【券商聚焦】光大证券维持鲟龙科技买入评级 指品牌力与定价权有望强化

金吾财讯|光大证券发布研报指，鲟龙科技（06715.HK）短期具备催化，品牌力与定价权有望强化，维持“买入”评级。研报指出，公司下半年量价均有亮点：销量方面，往年上下半年占比40%/60%，九月降温后进入旺季，9-10月订单反馈积极，下半年旺季销量有望延续较好增长；价格方面，六七月已落地第二轮提价，对除大陆以外市场的俄罗斯鲟鱼子酱和杂交鲟鱼子酱提价10%，预计覆盖80%左右海外客户，下半年均价有望提振。 行业定价权与市场份额方面，公司与欧洲客户合作已取得较好进展，后续有望落地；欧美市场以2B模式为主，海外第三方品牌加价空间较高，合作落地有望提升海外定价权。国内与同行探讨合作，鱼子酱供给端市占率有望提升。 自有品牌方面，26H1卡露伽自有品牌收入占比约31%，国内/海外分别约17%/14%。国内上半年收入恢复正增，八九月增势延续，并借助线下C端门店拓展年轻消费场景；海外东南亚等新兴市场增长较快，营销重点放在日本、韩国、新加坡，预计海外自有品牌收入保持较好增长，占比有望提升。 鱼子酱竞争格局相对稳定，鲟鱼养殖周期较长、供给刚性，需求天花板高于当前供给，欧美以外市场扩张及年轻消费场景提供支撑；供给方以现有参与者为主，大规模价格竞争可能性较低。 盈利预测方面，维持2026-28年归母净利润预测人民币4.10/4.95/5.63亿元，经调整净利润预测人民币4.67/5.18/5.85亿元，当前股价对应P/E为13/12/11倍（按经调整净利润），维持“买入”评级。风险提示：国际贸易环境变化，生物资产减值风险，汇率波动风险。