（以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报：锂电景气持续向好、Q1业绩亮眼超预期》研报附件原文摘录）
投资要点
电气设备11614上涨0.29%，表现弱于大盘。（本周，4月20日-4月24日，下同），锂电池涨1.21%，电气设备涨0.29%，核电涨0.18%，风电跌1.38%，发电设备跌1.27%，光伏跌0.34%，新能源汽车跌0.08%。
涨幅前五为杭电股份、江特电机、温州宏丰、新宏泰、应流股份；跌幅前五为百利科技、*ST天龙、捷佳伟创、ST合纵、广大特材。
行业层面：储能：辽宁省发布独立储能容量电价政策，2026年暂按370元/千瓦·年（含税）执行，执行期限1年。湖北省“十五五”规划：2030年储能装机达17GW！鼓励用户侧储能建设。国务院关于控制煤电，大力发展非化石能源和新型储能发文。青海省公开2026年统一容量补偿标准按185元/（千瓦·年）执行。德媒《明镜周刊》披露欧盟叫停对中国产逆变器项目补贴，即刻生效。电动车：北京车展1451辆展车、181款首发；乘联会预估国内4月新能源车用车零售85万辆，同比-2%/+6%，渗透率达60%；宁德时代科技日一次性发布多款前沿电池产品，明确量产规划；印尼2026年4月15日起正式实施矿产基准价新规，镍矿修正系数从17%上调至30%；国轩控股年产2万吨固态电池关键材料项目落户安徽安庆；海辰储能4亿欧元落子西班牙；3GWh国机汽车与1400亿锂电巨头惠州亿纬再签约；卫蓝海博年产4GWh固态锂离子电池项目落地山东；致德新能源全球首条一体化气相硅碳产线正式投运；龙蟠科技掌控锂矿，年贡献利润超20亿；丰田联手宁德时代，印尼造电池；国轩高科23亿元共建20GWh锂电池智造基地。市场价格及周价格变化：碳酸锂：国产99.5%电池级SMM17.30万/吨，+0.35万/吨，+2.1%；正极：钴酸锂SMM16.30万/吨，+0.00万/吨，+0.00%；工业级SMM39.50万/吨，+0.00万/吨，+0.00%；16.90万/吨，+0.35万/吨，+2.1%；磷酸铁锂-动力SMM氧化锂：国产SMM15.7万/吨，+0.17万/吨，+1.1%；电池：圆柱18650-2500mAh5.94万/吨，+0.09万/吨，+1.5%；金属锂：SMM80.00万/吨，+0.0万/吨，+0.0%；氢6.35元/支，+0.00元/支，+0.0%；方形-铁锂SMM元/平，+0.0%；前驱体：四氧化三钴SMM0.4065元/wh，+0.001元/wh，+0.4%；隔膜湿法/国产SMM36.35万/吨，+0.00万/吨，+0.00%；六氟磷酸锂：SMM1.41元/平，+0.009.75万/吨，+0.00万/吨，+0.00%。新能源：中国1-3月光伏新增装机41.39GW，同比下降31%；首个大型AIDC园区绿电直连储能项目落地双登股份携江天数据迈进“算电协同”新时代；工信部：正在开展算电协同政策研究和标准制定；26年3月逆变器海关出口金额7.58亿美元，同环比+20%/-8%；亚马逊在澳签署430MW光储购电协议；奇点能源获巴基斯坦200MWh储能系统年度合作协议；国家能源集团安徽广德市500MW光伏EPC中标候选人公示。本周硅料N型210硅片1.23元/片，环比+0.00%；双面35.00元/kg，环比+0.00%；N Topcon182型210R电池片0.34元/W，环比+0.00%；双面硅片1.03元/片，环比+0.00%；Topcon182组件0.82元/W，环比+0.00%；光伏玻璃3.2mm/2.0mm风电：中国1-3月风电新增装机15.8GW，同增8%；本周招标2.79GW：陆上2.19GW/海上0.60GW；本周开/16.00/9.40元/平，环比-2.44%/-1.05%。中标均价：陆风1439.16元/KW，陆风（含塔筒）2015.82元/KW。本月招标：6.90GW，同比-56.77%：陆上6.30GW，同比-53.20%，海上0.6GW，同比-76.00%。26年招标：20.20GW，同比-46.87%：陆上19.60GW/海上0.60GW，同比-40.37%/同比-88.35%。本月开标均价：陆风1569.75元/KW，陆风（含塔筒）2213.00元/KW。人形机器人：普渡机器人再融近1.5亿美元；乐聚智能IPO辅导状态已变更为“辅导验收”。电网：
我国首个500千伏跨境交流联网工程中老500千伏联网工程投产。
