【券商聚焦】国海证券维持华润饮料(02460)买入评级 指股息率约5.7%

金吾财讯|国海证券发布研报指，华润饮料(02460.HK)2026年中报显示，2026H1实现营业总收入54.6亿元人民币，同比下降12%；归母净利润5.9亿元，同比下降26.4%；拟派中期股息每股人民币0.087元，同比下降26.3%。 研报指出，包装水业务降幅收窄，饮料业务承压明显。包装水/饮料收入分别同比下降8%/35%，其中饮料业务尚处于培育铺货期，行业承压下动销波动加大。分产品看，小规格/中大规格/桶装水收入分别同比-10%/-5%/+1%；怡宝推动多联包新品上市，本优调整销售策略进攻下沉市场，210ml口袋装强化便携属性。 盈利能力方面，毛利率同比提升0.9pct，主要系销售促销减弱叠加产品结构向上；销售费率/管理费率同比提升2.3pct/0.3pct，系收入下滑导致规模效应摊薄；归母净利率下降2.1pct。 展望下半年，公司计划完善全场景包装饮用水产品体系，深耕植物饮料、即饮茶等成长性品类，打造第二增长曲线；拓展终端网点覆盖，提升渠道效率与质量，依托体育营销推进品牌年轻化。资本市场端，中期股息每股人民币0.087元，结合2026-2028财年每年股息不低于0.37元计划，测算对应当前股息率约5.7%。 国海证券预计公司2026-2028年营业收入分别为人民币111/120/128亿元，同比增长1%/8%/7%；归母净利润分别为人民币10/12/14亿元，同比增长6%/17%/18%；对应PE估值15/13/11倍。维持“买入”评级，报告未提供目标价。风险提示包括新品推广不及预期、原材料成本大幅上涨、行业竞争加剧等。