（以下内容从华龙证券《美容护理行业周报：高德美2025年业绩创新高，国内减重市场再添新路径》研报附件原文摘录）
摘要：
高德美2025年业绩创新高，管线与指引彰显增长韧性。2025年，高德美集团实现里程碑式增长，全年净销售额达52.07亿美元，首次突破50亿美元，按固定汇率同比增长17.7%。公司在注射美学、皮肤科护肤及治疗性皮肤科三大领域均跑赢市场；核心EBITDA增至12.11亿美元，利润率提升至23.3%，核心EPS同比大增76.7%至3.69美元。集团凭借Nemluvio、Relfydess、Sculptra等核心产品的强劲表现，以及行业领先的创新管线，持续巩固皮肤科学领域的领导地位。
质肽生物完成超5亿元人民币C轮融资，加速核心临床管线开发。质肽生物近期完成超5亿元人民币C轮融资，由奥博资本领投，多家知名机构及老股东持续加码，将用于加速核心临床管线开发。公司聚焦慢性代谢疾病领域，凭借差异化的超长效、口服多肽及多靶点布局，构建了四大技术平台，覆盖重组蛋白生产全流程。其核心产品佐维格鲁肽（ZT003）注射液为全球首个每月给药一次的GLP-1制剂，目前正开展III期临床研究，有望引领代谢疾病治疗新趋势。
投资建议：基于临床数据驱动的系统性创新能力，依托全品类产品矩阵及经全球市场验证的差异化管线布局，医美行业相关业务正摆脱单一品类驱动的增长模式，向“多治疗领域领跑”“全球医美与皮肤健康综合解决方案”的高壁垒专科化转型。维持美容护理行业“推荐”评级。建议重点关注：1）依托核心原料技术优势，布局全产业链矩阵的功能性护肤企业：丸美生物、华熙生物、巨子生物；2）精准把握细分赛道，在婴童护理等新兴领域建立差异化优势：润本股份；3）传统品牌积极转型，通过多品牌矩阵与渠道优化实现价值重估：珀莱雅、上海家化；4）深耕专业护肤赛道，凭借明星单品与强研发能力持续领跑：贝泰妮、爱美客。
风险提示：1）技术发展不及预期。2）行业竞争加剧。3）新产品研发上线及表现不及预期。4）政策及监管环境趋严。5）受宏观环境影响，医美消费不及预期。
