（以下内容从国金证券《黑色金属周报：淡季需求承压，原料支撑分化》研报附件原文摘录）
行情综述：
行业概况：本周黑色系延续偏弱震荡，成材价格普遍下移，原料端表现分化。钢材方面，淡季需求和雨热天气继续压制终端成交，五大材库存虽小幅去化，但去库斜率偏缓；供给端247家钢厂日均铁水升至242.95万吨，仍处年内高位，钢厂盈利率回落至51.08%，高供应与利润收缩并存。原料端，焦炭第八轮提涨落地后继续上行弹性减弱，焦煤供给扰动边际缓和；铁矿港口库存继续累积，PB粉价格基本持平但块矿回落。短期看，成本支撑仍在但强弱分化，钢价向上驱动不足，预计以低位震荡为主，重点关注终端成交、粗钢调控预期和原料补库节奏。
钢铁：价格方面，6月26日全国20mm螺纹均价3311元/吨、较6月18日降50元/吨，4.75mm热卷3345元/吨、降35元/吨，冷卷3829元/吨、中厚板3518元/吨，成材价格延续回落。供需方面，247家钢厂高炉产能利用率91.08%、日均铁水242.95万吨，分别较上周小幅抬升；钢企盈利率降至51.08%，利润端压力加大。库存方面，螺纹库存降至378.05万吨，热卷库存约473.40万吨，五大材整体去库但幅度有限；板材端热卷去库不明显，中厚板库存转增，制造端支撑仍有韧性但边际走弱，建筑材受雨热天气扰动更明显。综合看，需求淡季与高供给仍是主线，价格反弹需要成交改善、减产预期或成本重新走强配合。
煤焦：价格方面，焦炭第八轮提涨落地，6月23日石家庄二级冶金焦到厂价升至1560元/吨，较6月18日高50元/吨，随后报价暂稳；澳洲中挥发硬焦煤C山开工率6月26日为68.17%，较6月19日回落，但山西复产和进口补充仍压制远期价格弹性；230家独立焦企产能利用率73.35%，焦企日均焦炭产量64.13万吨、基本持平，247家钢厂焦炭日均产量47.61万吨。库存方面，焦煤总库存2152.73万吨、环比降20.24万吨，焦炭总库存1010.42万吨、环比降1.52万吨，整体库存压力不大；其中钢厂焦炭库存686.79万吨、继续下降，说明钢厂多以按需采购为主，原料补库意愿仍受利润约束。从节奏看，若成材成交未明显放量，煤焦向钢厂继续传导涨价的阻力将上升。总体看，焦炭提涨改善焦企利润，但钢厂利润回落压制补库意愿，煤焦短期维持高位震荡，焦煤现货支撑仍在但期货对复产和保供预期反应更充分，继续上行需看到成材需求恢复配合。
铁矿：价格方面，6月26日青岛港PB粉报709元/湿吨，较6月18日小降1元/湿吨，PB块880元/湿吨、降23元/湿吨，铁矿现货整体低位震荡。供给端，6月19日当周澳洲发运日均287.66万吨、巴西发运日均112.57万吨，47港到港日均390.43万吨，虽环比下降但仍处偏高水平。需求端，247家钢厂日均铁水242.95万吨，环比增加0.71万吨，高炉需求维持韧性。库存端，47港进口矿库存升至17544.22万吨，环比增加232.96万吨，247家钢厂进口矿库存8965.45万吨、增加41.15万吨。总体看，铁水高位支撑现货需求，但港口累库和钢厂利润收缩压制矿价弹性，预计短期偏弱震荡。
风险提示
宏观基本面恶化。钢铁供给侧政策不及预期。原料供给不及预期。