公司层面：亿纬锂能：26Q1营收206.80亿元，同增61.61%；归母净利润14.46亿元，同增31.35%。恩捷股份：25年营收136.33亿元，同增34.13%，归母净利润1.43亿元，同增125.62%；其中25Q4营收40.9亿元，同环比43.21%；归母净利润2.60亿元，同增901.70%。天齐锂业：公司预计26Q1归母净利润17-20亿元，同比52％/8％，归母净利2.3亿元，同环比+123%/+3270％。26Q1营业收入39.08亿元，同增增1530%-1818%。良信股份：26Q1营收11.37亿元，同增4.46%；归母净利润0.56亿元，同降45.22%。嘉元科技：25年营收96.43亿元，同增47.85%，归母净利0.57亿元，同比扭亏；其中25Q4营收31亿元，同环比38.86%，归母净利润-2.99亿元；其中25Q4营收25.4亿元，同环比61.7%/42.7%，归母净利-2亿元，同42.2%/20.4%，归母净利0.2亿元，同环比117%/292%。诺德股份：25年营收73.28亿元，同增环比-53%/-861%。26Q1营收25.4亿元，同环比80.4%/0.3%，归母净利0.4亿元，同环比206%/120%。雷赛智能：25年营收18.7亿元，同比+18.3%，归母净利2.3亿元，同比+12.4%；其中25Q4营收5.7亿元，同环比34%/40%，归母净利0.7亿元，同环比16%/58%。26Q1利润0.72亿元，同增29.20%。欣旺达：25年营收632.46亿元，同增12.9%；归母净利10.57亿元，同营业收入5.25亿元，同增34.55%；归母净减28%；其中25Q4营收197亿元，同环比+11％/+19％，归母净利-3.5亿元，同环比转负。26Q1营收161.16亿元，同比+31.14%；归母净利润1.14亿元，同比-70.49%。金风科技：26Q1营收154.85亿元，同增63.48%；归母净利9.07亿元，同增59.65%。思源电气：26Q1营收45.69亿元，同增41.60%；归母净利5.5亿元，同增23.17%。中恒电气：25年营收21.37亿元，同增8.94%，归母净利1.26亿元，同增15.27%；其中25Q4营收7.2亿元，同环比-8.2%/+36.4%，归母净利0.5亿元，同环比+127.5%/+114.4%。海兴电力：25年营收47.69亿元，同增1.09%；归母净利7.29亿元，同降27.24%；其中25Q4营收14.0亿元，同环比+7.1%/-3.1%，归母净利润-313万元，同环比-101.5%/-100.9%。东方电缆：26Q1营收28.83亿元，同增34.28%；归母净利3.72亿元，同增32.26%。平高电气：26Q1营收24.50亿元，同降2.41%；归母净利4.15亿元，同增15.75%。斯菱智驱：25年营收7.88亿元，同增1.79%，归母净利1.73亿元，同降9.17%；其中25Q4营收2.1亿元，同环比-4.8%/+9%，归母净利0.3亿元，同环比-38%/-19%。26Q1营收2.13亿元，同增8.72%，归母净利0.39亿元，同减15.55%。厦钨新能：25年营收217.35亿元，同增12.68%，归母净利7.53亿元，同减23.15%；其中25Q4营收68亿元，同环比100％/23％，归母净利2亿元，同环比60%/-17％。26Q1营业收入65.85亿元，同增117.82%；归母净利润2.20亿元，同增79.17%。震裕科技：25年营收97.36亿元，同增36.58%；归母净利5.13亿元，同增101.98%；其中25Q4营收31.4亿元，同环比48.7％/23.4％，归母净利1亿元，同环比23.9%/-49.7％。三一重能：25年营收273.8亿元，同增53.89%，归母净利7.12亿元，同减60.69%；其中25Q4营收129亿元，同环比48%/121%，归母净利5.9亿元，同环比-48%/+769%。26Q1营收39.8亿元，同环比82%/-69%，归母净利1.8亿元，同环比194%/-70%。横店东磁：26Q1营收54.79亿元，同增4.92%；归母净利3.86亿元，同降15.76%。天华新能：26Q1营收32亿元，同增89.62%；归母净利9.69亿元，同增1471.98%。金盘科技：26Q1营收15.23亿元，同增13.41%；归母净利1.12亿元，同增4.83%。万顺新材：26Q1营收16.98亿元，同增16.21%；归母净利0.22亿元，同增430.23%。上能电气：26Q1营收10.71亿元，同增28.95%；归母净利0.98亿元，同增11.57%。盛弘股份：26Q1营收7.44亿元，同增23.13%；归母净利0.85亿元，同增16.86%。中天科技：26Q1营收131.42亿元，同增34.71%；归母净利9.19亿元，同增46.42%。三星电气：25年营收143.61亿元，同降1.64%，归母净利12.74亿元，同降43.62%；其中25Q4营收32.8亿元，同环比-21%/+5.6%，归母净利-2.5亿元，同环比-157%/-185%。26Q1营收32.37亿元，同降10.84%；归母净利1.67亿元，同降65.80%。运达股份：26Q1营收66.73亿元，同增66.39%；归母净利0.48亿元，同降18.69%。白云电器：25年营收49.28亿元，同降1.14%，归母净利2.04亿元，同增4.01%；其中25Q4营收14.6亿元，同环比1.7%/19.3%，归母净利0.6亿元，同环比-23%/-18%。26Q1营收9.74亿元，同降0.20%；归母净利0.34亿元，同降7.09%。中熔电气：26Q1营收6.32亿元，同增61.92%；归母净利1.14亿元，同增87.43%。信捷电气：26Q1营收4.64亿元，同增19.57%；归母净利0.54亿元，同增18.17%。
