（以下内容从中国银河《有色金属行业周报：美联储加息如期落地，有色大宗商品价格有望反弹》研报附件原文摘录）
核心观点
市场行情回顾：截止到9月18日周五收市：本周上证指数+0.61%，报3911.87点；沪深300指数-0.06%，报4507.39点；SW有色金属行业指数-0.56%，报8020.54点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.90%、-2.20%、+2.87%、-0.11%、+3.51%。
重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于109,620元/吨、24,400元/吨、26,565元/吨、16,320元/吨、124,090元/吨、407,490元/吨，较上周变动幅度分别为+0.88%、+0.85%、-1.08%、+0.99%、-1.81%、-1.53%。本周上期所黄金、白银分别收于948.52元/克、16,263元/千克，较上周变动幅度分别为+0.67%、+3.94%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于72.9万元/吨、662.5万元/吨、144万元/吨、179.5元/公斤，较上周变动-0.21%、-0.75%、0.00%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于131000元/吨、128000元/吨、124500元/吨、1620美元/吨，较上周变动-5.76%、-5.88%、-6.04%、-6.36%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于27.95万元/吨、26.75美元/磅、24.75万元/吨、6万元/吨，较上周变动+0.54%、-0.93%、-2.94%、-5.51%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于412000元/吨、16700元/吨、4.5万元/吨、5485元/吨度，较上周变动-0.72%、0.00%、0.00%、+1.11%。
投资建议：美联储在9月议息会议上加息25个基点，并从点阵图给出2026年再度加息一次，2027年暂不加息的预期。由于美国8月就业与通胀数据强于预期，以及美联储主席在Jaskson Hole会议上给出的鹰派框架，市场在油价大幅回升的背景下已经充分预期了本次加息，并对未来的利率路径已充分定价。我们更倾向于美联储本次加息是针对近期油价再度走高下防止通胀粘性的预防性加息，当前美国经济的K型下沿，包括放缓的实际收入、低迷的地产、较差的消费者信心等，经济并没有任何过热迹象，若能源价格出现回落，美国目前的增长仍不支持持续且大幅的加息，市场对美联储的加息预期或有下降的可能。因此本次加息落地后，利空出尽下金价或将有修复机会。而美国债务、美元信用问题的中期逻辑将持续推动金价中枢抬升，建议关注赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金。全球铜矿供应紧缺加剧，国内进口铜精矿现货TC下跌至-210美元/吨。在原料紧缺与加工费下滑的情况下，据Mysteel调研10月国内预计将有7家铜冶炼厂将进行检修，铜冶炼厂检修开始集中呈现，预计国内精炼铜三季度月均因原料减产约3.5万吨，四季度月均减产约升至4.5万吨级别。铜矿的短缺加速向精炼铜传导，有望支撑铜价上行，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、五矿资源、中国有色矿业。
风险提示：1）国内宏观经济复苏进度不及预期的风险；2）美联储货币政策收紧、加息幅度超预期的风险；3）有色金属大宗商品价格大幅下行的风险；4）中东地缘冲突持续发酵、演化程度超出市场预期的风险。
