【券商聚焦】国盛证券维持耐世特买入评级 指线控转向迈入量产

金吾财讯|国盛证券发布研报指，耐世特（01316.HK）2026年上半年业绩超预期，线控转向由定点阶段迈入量产阶段。公司上半年收入23亿美元，同比增长3.9%；经外币换算和商品补偿增加调整后，收入增长0.8%，跑赢市场180个基点。分产品看，EPS、CIS、HPS、DL收入分别为16.2亿、2.2亿、0.8亿、4.0亿美元，同比+7%、-3%、-8%、+1%。北美、亚太、EMEASA、其他地区收入占比分别为50%、30%、19%、0.2%，北美和EMEASA收入分别跑赢市场240、570个基点。新获订单方面，上半年斩获33亿美元，超出预期，全年有望实现超60亿美元新增订单。 盈利性方面，上半年毛利率为12%，同比、环比分别提升0.4个百分点、0.7个百分点；毛利润同比增长7.5%至2.78亿美元。经调整EBITDA为2.6亿美元，同比增长14.1%，EBITDA利润率11.3%，同比提升1.0个百分点。归母净利润同比大幅增长35.2%至8581万美元，归母净利润率同比提升0.9个百分点至3.7%。盈利能力提升主要受有利外汇变动、客户关税补偿及其他经营绩效带动。 线控转向进展方面，上半年两个项目投产，理想L9及北美某Robotaxi已开始量产，从定点阶段迈入量产阶段。订单端，上半年再获一家中国头部整车OEM的线控转向定点，涵盖手感模拟器和轮端执行器。亚太地区已获4个线控转向项目定点，并与一家客户处于开发阶段；北美与两家客户处于开发阶段；欧洲已获定点尚未进入量产。产品端新推出高置直驱线控转向手感模拟器（HMDD），实现更大设计自由度、高品质转向手感及跨车型平台的可扩展集成能力。 国盛证券维持“买入”评级，目标价7.41港元，对应2026年13倍P/E。该行预计公司2026-2028年收入分别为48亿、51亿、53亿美元，归母净利润分别为1.8亿、2.3亿、2.5亿美元，同比+79%、+27%、+6%。风险提示包括盈利性恢复慢于预期、新能源车渗透率提升不及预期、高阶智能驾驶落地速度慢于预期、汇率风险、通胀影响超预期风险及美国新能源汽车政策风险。