投资策略：锂电：3月国内本土销量同比-21%，但单车带电量同比30%+增长超预期，4月乘联会预估销量同比下降幅度明显缩窄，同时近期新车密集发布，预计销量将持续好转，另外电动车出口持续超预期，3月出口37万辆，同比+134%，油价上涨，有望持续超预期，全年上修至翻番增长；3月欧洲9国合计销量38.3万辆，同环比+34%/73%，全年预计超30%增长，因此动力电池需求仍强劲，全年预计25%左右增长；储能需求强劲，Q1出货量216gwh，同比翻番；5月行业排产环比5-10%左右增长，龙头排产进一步上修。价格方面，碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，产业链龙头Q1盈利水平亮眼，隔膜、铝箔、铜箔等二轮涨价近期有望落地，首推宁德、亿纬锂能等，重点看好恩捷、佛塑、璞泰来、富临、天赐、裕能、科达利、鼎胜等价格弹性和优质材料龙头标的，同时看好碳酸锂优质龙头赣锋、永兴、中矿等。另外固态方面龙头企业加快量产线招标，继续看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的，纳电方面宁德Q4量产，看好相关标的。储能：国家层面容量补偿电价出台，后续各个省将出台细则和清单，电算协同进一步提振储能需求，美国数据中心储能持续推动，欧洲、中东等项目很多，大储需求旺盛；澳洲户储政策外，英国波兰等均加强户储补贴，户储进入新的一轮增长周期，工商储在欧洲等区域也开始大幅增长，我们预计全球储能装机26年60%以上增长，27-29年复合30-50%增长，看好户储工商储和大储龙头。AIDC&缺电出海：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST有加速趋势，国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头，北美缺电是大趋势，继续看好变压器、燃机和SST；机器人：Tesla Gen3将于26年7-8月推出，27年推向市场，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，26年是量产过渡期，27年量纲很关键，看好T链核心供应商。工控：工控26年需求进一步复苏，锂电加速向好、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：欧洲能源安全下海风景气加速，26年国内海风有望重拾高增长，进入新的景气周期，继续全面看好海风，26年陆风保持平稳，预计110GW+，风机毛利率逐步修复，推荐海桩、整机、海缆等。光伏：需求来看明显偏弱，产业链价格低迷，26年需求首次下滑，太空光伏带来大增量空间可能，Musk计划太空和地面各建100GW，设备受益、辅材受益。
投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、增长确定估值低）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、德业股份（户储龙头超预期增长、工商储开始爆发、大储蓄势）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储集成优质龙头、AI储能&AIDC蓄势）、科达利（结构件全球龙头超预期增长、谐波为核心潜力大）、璞泰来（隔膜涂敷稳增基膜扩张起量、负极材料盈利拐点和固态等新材料平台）、恩捷股份（隔膜供需紧张有望持续涨价、龙头盈利弹性可期）、佛塑科技（5um隔膜龙头、产能扩张积极）、鼎胜新材（铝箔龙头业绩超预期、纳电受益）、富临精工（铁锂正极五代率先上量，绑定宁德大幅扩产弹性可期）、金盘科技（干变全球龙头聚焦数据中心成功扩展至高压油变和GIS、SST率先送样&HVDC量产订单）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、天赐材料（电解液&六氟龙头、业绩弹性可期）、湖南裕能（铁锂正极龙头Alpha强、业绩亮眼）、赣锋锂业（自有矿比例提升碳酸锂龙头涨价弹性大、电池初具规模）、中矿资源（碳酸