山西证券金券组合更新（双周报）第二期

转债市场环境概况:8月15-26日，可转债指数下跌-2.94%。主要指标转股溢价率(33.93%)、YTM(-1.70%)、成交价(123.76元)，虽然市场仍然处相对高位，但较上期己明显改善。日均交易额持续缩量，最新单日成交额已回落至2021年平均水平。

推荐组合收益情况:受近期转债市场普遍下滑拖累，推荐组合绝对收益降至-1.03%，但相对收益率保持+1.48%。弱市环境下，低估型与基本面驱动型转债防御性更佳，对组合相对收益贡献较大。

组合建议:考虑到目前转债市场仍高位运行，我们延续相对低估、基本面驱动、资金驱动、高风险型3421组合。基于分类评价模型的最新结果，调整如下:相对低估:侨银转债、重银转债维持不变，卫宁转债调整为浦发转债。

主要由于浦发转债日成交额过亿元，是低估类转债中少有的交易活跃的个券，适合滚雪球策略。

基本面驱动:由隆22转债、珀莱转债、升21转债、拓尔转债调整为隆22转债、珀莱转债、靖远转债、高测转债。其中升21转债己于8月25日发布可能满足赎回条件的提示性公告。

资金驱动:由特发转2、兄弟转债调整为兄弟转债、凯中转债;高风险:帝尔转债调整为新天转债。

(个券调整理由详见正文)风险提示:市场流动性不及预期;监管趋严下，系统性风险偏好降低等。