八部门联手“清场”：22亿罚单终结非法跨境，持牌券商迎新机遇

2026年5月22日，一个将被载入中国资本市场史册的日子。

就在这一天，中国证监会联合工信部、公安部、中国人民银行等八部门，正式印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，同时宣布对富途控股、老虎证券、长桥证券三家知名跨境券商立案调查并作出行政处罚事先告知。

证监会网页截图

这道监管“组合拳”释放的信号无比清晰：无牌跨境券商的野蛮生长时代，画上了句号。而那些习惯用App轻松开户的投资者，也将告别“灰色通道”。

在严厉整治的另一面，合法合规的跨境投资通道正迎来前所未有的发展机遇。一场“堵偏门、开正门”的行业洗牌，已经拉开大幕。

一、从风险提示到全面清场

如果以为这次处罚是一次“突然袭击”，那显然低估了监管层的耐心。事实上，这场整治的伏笔早在十年前就已埋下。

2016

2016年，证监会首次在“非法证券期货风险警示”中向境内居民发出提醒：未经批准的境外证券经营机构，通过与国内互联网公司合作，以网站或App形式向境内投资者提供境外证券交易服务，属于违法行为。投资者一旦卷入纠纷，维权将举步维艰。

2021-2022

到了2021年，监管态度明显升级。当年11月，证监会集中约谈富途、老虎两家机构的核心高管，直指其跨境业务中的合规瑕疵。真正的转折点出现在2022年12月30日——证监会正式发文，明确认定富途、老虎“未经核准面向境内投资者开展跨境证券业务，已构成非法经营证券业务”。

2025-2026

然而，整治并未就此画上句号。2025年6月，有媒体报道称老虎证券港股跨境开户业务“死灰复燃”，暴露出部分机构试图规避监管、变相非法展业的问题。正是这种屡禁不止的态势，最终催生了2026年5月八部门联手出台的“终极方案”。

二、22亿罚单：法律红线不可试探

这场处罚的力度，足以让整个行业震动。证监会拟决定没收老虎、富途、长桥境内外相关主体的全部违法所得——富途被罚没约18.5亿元，老虎约4.112亿元，长桥也同步受到严厉惩处。

那么，这三家明星跨境券商，究竟触碰了哪些法律红线？

根据证监会的认定，三家机构均未取得经营证券经纪业务、证券融资融券业务的法定许可，却长期在境内从事证券交易营销推广、处理交易指令等实质性证券业务，并从中获取收益。这直接踩中了《证券法》第一百二十条的“雷区”：任何单位和个人，未经批准不得擅自经营证券业务。

监管进一步指出，这三家机构的行为还同时违反了《证券投资基金法》第九十七条和《期货和衍生品法》第六十三条，构成非法从事公募基金销售业务、非法从事期货经纪业务。换句话说，它们不仅在证券经纪领域“无证驾驶”，还一口气闯入了公募基金和期货两个禁区，属于典型的“多领域违规”。

与2022年的整治相比，此次治理的法律基础明显扩容。监管依据不再局限于证券法，而是全面覆盖了期货和衍生品法、证券投资基金法、网络安全法、个人信息保护法、反洗钱法等多项重要法律法规。

这释放出一个清晰的信号：监管思路已从过去的“单一证券违规查处”，升级为“多领域综合整治”，任何试图在法律缝隙中“打擦边球”的行为，都将面临全方位的合规审查。

三、“堵偏门”背后的投资者保护逻辑

有人可能会担心：用惯了的交易App突然被叫停，账户里的钱怎么办？对此，方案给出了明确的答案——设置了为期两年的集中整治缓冲期。在此期间，存量投资者只能进行单向卖出交易并转出资金；整治期结束后，境外机构必须全面关停面向境内的网站、交易软件及配套服务器，彻底终止非法交易服务。

这种“先卖后关、有序退出”的安排，体现了监管层在推动风险出清的同时，对投资者合法权益的审慎保护。但需要指出的是，“堵偏门”并非此次整治的唯一动因。更深层的原因在于，非法跨境渠道正在将投资者暴露于巨大的风险敞口之中。

