【券商聚焦】交银国际：乘用车旺季将至，关注小鹏吉利比亚迪

金吾财讯|交银国际发布研报指，8月全国乘用车市场零售154.1万辆，同/环比-23.6%/+5.5%；随着7月淡季影响逐步消退，终端销量环比恢复，但受去年同期高基数影响，同比仍承压。当月自主品牌零售份额达69.9%，同比提升4.1个百分点。 新能源方面，8月新能源乘用车零售100.5万辆，同/环比-10.1%/+5.7%，渗透率升至65.2%的历史新高；自主品牌新能源渗透率达83.9%。批发端，纯电动批发103.2万辆，同比+25.9%，继续成为新能源市场主要增长来源。 出口维持高景气。8月乘用车出口88.8万辆，同比+77.8%，占乘用车厂商销量的38%。其中新能源乘用车出口51.8万辆，同比+154.7%，占乘用车出口的58.4%；自主品牌出口78.0万辆，同比增长82%。行业库存延续去化，1-8月乘用车行业库存累计下降73万辆，为旺季需求释放提供相对有利条件。 投资启示方面，交银国际认为9月车市进入传统消费旺季，新车型密集投放有望带动终端销量延续环比改善。辅助驾驶及L3级自动驾驶相关标准持续推进，高阶智能驾驶配置加速向更多价格带渗透。配置上建议关注三条主线：新品周期明确、智能化能力持续迭代的新势力；海外销量高增长、具备规模及本地化生产优势的整车龙头；具备VLA/世界模型、Robotaxi、人形机器人等物理AI延展能力的标的。 个股方面，建议关注小鹏集团(09868.HK)，买入评级，看好M03、GX、G9L及后续增程车型放量、海外本地化生产和物理AI业务落地；吉利汽车(00175.HK)，买入评级，看好极氪持续高增长、内部资源协同及海外销量快速提升；比亚迪股份(01211.HK)，买入评级，看好海外销量持续创新高、高端品牌发展和智能化提速。