（以下内容从开源证券《食品饮料行业周报：微生物蛋白产业落地加速，大众品内生外延打开成长空间》研报附件原文摘录）
核心观点： 微生物蛋白赛道放量可期，龙头企业成长逻辑验证
6 月 22 日-6 月 26 日，食品饮料指数跌幅为 3.3%，一级子行业排名第 11，跑输沪深 300 约 1.8pct，子行业中肉制品（+1.4%）、其他食品（+0.0%）、调味发酵品（-0.3%）表现相对领先。微生物蛋白是食品工业化升级与健康消费趋势共振下的高确定性成长赛道，相较传统动植物蛋白具备多种优势，不仅生产效率较高，成本稳定波动率小，而且氨基酸组成均衡、营养物质丰富。在国内生物制造产业政策持续加持的背景下，酵母蛋白、丝状真菌蛋白相继获批新食品原料资质，行业正式迈入规模化、产业化落地阶段。下游应用场景持续拓展，覆盖代餐、人造肉、休闲食品等多个优质赛道，商业化空间持续扩容。安琪酵母率先完成酵母蛋白新食品原料资质认证，落地万吨级产能项目，依托深耕多年的发酵底层技术实现规模化供货；富祥股份实现丝状真菌蛋白千吨级产业化落地，核心菌株拥有自主专利且完成海内外资质认证，终端产品已实现铺货。
本周百润股份发布中报业绩预告，预计上半年利润增长 19.5%-25.9%，业绩增长验证经营拐点，预调酒新品迭代夯实基本盘，补齐全价位、全场景产品布局。威士忌打造高端单一麦芽、大众调和威士忌双品牌体系，构建差异化产品矩阵，推进全国分层渠道铺设与终端品鉴推广活动，持续全国铺货打开第二成长曲线。天味食品公告拟以 4.22 亿元收购坛坛香 60%股权，正式切入湘式复合调味品优质赛道。坛坛香为国内剁椒细分领域龙头，具备成熟的产品体系、稳定的盈利能力以及完善的华中区域销售网络。本次并购具备较强的战略协同价值，一方面双方有望实现产品协同互补，丰富产品 SKU，打破单一品类增长瓶颈；另一方面可以实现渠道双向赋能，加速双方实现全国化扩张。两家企业分别依托内生产品迭代拓品类、外延并购补齐赛道两条成长路径进行发展，也代表两种典型扩张范式，中长期成长空间充足。
推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业、青岛啤酒
（1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。（4）青岛啤酒：板块逐渐进入夏天旺季，叠加世界杯情绪催化，以及年内大概率出现厄尔尼诺高温天气，可能带动销量回升。预计公司旺季销量弹性可期。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等
