【券商聚焦】招银国际予赛默飞世尔科技(TMO)“买入”评级 上调全年业绩指引

金吾财讯|招银国际发布研报指出，赛默飞世尔科技(TMO)在2026年第二季度交出超预期成绩单，营收与盈利双双超越市场共识，并再度上调全年财务指引。当季总营收同比增长10.5%至119.9亿美元，其中内生有机业务同比增长5%，扭转了2025年和2026年第一季度分别为2%和1%的同比增速。调整后每股收益达6.03美元，同比增长12.5%。该季度营收与调整后每股收益分别较彭博一致预期高出2.48%和5.49%。 增长驱动力广泛分布于各终端市场：制药及生物科技客户实现中个位数增长；学术及政府端从一季度的低个位数下滑中恢复至低个位数增长；工业与应用市场、诊断及医疗保健板块均实现中个位数增长。管理层再次上调全年指引，预计总营收同比增长6.4%至8.0%（前值为6.2%至8.0%），并将有机收入增长目标设定在3%-4%区间上沿，调整后每股收益增速指引上调至9.0%-10.8%（前值为7.7%-9.8%）。 从产品组合看，生物工艺和分析仪器引领增长。生物工艺业务再次实现超越市场的有机增长，增长点广泛覆盖生物制品生产工作流程，其中细胞培养基和一次性使用技术领域保持领先地位，并通过收购Solventum增强了纯化与过滤能力，相关产能正在扩张。一次性生物反应器DynaDrive在CDMO领域日益成为标准化配置，有望为下游带来持续需求。分析仪器板块内生增长7%，电子显微镜因半导体和先进材料的强劲需求成为主要驱动力，该板块利润率同比提升420个基点至23.0%。学术及政府端收入恢复低个位数增长，主要由色谱和质谱产品驱动。管理层认为政策环境提供积极支撑，但对能否形成持续性趋势仍保持审慎。 制药及生物科技客户需求具备可持续性。临床研究业务(PPD)在改善的市场环境下，收入与项目授权均实现强劲内生增长。尤其值得注意的是，生物技术公司在项目授权方面的活跃度已连续几个季度上升，并开始转化为收入，这是生物技术投融资复苏正在向产业链下游传导的明确信号。公司推出的加速药物开发一体化服务方案（整合CDMO与临床CRO）正赢得生物技术客户认可，推动项目授权增加；3月下旬完成并表的Clario也交出了首个完整季度的稳健成绩，收入协同效应的机会正在扩大。制药服务业务(Patheon)在2026年上半年实现低个位数温和增长，但预计下半年将因生产排期和客户活动明显提速。招银国际指出，该业务已获得数项回流订单并纳入业绩展望，为2027至2028年的增长奠定良好基础。