（以下内容从华福证券《医药生物行业定期报告：AACR回顾：IO 2.0与ADC技术迭代加速》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：本周（2026年4月20日-2026年4月24日）中信医药指数下跌1.3%，跑输沪深300指数2.1pct，在中信一级行业分类中排名第21位；2026年初至今中信医药生物板块指下跌0.3%，跑输沪深300指数3.3pct，在中信行业分类中排名第16位。本周涨幅前五的个股为：海泰新光（+20.4%）、仁度生物（+17.6%）、爱尔眼科（+16.2%）、普瑞眼科（+15.0%）、康惠股份（+14.2%）。
本届AACR大会核心信号：IO2.0热度延续，ADC双抗/双载荷展现清晰发展趋势。国产IO双抗在结直肠癌、肝癌、胰腺癌等领域展现积极疗效，君实生物JS207、礼新医药MK-2010、甫康生物CVL006、康方生物卡度尼利单抗等管线数据亮眼；多款早期IO三抗分子公布；ADC技术加速迭代，双抗ADC、双载荷ADC及荣昌生物全球首创PR-ADC平台（可回收游离载荷设计）显著降低毒性、拓宽治疗窗口。海外方面，阿斯利康CD30双载荷ADC、Moderna/mRNA-4157肿瘤疫苗（黑色素瘤复发风险降低44%、3年DFS达62%）以及BioNTech BNT122等mRNA疫苗与新型细胞周期抑制剂均交出积极成果。展望5.29-6.2在芝加哥召开的2026年ASCO年会，期待康方生物依沃西单抗联合化疗一线治疗晚期鳞状NSCLC的HARMONi-6研究OS最终数据，以及Revolution daraxonrasib在转移性胰腺癌的RASolute302研究3期结果在Plenary Session的重磅披露。近期学术会议期间的重磅消息与临床数据将持续催化创新药板块行情。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周申万医药指数跑输大盘，从细分板块来看，医疗服务表现较好，我们认为主要得益于爱尔眼科一季度业绩表现亮眼，带动整个板块情绪；而港股创新药跌幅明显，我们认为和基本面无关，3月下旬以来创新药短期内集中涨幅较高，随着AACR落幕和ASCO摘要目录发布，我们推测有部分资金兑现，导致板块出现阶段性回调。根据良医汇统计，本届ASCO共有95项中国学者主导的摘要发布，较2024年48项和2025年72项再创新高，其中包括12项最新突破摘要（LBA），我们坚定看好二季度创新药行情的持续性。下周是年报和一季报收官，我们同样建议布局高景气度的创新药产业链，重点关注内需主导的临床前安评和临床CRO。全年策略如下：1）创新药优先配置，重点关注具有BD出海潜力或已经实现BD的精选个股、商业化放量有望超预期的标的、前沿技术平台如基因治疗、小核酸、通用/体内CART等弹性主题；2）创新药产业链优先配置，全面看多CRO、CDMO、生命科学上游等高景气度赛道；3）建议关注医疗器械，寻找出海增量是关键，重点关注手术机器人、脑机接口等热门方向；4）消费医疗有复苏迹象，重点关注眼科、口腔等细分方向龙头标的。
本周建议关注组合：康方生物、康诺亚、海西新药、泰格医药、益诺思、百奥赛图、昊帆生物。
四月建议关注组合：康方生物、信达生物、药明康德、上海谊众、汇宇制药、诚达药业、西藏药业。
风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。
