【券商聚焦】光大证券维持华虹宏力买入评级 指业绩超预期

金吾财讯|光大证券发布研报指，华虹宏力(1347.HK)2Q26业绩超预期，销售收入7.18亿美元，同比+26.8%、环比+8.6%，高于指引上限；毛利率16.5%，同比+5.6个百分点、环比+3.5个百分点，超过指引；归母净利润3,860万美元，同比+385.9%、环比+84.6%。 需求方面，2Q26嵌入式NVM收入同比+41.8%，独立式NVM收入同比+149.3%，预计相关需求延续至2027年；模拟与电源管理收入同比+13.0%，AI数据中心拉动电源管理芯片需求。北美收入同比+77.0%，欧洲收入同比+90.1%，中国区收入同比+20%、占比78.6%。供给短缺导致产能挤占和需求外溢，预计下半年ASP持续提升，整体ASP改善在2H26至2027年逐步体现。 产能与并购方面，2Q26稼动率102.8%，环比+3.1个百分点；折合8英寸晶圆出货153.8万片，同比+17.9%、环比+5.8%。Fab 9A预计3Q26完成设备导入，2026年底至2027年初爬坡至规划产能；Fab 9B已开启建设，预计4Q26设备导入，未来三年爬坡至5.5万片，年均资本开支约20亿美元。华力微Fab 5收购已获证监会注册批复，预计1个月内完成交割，合并后提升盈利和产能调配能力。 公司指引3Q26营收7.70-7.80亿美元，中值环比约+8.0%，其中ASP提升贡献60%、出货量贡献40%；毛利率指引16.0%-18.0%，中值较2Q26提升0.5个百分点。光大证券维持2026-2028年归母净利润预测1.47/2.09/2.46亿美元，同比+167%/+42%/+18%，当前股价对应2026/2027年4.8/4.7倍PB，看好自主可控、特色工艺升级及扩产驱动份额增长，维持“买入”评级。风险提示包括地缘政治风险、半导体周期下行、行业竞争加剧、技术迭代延后。