【券商聚焦】华创证券维持携程集团推荐评级 指国际业务增速较快

金吾财讯|华创证券发布研报指，携程集团-S（09961.HK）2026年二季报显示，公司Q2收入157亿元人民币，同比+6%；归母净利润-25亿元人民币，主因52亿元反垄断处罚一次性计入管理费用；剔除处罚后Q2 Non-GAAP净利润48亿元。维持“推荐”评级，目标价396.36港元。 Q2住宿预订收入66亿元人民币，同比+6%，部分收入被反垄断处罚冲减；上半年住宿收入131亿元人民币，同比+11%。住宿作为主要收入与利润来源，在行业竞争与宏观环境变化下仍保持正增长。Q2交通票务收入54亿元人民币，同比-1%，为四大核心业务中唯一同比下滑板块；上半年收入114亿元人民币，同比+5%，主要因高能源价格与地缘政治波动影响。 国际业务收入增速较快，Q2国际平台收入同比+50%以上，入境游收入同比高双位数；高端旅游和个性化服务需求持续增长，入境游与免签便利化政策带来利好。管理层重申G2（全球化+高品质）战略。Q2旅游度假收入12亿元人民币，同比+8%；商旅收入7.71亿元人民币，同比+11%。公司持续推进自研AI覆盖旅客旅程各环节，相关投入仍处早期。截至6月末，现金及现金等价物、短期投资及定期存款和理财产品等合计1005亿元人民币。 华创证券调整公司2026-2028年Non-GAAP净利润预测至163/181/201亿元人民币，此前预测为164/170/176亿元人民币。参考可比公司估值，给予26年Non-GAAP净利润15倍PE，对应目标价396.36港元，维持“推荐”评级。风险提示：海外业务扩张不及预期，国内需求增长放缓，行业竞争加剧，地缘政治风险。