和讯杨德勇：百点长阴会延续吗？

和讯杨德勇表示，首先我们从总的概念上要明确一个问题，当国内的货币政策持续处于低利率阶段的时候，不可能有大量的资本从股票市场抽离，因为当低利率环境持续的时候，资本没有更好的资产更高收益资产配置的时候，一定是付出一部分风险，那么来谋求更高收益。所以那么在这种背景之下，股票市场不具备大量抽离资金的条件。当然我们很多个人投资者有一个执念，那么我存在银行好歹不亏本金，利率再低怕什么呢？但是这里头有一个问题，就是货币政策如果是持续相对较低的背景之下，就一定会导致一个问题，存款收益率低于股息率，就会导致资本谋求更高的收益而配置这类的资产。比如说我们在25年看到有大股东增持再贷款这种情况，比如3%的利息，他买5%的股息的股票就是存在2%的利差的。所以那么在这种条件下，当前超低估的这些老登股，尤其是个位数的市盈率，大幅高于银行存款收益率的股息的这种股票，它天然就已经对于资本具备了吸引力。所以我们最近也一直看到一个现象，比如说保险这个行业当前应该是市盈率排名最低的一个行业了，我们看到最近这个行业的振幅出现了明显很大的波动，今天涨5%，明天跌6%，后天又涨6%。那么在连续回落了一阵之后，这种大幅度的震荡说明什么？就在这个阶段已经出现了明显的分歧，他没有在连续性的下跌，在这个阶段大幅震荡就是分歧，那么涨的时候就是买上来的，跌的时候就是卖下来的，但是在这种情况下有分歧了，那么连续下跌之后有分歧了就是什么呢？一定是有资本在参与了，但是现在还没有看到股票价格累积的涨，它其实不就是机会吗？

当然我们也不特指保险，其他的超低估的行业也具备这种特征，尤其是今天从行业的分时图上来看，我们能够看到这么一个现象，比如说我们可以看到超低估的部分行业和传统的一些行业的情况，走势完全是相悖的，对吧？如果我们细看我们会发现，你像银行今天开盘是往上冲的，包括券商开盘是往上冲的，包括保险开盘都是往上冲的，但是其他的一些行业情况就不一样了，开盘就是往下掉的，包括白酒今天开盘也是往上冲的。所以那么从这个现象上来看，我们就应该能看到，其实不光是最近振幅大，说明有资金在参与这些老登低估高股息，从分时的这个现象上与其他的行业不同，也可以佐证这个点。所以在当前那老登这种具备一定的比如说高股息低估值条件的他的权重又大，对于资本又具有吸引力的情况下，指数连续性大幅度下跌的可能性就相对很小了。是吧？

那么小登情况也一样，我们看小登当前的情况，其实如果从科创的角度上来讲，科创50今天只跌了1.5%，整体下行压力也不是很大，但是现在科创的问题就在于，那么短期我们能够看到基金进一步加仓的空间是相对比较小的，所以未来小登的实际订单业绩都存在，他可能面临的问题就是空间不会很大，振幅相对比较大，就是这个问题，但是累积大幅度回落从哪来从哪去的条件也不具备。所以从当前的这个角度上来看，整个市场的问题还是在外部政策或货币政策扰动的背景下，构成了当前的这种波动，但整体大方向还是取决于国内的货币政策，国内的货币政策不会收紧转向理论上来讲，股票市场就不具备连续性下行的压力。