【券商聚焦】国信证券维持谷歌-A(GOOGL)“优于大市”评级，云业务营收248亿美元同比增82%

金吾财讯|国信证券发布研报指出，谷歌-A(GOOGL)2026年第二季度实现营收1198亿美元，同比增长24%，增长动能强劲。GAAP毛利率达62%，营业利润增长30%至408亿美元，营业利润率34%，同比提升约2个百分点，主要得益于云业务规模效应及经营效率改善。净利润录得1121亿美元，同比增幅298%，该大幅增长主要来自股票证券组合中的未实现收益。 广告业务方面，搜索广告收入633亿美元，同比增长17%，由零售和金融行业驱动；YouTube广告收入111亿美元，同比增长13%，效果广告与品牌广告双轮驱动，世界杯亦带来增量。AI赋能广告在三个方面显现成效：广告匹配相关性提升，购物广告相关性提高20%；AI Max工具使50万广告主完成切换，同等ROI下转化平均提升15%，超半数中小企业使用生成式AI制作素材；对话侧边推荐、旅行场景直达优惠等新广告形态商业化测试进展顺利。 云业务为本次亮点，收入同比大增82%至248亿美元，环比持续强劲增长，营业利润率升至36%。积压订单额达5410亿美元，环比增长超500亿美元，预计超50%将在未来24个月内确认为收入。新客户获取速度加快，数量同比翻倍；现有客户实际用量超出初始承诺50%。Google Cloud Marketplace上交易量同比增长超700%。过去12个月，约500家谷歌云客户单家处理token量超1万亿，超2000家企业消费超1000亿token。 资本开支方面，第二季度投入449亿美元，同比增长100%。公司上调2026年全年资本开支指引至1950亿至2050亿美元（此前为1800亿至1900亿美元），并预计2027年将继续大幅增长。第二季度通过股权募资496亿美元、债券发行203亿美元，设立400亿美元ATM股票发行计划，单季经营现金流390.7亿美元，但大额资本开支导致自由现金流为-59亿美元。 基于强劲的云业务表现，国信证券上调2026-2028年公司收入预测至5007亿、6308亿、7891亿美元（上调幅度分别为3%、8%、14%），上调净利预测至2725亿、1958亿、2518亿美元（上调幅度分别为58%、7%、12%），其中2026年大幅上调因第二季度带来980亿其他收入（主要来自投资收益）。维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观压力与IT支出放缓；云与AI竞争加剧；产品落地低于预期。