（以下内容从信达证券《钢铁行业周报：需求反弹库存去化，钢企盈利有望修复》研报附件原文摘录）
本期内容提要：
本周市场表现：本周钢铁板块下跌5.69%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌5.60%，长材板块下跌5.04%，板材板块下跌5.07%；铁矿石板块下跌7.95%，钢铁耗材板块下跌6.83%，贸易流通板块下跌5.351%。
供给情况。截至5月15日，样本钢企高炉产能利用率89.7%，周环比增加0.16百分点。截至5月15日，样本钢企电炉产能利用率60.8%，周环比增加0.81百分点。截至5月15日，五大钢材品种产量742.1万吨，周环比增加0.42万吨，周环比增加0.06%。截至5月15日，日均铁水产量为239.33万吨，周环比增加0.42万吨，同比下降6.31万吨。
需求情况。截至5月15日，五大钢材品种消费量911.5万吨，周环比增加70.37万吨，周环比增加8.37%。截至5月15日，主流贸易商建筑用钢成交量9.9万吨，周环比下降2.78万吨，周环比下降21.95%。
库存情况。截至5月15日，五大钢材品种社会库存1158.0万吨，周环比下降49.79万吨，周环比下降4.12%，同比增加16.54%。截至5月15日，五大钢材品种厂内库存417.3万吨，周环比下降21.50万吨，周环比下降4.90%，同比下降4.51%。
钢材价格&利润。截至5月15日，普钢综合指数3594.9元/吨，周环比下降0.37元/吨，周环比下降0.01%，同比增加3.37%。截至5月15日，特钢综合指数6682.0元/吨，周环比增加14.76元/吨，周环比增加0.22%，同比增加0.40%。截至5月15日，螺纹钢高炉吨钢利润为143元/吨，周环比增加9.0元/吨，周环比增加6.72%。截至5月15日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为17元/吨，周环比增加11.0元/吨，周环比增加183.33%。
原燃料情况。截至5月15日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为785元/吨，周环比下跌14.0元/吨，周环比下跌1.75%。截至5月15日，京唐港主焦煤库提价为1760元/吨，周环比上涨30.0元/吨。截至5月15日，一级冶金焦出厂价格为1880元/吨，周环比增加55.0元/吨。截至5月15日，样本钢企焦炭库存可用天数为12.62天，周环比增加0.1天，同比增加0.6天。截至5月15日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为22.89天，周环比增加0.5天，同比下降0.9天。截至5月15日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为13.15天，周环比增加0.4天，同比增加2.6天。
本周，截至5月15日，日均铁水产量为239.33万吨，周环比增加0.42万吨，同比下降6.31万吨。五大钢材品种社会库存周环比下降4.12%，五大钢材品种厂内库存周环比下降4.90%。本周，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌14.0元/吨，京唐港主焦煤库提价上涨30.0元/吨。需注意的是，据Mysteel不完全统计，2026年4月，全国各地共开工704个项目，总投资额约5794.75亿元。4月17日，国新办新闻发布会上，国家发改委副主任王昌林表示，进一步激发民间投资活力。政府投资方面，推动今年7550亿元中央预算内投资、1万亿元超长期特别国债于6月底前基本下达完毕。4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。推动条件成熟的重大工程项目开工。综合以上，在供需格局中长期改善、短期成本支撑强化及板块估值偏低的三重逻辑下，钢铁板块有望迎来价值修复，配置价值凸显。
投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。
风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。
