【券商聚焦】中金公司上调自由港麦克莫兰(FCX)目标价至68美元 维持“跑赢行业”评级

金吾财讯|中金公司发布报告指出，自由港麦克莫兰2026年第二季度业绩好于市场及该行预期。公司当季收入环比增长13%至70.29亿美元，经调整EBITDA环比增长17%至28.95亿美元，非GAAP净利润环比增长30%至10.80亿美元，对应每股净利润0.74美元。 运营方面，第二季度铜销量环比增长8%至7.10亿磅，优于市场预期；黄金销量环比增长2%至12.30万盎司。铜的单位净现金成本为每磅1.97美元，环比上升3%，但低于公司4月给出的指引，主要得益于钼产品收入增长。场地生产及运输成本微幅环比增长1%至每磅3.28美元。 公司旗下Grasberg Block Cave（GBC）矿场复产稳步推进，6月日均采矿量较4月接近翻倍，达6.9万吨。复产时间表保持不变，预计2026年下半年整体产能利用率达65%，2027年中升至80%，2027年底接近满产。此外，Bagdad项目初步资本开支估算上调至45亿美元，较2023年估算增加约30%，主要反映成本上升、范围调整及工程估算更新。公司计划于2026年下半年作出投资决策，并认为在每磅铜价4美元的假设下项目仍具备经济性。 基于铜价假设上修及GBC复产推进，中金上调2026年和2027年EBITDA预测8%和18%，至128.30亿美元和190.71亿美元。该行维持自由港麦克莫兰“跑赢行业”评级，将基于DCF模型的目标价上调7%至68美元，对应11.7倍2026年EV/EBITDA，隐含9%的上行空间。风险因素包括金属价格波动、采矿运营风险及贸易政策不确定性。