【券商聚焦】华泰证券：巨子生物(02367)增长拐点或已至 预计2026年重回增长轨道

金吾财讯|华泰证券发布研报指，巨子生物(2367.HK)取得交联重组胶原蛋白植入剂医疗器械注册证，该产品为全球首款用于颈纹填充的交联重组III型胶原蛋白填充剂，用于纠正颈部中重度横纹。这是公司第三款获批医美产品，前序产品中可丽金芯生重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维产品已首发上市，标志可丽金正式进军高端医美再生领域，开启械妆融合生态。华泰证券预计公司医美产品自26H2起有望贡献业绩增量。同时，基于蝉妈妈日度数据测算，主品牌可复美截至6月16日的26M6抖音渠道GMV实现中双位数同比增长，达播占比已基本恢复至去年同期水平；可丽金品牌26M5/26M6抖音渠道均实现双位数GMV同增，延续快增态势。华泰证券认为增长拐点或已至，预计公司2026年重回增长轨道。华泰证券维持“买入”评级，目标价45.00港元。盈利预测方面，华泰证券预测公司2026-2028年归母净利润分别为19.33/21.27/23.02亿元人民币，对应EPS分别为1.88/2.07/2.24元。参考可比公司iFind一致预期2026年26倍PE，考虑AH两地流动性差异，给予公司2026年21倍PE，基本维持折价率，维持目标价45.00港元（汇率0.87）。风险提示包括医美产品落地速度不及预期、市场竞争加剧和销售费用率提升。