沐曦迎来业绩拐点：单季收入超上半年总和

10月30日晚间，国产GPU厂商沐曦股份（688802.SH）发布2026年第三季度报告。

前三季度，公司实现营业收入28.24亿元，同比增长128.45%；归母净利润6.39亿元，扣非归母净利润2.59亿元，均较上年同期实现扭亏为盈。

分季度看，公司第三季度实现营收15亿元，单季度收入超过上半年总和；扣非归母净利润3.08亿元，连续两个季度实现扣非盈利。

在连续两季扣非盈利的推动下，公司主营业务的盈利拐点开始显现。

对于业绩出现拐点的原因，财报解释称“随着公司产品及服务持续获得下游客户的广泛认可与采购，公司GPU产品出货量显著提升，收入规模较上年同期实现显著增加”。

从盈利端看，公司在第二季度实现扣非归母净利润约0.54亿元的基础上，第三季度进一步提升至3.08亿元，连续两个季度实现单季扣非盈利，并推动前三季度累计扣非归母净利润同比扭亏。不过，受单季约3.83亿元金融资产公允价值变动损失影响，公司第三季度归母净利润为2652.71万元。对于持续保持高强度研发投入的GPU企业而言，扣非净利润的持续增长，反映出公司在扩大业务规模的同时，主营业务盈利能力也得到了提升。

图：财报截图

从现金流来看，公司资金面整体仍属充裕。截至9月末，其货币资金为38.75亿元，另有交易性金融资产38.84亿元。

业绩放量背后，是产品矩阵的扩展。

公开资料显示，曦云C600已于今年5月正式量产上市；7月WAIC期间，公司发布曦景S系列超节点产品，其中曦景S600支持柜内高速互连，可横向扩展至万卡级集群；MXMACA软件栈亦升级至3.9.0版本，并完成智谱GLM、阿里千问、腾讯混元等模型的Day 0适配。报告期内，公司与魔形智能合作的万卡级“Token超级工厂”已投入生产环境。

这一布局对应着行业逻辑的变化。据中国信息通信研究院数据，截至2026年6月，我国日均Token调用量已突破500万亿，较2025年末的100万亿大幅提升。

在算力资本开支持续高企的背景下，2026年第二季度美国四大科技公司（微软、Alphabet、Meta、亚马逊）合计现金资本开支约1650亿美元，同比增长87%。市场评估AI投资周期的重心正从投入规模转向投资回报，GPU产业的竞争也随之从单卡性能延伸至系统级效率。

在持续推进产品与技术迭代的同时，沐曦也在完善长效激励机制。

沐曦近期披露2026年限制性股票激励计划草案，并将营业收入及新增发明专利申请数量纳入归属考核。

其中，首次授予部分的营业收入考核目标值为2027年不低于60亿元、2027至2028年累计不低于150亿元、2027至2029年累计不低于300亿元。

以前三季度28.24亿元的收入为基数，这一考核目标隐含了管理层对未来三年收入持续高增的预期，也有助于将核心人才与公司长期利益绑定。而扣非盈利能否延续以及现金流情况，将是拐点之后市场检验这份财报成色的两个观察点。