（以下内容从德邦证券《产业经济周报：清明消费数据量稳质增，大模型公司ARR快速提升》研报附件原文摘录）
投资要点：
大消费观点：清明假期客流增速略高于收入增速，大众文旅消费持续复苏。根据文化和旅游部数据，2026年清明节假期（4月4日-6日），全国国内出游1.35亿人次，同比增长6.8%；国内出游总花费613.67亿元，同比增长6.6%，人均花费454.57元，同比基本持平（同比-0.19%）。春假连休促成“加长版清明假期”，推动亲子游、长线游比例提升。服务消费表现好于商品消费，看好消费结构持续转型。
高端制造观点：近期，光伏产业链核心硅料环节价格持续走弱。截至2026年4月3日，多晶硅期货市场报价已下探至33,770元/吨，处于历史低位区间。我们认为当前光伏产业链正处于典型的周期底部阵痛期，面临着硅料价格探底与短期内装机增速换挡的双重压力。但必须认识到，这种短期的增速回调和价格内卷，正是行业加速出清落后产能、回归良性盈利生态的必经之路。
硬科技观点：美国大模型头部公司Anthropic对外公布，公司年化收入（ARR）超过300亿美元，较2025年底的90亿美元大幅增长，已超过行业披露的OpenAI年化收入250亿美元。我们认为，Anthropic为代表的AI大模型公司年化收入快速提升为云厂商资本开支提升了有力支持，2026年八大主要CSP的合计资本支出预计超过7100亿美元，同比增长约61%。这部分资本开支有望持续驱动上游电子半导体的高景气，2025年全球前十大Fabless设计公司合计营收超过3594亿美元，同比增长44%。其中英伟达营收占前十Fabless公司合计的57%，相较2024年的50%再提升7个百分点，这也反映了半导体产业结构的重大变化。另一方面，AI需求的持续提升对消费电子等领域也造成了进一步压力。
大健康观点：CXO呈现恢复趋势，多家已公布年报的企业显示业绩增长明显，龙头药明康德2025年总收入和归母净利润增速分别为16%和103%，在手订单增加28.8%，凭借CRDMO一体化优势，公司预计2026年收入增长18-22%。凯莱英、康龙化成、博腾股份、药明生物等企业2025年收入均保持双位数正增长，其中除博腾股份未公布订单数据外，在手订单均保持较快增长。全球生物医药投融资数据在2025年开始回暖，全球和我国2025年同比增速分别为2.7%和6.4%，其中创新药研发火热，截至2026年2月25日，总金额达532.76亿美元，已接近2024年全年数据。我们认为，CXO主要服务于创新药的研发和后期生产，随着创新药研发火热，预计板块业绩将保持良好的趋势，关注板块投资机会。
风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等
