（以下内容从德邦证券《产业经济周报：社零增速超预期，全球晶圆代工保持高景气》研报附件原文摘录）
投资观点：
大消费观点：1-2月社零增速+2.8%超预期，超长春节假期叠加内需政策持续发力，26年开年消费温和复苏。1）必选品类增速亮眼——明显高于整体社零增速，1-2月烟酒类社零+19.1%；2）通讯器材类、黄金珠宝类表现超预期，1-2月黄金珠宝类社零增速达到13.0%，传统消费旺季叠加金价持续高位运行，黄金珠宝消费有一定支撑；3）社零中拖累最明显的板块——汽车零售消费连续五个月份增速为负，1-2月社零增速-7.3%，承压主要系春节假期错位、政策切换调整、需求前置释放等因素叠加影响。
大健康观点：博睿康脑机产品上市，重点关注十五五支持的脑机行：3月13日，国家药监局批准了博睿康医疗植入式脑机接口手部运动功能代偿系统创新产品注册申请，这是脑机接口医疗器械在全国首发，标志着国际首个侵入式脑机接口医疗器械进入临床应用阶段。政策端持续支持脑机接口。2025年以来，政府部门也陆续出台多项重磅政策，积极推动脑机接口等新兴技术在医疗领域的应用和发展：1）2025年3月，国家医保局出台《神经系统类医疗服务价格项目立项指南(试行)》，脑机接口首次进入医保；2）2025年7月工信部、国家发改委等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年，脑机接口关键技术取得突破，到2030年脑机接口产业创新能力显著提升，综合实力迈入世界前列的要求；3）2025年10月，“十五五”规划又将脑机接口列入“六大未来产业”。
硬科技观点：全球晶圆代工产业保持高景气。根据TrendForce，2025全年前十大晶圆代工厂合计营收1695亿美元左右，同比增长26.3%，创下新高。其中台积电受益AI芯片需求，营收达到1225.43亿美元，同比增长36.1%，市占率从64.4%提升至69.9%，晶圆代工市场格局进一步集中。总体来看，我们认为AI产业仍将带动先进制程代工持续高景气，而成熟制程仍需进一步观察，一方面供应格局变化使得成熟制程需求增长，另一方面存储芯片涨价可能压制下游需求。从宏观角度看，晶圆代工自主可控的重要性凸显，中美本土晶圆代工成长性更强，同时对半导体设备等配套环节起到一定拉动作用。
高端制造观点：2026年2月销售各类挖掘机17226台，同比下降10.6%。其中：国内销量6755台，同比下降42%；出口10471台，同比增长37.2%。2026年1-2月，共销售挖掘机35934台，同比增长13.1%。其中：国内销量15478台，同比下降9.19%；出口20456台，同比增长38.8%。我们认为，在“外需景气延续+内需政策托底与更新周期”的共振下，工程机械行业基本面预期将持续改善。
风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等
