源,加强在热门社交媒体平台及数码渠道的宣传力度,并与网络红人合作,于目标顾客群宣传及提高品牌知名度和可信度。集团会继续透过微信小程序,让莎莎的美容顾问能联系已由港澳返回中国内地的顾客,让他们能够继续在线上购物及下单。
      年内,集团自有的微信小程序每月活跃用户数量(MAU)较去年同期增长了13.4%。
      3.东南亚
      虽然面对生活成本上涨及宏观经济的影响,莎莎东南亚VIP会员数目仍持续增长,整体业务维持稳定发展
      图表十七:东南亚营业额(按线上线下渠道划分)
      线上销售
      88.1百万港元
      (21.0%)
      本财政年度,集团在东南亚的总销售额录得419.6百万港元,较去年增加14.7%。
      其中,线下销售占331.5百万港元,占该地区总销售额的79.0%。本财政年度,集团重新进驻新加坡市场并营运五间店舖,产生重新投入市场的额外费用,令东南亚市场录得亏损5.0百万港元(2024年:盈利5.0百万港元)。
      线下销售-东南亚
      透过新加坡线下店舖加强莎莎在东南亚的品牌影响力,与线上业务相辅相成,提供无缝购物体验
      店舖数目
      图表十八:同店销售增长图表十九:线下销售表现
      24/25财年24/25财年24/25财年24/25财年24/25财年24/25财年
      注:上半年:四月至九月;下半年:十月至三月
      新加坡作为东南亚的重要枢纽,集团于2023年12月重启新加坡线下市场,并透过马来西亚吉隆坡的区域办事处进行管理。
      于2025年3月31日,集团分别在东南亚的马来西亚及新加坡开设67间及五间店舖。集团会审视新加坡及马来西亚市场情况,在适当时候调整店舖组合,亦会密切关注关税对东南亚零售市场的影响,审慎进行线下业务扩张的计划。
      东南亚线下销售增长15.4%,为新财政年度奠定良好基础
      集团受到马来西亚生活成本上涨压力影响,东南亚线下销售额为331.5百万港元,按年上升15.4%。马来西亚同店销售及东南亚线下销售上半年分别录得4.3%及18.5%的升幅,但在2024年11月,受季节性气候变化影响,马来西亚海岸地区发生水灾,数十万居民受灾,导致马来西亚下半财年同店销售录得6.4%的跌幅,亦令东南亚年内同店销售按年微跌1.3%。
      致力发展品牌,并与品牌伙伴合作引入具创意的顾客互动体验
      当地业务部门积极与品牌合作方开展战略合作,实现集团的品牌理念。在本财政年度,集团透过不同的重点举措,包括于知名购物商场举办一系列具影响力的路演活动,展示的品牌包括Mercedes-Benz、TOUS、MCM、Versace和Ulike等。集团亦在多个人流密集的地点举办SaSaBeautyBash路演活动,将品牌力伸延至莎莎店舖以外,吸引更多的受众。
      此外,集团分别举办了SuisseProgramm(e瑞士葆丽美)、Artdeco和CellFusionC的品牌推广活动,介绍旗下主打的护肤和化粧产品。莎莎亦与合作品牌在节庆的音乐视频中亮相,透过这类创新的品牌推广方式,提升莎莎的曝光度,并在这些重要的节庆中,与消费者建立更深厚的情感连系。
      线上销售-东南亚
      增加东南亚线上平台的曝光度
      集团主要通过第三方平台Shopee、Lazada及Zalora营运该地区的线上业务,覆盖新加坡、马来西亚、菲律宾和泰国。年内,集团更通过Shopee进军泰国市场,并透过Zalora增加新加坡的线上渠道。年内,集团在东南亚的现有及新开展的线上业务发展理想,带动线上销售录得88.1百万港元,按年上升12.4%,占该地区市场总销售的21.0%。
      年内,集团在新加坡及马来西亚的Shopee及Lazada的「美容及保健」界别中,一直维持领先地位,充分证明集团在日新月异的电商平台中,仍能展现强大的品牌定位及竞争优势。集团透过善用这些平台的广泛传播力,与顾客建立信任,并在不断壮大的线上零售市场中,确立了莎莎的市场地位。
      4.其他司法管辖区
      集团于港澳、中国内地及东南亚以外市场的业务仍处于探索阶段,主要透过第三方线上渠道及国际网店营运。

业务展望：

保持灵活应变,实现长期可持续提升盈利的目标
      在国际地缘政治及经济形势持续不明朗的背景下,集团业务仍保持稳健发展。
      主要经济体的发展方向、货币政策以及利率走势,仍受到政策调整、经济碎片化程度提升,以及政治局势变化等多重因素的影响。全球经济前景仍然充满不确定性,并受到贸易保护主义及其他相关不明朗因素的牵动。
      集团会密切监察市场变化,加强各部门之间的合作,以更高的灵活度及应变能力,维持和提升集团在市场的竞争优势。集团会迎合不断变化的市场及消费喜好,检视品牌组合,打造最符合潮流的美粧及个人护理产品阵容。同时,集团会配合新零售市场环境,不断优化产品的陈列方式,并加快数码化系统升级,强化线上线下融合(OMO)体验及提升营运效益,务求打造最贴心、全方位的购物旅程,在追求销售额及毛利双增长的同时,维持稳定的毛利率,达至可持续提升盈利的模式。
      2025/26财政年度第一季销售数据
      由2025年4月1日至6月15日的第一季(「新财年期内」)集团的总营业额较去年同期上升4.5%。线上和线下营业额及不同地区的营业额按年变化显示如下:
      #中国内地的线下业务将会中止,将不会视为经常性业务的营业额,所以未有在此销售数据中披露

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