（以下内容从华福证券《“特朗普经济学”之商业版图：特朗普赚什么钱？》研报附件原文摘录）
一、特朗普家族财富变迁
近两年财富大幅上涨。根据福布斯的数据，截至2026年3月，特朗普家族的财富已达到65亿美元，较2025年增加了14亿美元，较2024年增加42亿美元，自特朗普第二任总统任期以来，其家族财富涨幅接近2倍。成为美国历史上在任期间最富有的总统。
高尔夫及相关产业估值占比最高。从财富结构上看，高尔夫俱乐部及度假村项目15亿美元（23%），其中仅海湖庄园就贡献了5.6亿美元；其次是金融资产达到13亿美元；特朗普媒体科技集团估值12亿美元（18.3%）；加密货币降至8.1亿美元；品牌授权收入估值升至5.5亿美元，占比8.4%。
二、特朗普家族财富组成
特朗普媒体科技集团（TMTG）因特朗普被主流社交媒体封杀而成立，2024年借壳上市。公司核心平台TruthSocial商业化薄弱，2025
年净亏损扩大至7.12亿美元。公司正转型加密业务，2025年6月融资25亿美元专项购买比特币，截至2026年2月底，公司持有9542枚比特币，成为美股最大比特币持仓公司之一，但因币价下跌面临浮亏加剧。
海外品牌授权业务估值5.3亿美元。近年来，特朗普家族在商业运作上采用了一种“轻资产”模式。将“特朗普”品牌授权给全球各地的开发商，自身不再出资，仅通过收取品牌使用费和管理费获利，同时将财务风险完全转移给合作方，规避了重资产投资带来的市场风险和资金压力，实现所谓的“空手套白狼”。
特朗普家族在加密货币和稳定币领域已形成了一套涵盖品牌授权、代币销售分成、关联交易、资本市场运作的全方位“吸金”体系。包括发行NFT数字卡、推出TRUMOP币和MELANIA币、建立WLFI平台并绑定USD1、布局比特币算力实体企业。但2025年以来比特币价格跌幅较大，市值有所缩水，目前估值8.1亿美元。
传统地产资产仍是其商业版图的核心基石。特朗普地产项目涵盖商业写字楼、零售酒店及地标性建筑，主要包括华尔街40号写字楼、特朗普大厦、特朗普棕榈滩庄园、拉斯维加斯国际酒店、特朗普公园等数十处地产项目，整体估值达到12亿美元。但根据财务审计报告中的数据，特朗普大多数地产项目的租金收入普遍不足500万美元，租金回报率明显偏低，这可能也与美国商业地产市场低迷，空置率高企
有关。
高尔夫度假村项目估值15亿美元。特朗普家族在全球布局了数十处高尔夫度假村项目，主要包括美国国内的10座高尔夫俱乐部、海湖庄园、迈阿密特朗普国家多拉尔度假村，以及欧洲的三处物业（苏格兰两处、爱尔兰一处）。仅2024年，特朗普家族通过高尔夫及度假村项目便获得了超过4亿美元的现金流，成为其商业版图中最为重要的收入来源。
布局无人机领域。一方面特朗普政府出台限制措施，叫停境外无人机及配套零部件进口；以及大幅提高未来两年军费支出。另一方面，其家族主要成员正积极布局无人机领域。
风险提示
美联储货币政策超预期，加密货币市场价格大幅波动，特朗普政
策不确定性。