锂优质资源有弹性、铯铷等盈利稳健）、盛新锂能（低位积极布局锂资源、碳酸锂涨价弹性大）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、东方电气（燃气轮机自主领先供不应求、传统发电稳步增长）、四方股份（二次设备龙头、SST优势明显并大力拓展）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、大金重工（海风出口厚积薄发超预期并有望延伸至服务、造船高景气订单超预期）、伊戈尔（变压器出海进入收获期、布局AIDC）、中熔电气（熔断器龙头增长确定、布局高压直流等新品打造第二增长曲线）、锦浪科技（工商储户储龙头增长势头好、一体化配套弹性可期）、固德威（受益澳和自配率提升户储爆发、工商储和大储蓄势）、艾罗能源（户储工商储大储今年齐上量、盈利弹性可期）、汇川技术（通用自动化今年订单超预期、联合动力稳健、人形和AIDC布局）、中恒电气（高压直流积累深厚、800V巴拿马电源龙头）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、储能海外市场拓展顺利）、欣旺达（消费锂电盈利向好、动储锂电上量盈利在即）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、当升科技（三元正极龙头、固态电解质技术领先）、中伟新材（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、钴管控价格和盈利有望超预期）、海博思创（国内大储龙头提前卡位优势明显、积极开拓海外储能）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、福斯特（胶膜龙头、布局太空封装膜）、钧达股份（光伏电池龙头、入股尚翼布局太空光伏）、明阳智能（风机盈利大拐点、太空光伏想象空间大）、天顺风能（海风单桩国内恢复、海外白名单潜力可期）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、丝杠及总成大客户进展迅速）、伟创电气（工业自动化稳步增长、人形机器人进展顺利潜力大）、帝科股份（银浆龙头、银包铜银浆率先量产在即）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、优优绿能（充电桩模块盈利拐点、AIDC想象空间很大）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、关节总成拓展到手臂总成空间大）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、隆基绿能（BC长、高压直流和PDU持续高增长）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、金风科技（风26年上量有望率先走出周期、收购精控布局大储第二增长曲线）、宏发股份（传统继电器稳增机毛利率恢复有望超预期、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&六氟龙头业绩增长强劲、氟化工增长）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、天合光能（210一体化组件龙头、储能开始进入收获期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、北特科技（丝杠头部批量空间大、汽零平稳）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、斯菱智驱（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值得期待）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、三一重能、华盛锂电、天齐锂业、中国西电、禾望电气、德方纳米、昱能科技、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、海兴电力、中熔电气、
天齐锂业、日月股份、三一重能。建议关注：大中矿业、国城矿业、维科技术、宏工科技、德福科技、嘉
元科技、海科新源、石大胜华、天际股份、多氟多、神马电力、白云电器、东方日升、上海港湾、峰岹科技、海优新材、先惠技术、鸣志电器、明阳电气、中信博、海力风电、新强联、中科电气、美畅股份、琏
升科技、振华新材、大全能源、金雷股份、禾川科技、嘉元科技、TCL中环、弘元绿能等。
风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期