通过非法渠道进行境外投资，投资者可能面临多重困境。

维权难：跨境诉讼成本高、证据收集难，一旦发生纠纷，几乎无法通过境内法律途径获得有效救济。

个人信息泄露风险：敏感数据可能被非法收集甚至倒卖，隐私安全难以保障。

法律追责风险：参与违规资金跨境流转，可能面临行政处罚甚至刑事追责。

诈骗平台风险：市场上存在大量打着正规券商旗号、实则从事诈骗的非法平台，投资者资金被卷走的风险绝非空穴来风。

有金融学专家指出，此次多部门联合整治，打破了单一监管的局限性，通过全方位、无死角的治理，有效压缩了非法跨境经营的生存空间。

这也正是本次整治与以往最大的不同——参与主体从证监会一家扩展到八部门，整治链条从“认定非法”延伸到营销推广、开户交易、资金划转、技术承载等全流程，每一个环节都有对应的监管部门“把守关口”。

四、合规渠道的“虹吸效应”

严厉整治非法渠道，并不意味着关上了投资者跨境配置资产的大门。恰恰相反，方案明确提出：引导境内投资者通过港股通、QDII、跨境理财通等合法渠道开展境外投资。一个典型的“虹吸效应”正在显现：非法平台的资金流出，将加速注入合规渠道。

港股通：南向资金持续涌入

2025年全年，港股通日均成交额达1211亿港元，占港股整体日均成交额的26.2%。进入2026年，南向资金持续逆势净流入，累计净买入额已突破5万亿港元。截至2026年4月下旬，南向交易已占香港市场平均每日成交额的20.79%。有市场机构预测，至2026年底，南向长线资金仍有约1.54万亿港元的新增空间。

QDII通道：额度扩容创近年新高

截至目前，193家金融机构累计获批QDII投资额度1761.69亿美元。仅今年3月，外汇管理部门就向78家机构批出53亿美元的新增额度，增幅较去年同期接近80%，创下自2021年以来单次新增额度的最大值。

跨境理财通：券商入局，双轨并行

截至2025年末，粤港澳三地已有70家银行、28家证券公司、17.8万人参与试点，涉及跨境人民币资金汇划1313亿元。尤为值得关注的是，14家中资券商首次参与“跨境理财通2.0”试点，真正实现了“银行+券商”双轨并行的格局，进一步拓宽了国际化业务渠道。

这些数据释放出一个明确信号：合规渠道的建设不仅没有落后于市场需求的增长，反而在加速扩容。

五、券商行业引来大洗牌

对于持牌券商来说，这场整治绝不仅仅是监管压力，更是一次实实在在的发展机遇。

有法学专家分析认为，拥有合规资质的券商将迎来两大红利：一是承接从非法平台转移出来的境外投资需求，引导资金回流港股通、QDII、跨境理财通等合规渠道；二是借此契机布局国际业务，把握境外财富管理需求，创新业务模式。

更值得关注的是竞争格局的变化。此前，非法跨境券商以“零佣金”“低门槛”为卖点展开价格战，严重扰乱了市场定价秩序。随着非法平台的退出，港股通佣金费率和融资融券利率有望回归合理水平，“价格战”的压力将大幅减轻。

头部券商凭借资源优势和品牌溢价，定价能力将更为突出；而中小券商则有望聚焦本土特色、区域服务和细分赛道，开启差异化转型之路。预计未来三到五年，券商海外业务将进入“分层竞争”与“差异化发展”的新阶段。

六、合规是永恒的底线

从2016年的风险提示，到2026年的全面清退，这场历时十年的监管长跑，终于画上了一个阶段性的句号。

对投资者而言，远离非法跨境平台、选择合法投资渠道，是对自身财富最负责任的选择。贪图一时便利而踏入灰色地带，付出的代价往往远超想象。

对行业而言，这张逾22亿元的罚单再次印证了一个颠扑不破的真理：合规，是金融业务不可逾越的生命线。随着非法渠道的退场、合规通道的持续扩容，一个更加健康、有序、可持续的跨境投资生态正在加速成型。

这不仅是对过去监管博弈的一次郑重收束，更是未来资本市场高质量发展的崭新起点。

编辑 | 夏叶璐