A股财报深度分析系列（八）：2025年中报深度分析：盈利表现韧性，ROE底部企稳

（以下内容从东吴证券《A股财报深度分析系列（八）：2025年中报深度分析：盈利表现韧性，ROE底部企稳》研报附件原文摘录）
整体分析：2025Q2全A两非盈利回踩，ROE低位企稳
全A两非盈利出现回踩，Q2增速转负。全A2025H1归母净利润累计同比增速为2.57%，较2025Q1出现小幅回踩，2025Q2单季度归母净利润同比增速为1.41%；全A两非2025H1归母净利润累计同比增速为2.61%，同样较2025Q1有所回落，2025Q2单季度归母净利润同比增速转负，为-0.14%。
两非利润表拆解：2025H1毛利润同比小幅提升，毛利率略低于2024H1。费用同比降低，其中财务费用明显减少，非经常性损益对净利润形成正贡献。
板块和风格方面，科创板归母净利润同比增速明显改善、成长风格盈利领先。板块方面，2025H1科创板归母净利润同比增速有明显改善，主板表现依然稳健。指数方面，2025H1创业板指归母净利润累计同比增速依然领先其他宽基指数；仅有科创50归母净利润累计同比增速较2025Q1实现改善，其余指数均有不同程度下滑。风格方面，成长风格2025H1归母净利润累计同比增速大幅改善、实现领跑。
全A（非金融石油石化）ROE低位企稳。2025Q2，全A两非ROE为6.26%，基本持平2025Q1，但盈利能力仍在底部区间，后续仍需要观察向上的弹性。杜邦三因素中资产周转率环比延续回落，净利率企稳，资产负债率环比小幅回升。
现金流：经营活动现金流同比回升，企业结构性扩张。2025年二季度净现金流情况仅好于2024年，处于过去十年间的较低水平。分具体科目来看，2025年二季度的三个现金流科目表明：经营活动现金流同比出现改善、投资现金流支出基本持平、筹资现金流同比也有回升。
行业分析：上游景气分化，中游利润复苏，下游消费业绩承压，TMT整体表现亮眼
总体来看，2025Q2归母净利润同比增长靠前的行业是综合（+239.7%）、钢铁（+82.2%）、电子（+27.6%）、电力设备（+24.6%）、建筑材料（+23.7%）、传媒（+20.1%）、计算机（+20.1%）。
2025Q2较2025Q1归母净利润同比增速实现改善的行业分别是房地产、电力设备、国防军工、医药生物、银行、建筑装饰、美容护理、通信、交通运输。
2025Q2归母净利润同比增速为正值，且2025Q2增速较2025Q1改善的行业是有电力设备、国防军工、医药生物、银行、通信、交通运输。
中报分红：上市公司中报分红意愿持续提升
截至2025年8月30日10时，共有813家上市公司披露&实施分红，其中有49家上市公司已实施分红。披露口径下，2025年中报累计实现分红6428亿元，其中已实施分红873亿元。2025年中报上市公司分红家数、分红金额均较2024年进一步提升。
风险提示：数据统计不全带来的计算误差；经济复苏不及预期；美债见顶下行迟于预期；地缘政治事件黑天鹅。