【券商聚焦】国金证券予美光科技(MU)“买入”评级 预计净利润将达750.4亿、1817.7亿、2480.9亿美元

金吾财讯|国金证券发布研报指出，美光科技(MU)近日公布了截至2026年6月25日的业绩，GAAP净利润为282.4亿美元，同比增长1398%；Non-GAAP毛利率达81.2%，Non-GAAP净利润为288.57亿美元，同比增长1223%。公司给出的业绩指引显示，毛利率分别为86%、86%，GAAP每股收益为30.73±1.00美元，Non-GAAP每股收益为31.00±1.00美元。 从经营层面看，DRAM位元出货量环比增长低个位数，平均售价（ASP）环比增长略超60%；NAND业务收入达99亿美元，占总收入的24%，位元出货量环比增长中个位数，ASP环比提升约85%。公司持续深入推进长协战略，已与客户完成16个战略客户合作协议（SCA），覆盖数据中心、消费电子及汽车市场，其中汽车客户协议为三年期，其他客户多为五年期。目前，16个SCA协议已涵盖公司20%的DRAM出货量及三分之一的NAND出货量。根据协议，价格区间下限已超过过往周期顶点的盈利水平，上限将采用2026年第二季度市场价，即便按价格下限测算，14个协议亦可带来总计约1000亿美元的收入。 受益于人工智能驱动，数据中心需求持续增长。公司预计2026年全球数据中心DRAM和NAND位元需求较两年前翻倍，并将2026年全球服务器出货量同比增速预期上调至15%～20%。供给方面，公司预计2027年DRAM与NAND供应将持续紧张，2026年DRAM位元出货量同比增长约25%，NAND位元出货同比增长约20%。 基于行业供给偏紧格局及长协模式对周期性的平滑作用，国金证券预计美光科技净利润将分别达到750.4亿美元、1817.7亿美元和2480.9亿美元，并给予“买入”评级。同时，报告也提示了下游需求不及预期、原厂减产力度不及预期、行业竞争加剧、存货减值、产品迭代迟缓及禁售等风险。