八部门联手，富途老虎罚没23亿，跨境券商灰色时代终结，合规新规落地

2026年5月22日，一纸文件，三项罚单，跨境券商的“灰色江湖”彻底翻篇。

这一天，中国证监会联合工信部、公安部、央行等八部门，共同投下一枚“深水炸弹”——《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（以下简称为“方案”）正式落地。同一天，富途控股、老虎证券、长桥证券三家互联网跨境券商同步领罚，合计面临近23亿元的罚没冲击。

这不是一次偶然的突击检查，而是一场历时三年、从“限增”到“清存”的系统性收官之战。随着方案与处罚双双落地，境外机构在境内“无牌驾驶”的黄金时代，宣告终结。

但问题也随之而来：监管为何选在这个时候“收网”？数十万存量投资者将何去何从？在合规的框架下，想投港股、美股，路真的被堵死了吗？就让小尺同学从金融法律视角，逐一拆解这场监管风暴背后的逻辑与出路。

01、一场酝酿已久的收网行动

此次整治，并非一次突如其来的“监管风暴”，而是一场针对非法跨境证券业务的系统性“清剿”行动。

2016年7月

证监会就发布投资风险提示，点名涉及老虎证券、富途证券等提供港美股交易服务的网站及移动应用。

2021年10月

人民银行金融稳定局相关负责人公开指出，跨境券商在境内展业属于“无照驾驶”。

2022年底

证监会正式启动对老虎、富途等境外机构非法跨境经营的专项整改工作。

然而，即便高压态势持续，部分境外机构违规揽客的行为仍未彻底根绝。去年依旧有个别机构通过变通手法规避整改要求，暗中为内地客户开通跨境港股、美股账户。此次《方案》的出台，正是要彻底斩断这些隐匿于网络背后的灰色链条。

从金融法律的视角来看，此次监管升级的核心逻辑主要体现在以下三个方面：

1、维护金融稳定与外汇管理秩序

非法跨境证券交易往往与地下钱庄等非法资金转移渠道相伴而生，容易引发跨境资金异常流动风险，干扰国家宏观调控和金融市场整体稳定。

2、防范监管套利，维护市场公平竞争

境外机构利用互联网在境内无牌展业，不仅规避了中国证券法律法规的严格监管，也在客观上对合规经营的境内持牌券商形成了不公平竞争压力。

3、切实保护投资者合法权益

投资者通过无牌境外券商进行证券交易，一旦遭遇交易异常、资金冻结甚至平台失联等风险，很难通过中国境内的法律途径获得有效救济。这类交易的合规漏洞，使得投资者的合法权益长期处于“悬空”状态。

02、明确展业边界与“一事双罚”

5月22日的两项重磅举措，既划定了法律红线，也强化了追责力度。

1、全面界定非法跨境展业的业务边界

此次监管升级的一大亮点，是明确了跨境证券期货基金业务的合规边界。根据《方案》，任何境外机构不得在境内开展相关营销招揽活动，也禁止提供开户、交易指令处理及资金划转等核心服务。凡涉及上述任一环节，即便机构声称持有香港、美国、新加坡等地牌照，均属无牌非法经营。

此次整治不仅是针对券商本身，更是全链条清理。根据证监会回应，整治对象涵盖三大类主体：

境外机构：如老虎证券、富途控股、长桥证券等非法跨境展业的境外券商。

境内协助机构：协助非法展业的境内关联方、合作主体，以及招揽、指导投资者开户牟利的非法中介。

网络服务平台：违规发布营销信息、提供开户服务的网站、APP，乃至发布开户教程的境内网络自媒体。

2、“机构+个人”双罚：警示所有从业者

对富途控股和老虎证券的处罚，堪称金融监管领域的标志性案例。

证监会发布公众号截图

证监会拟没收富途违法所得约18.5亿元，并对其创始人兼CEO李华处以125万元罚款。老虎证券方面，北京证监局对其相关子公司合计罚款约3.081亿元，同时没收违法所得约1.031亿元；其CEO巫天华被警告并罚款125万元。长桥证券因类似事由被立案查处，具体金额尚未完全公开。

“机构与个人一并追责”的执法逻辑（即“一事双罚”）释放出强烈信号：金融机构的合规责任不仅停留在公司层面的罚金，负有直接责任的管理人员也将面临行政处罚乃至潜在的行业禁入风险。

03、存量资金与合法渠道如何落地

面对监管出清，投资者难免有所担忧。但从政策细节来看，监管层采取的是“温和且理性”的出清方式，意在“立规矩”，而非针对投资者。

1、存量客户：2年过渡期，平稳出清

为最大限度保障存量投资者权益，《方案》特设了2年集中整治过渡期，避免“一刀切”式强制清退，让投资者可以自主择时离场。

过渡期内，相关境外券商不得再为境内存量投资者提供买入或资金转入服务，仅允许单向卖出并转出资金。投资者拥有“何时卖、何时走”的自主权。即便过渡期结束，存量账户在境内虽无法交易，但不会被强制注销或平仓，为投资者留出了从容整理资产的空间。

2、合规替代方案：三条合法境外投资路径

很多投资者关心：还能继续投资港股和美股吗？答案是肯定的。港股通、QDII基金等合规渠道依然畅通，投资者完全可以通过正规路径安全、便捷地参与全球资产配置。

路径一 ：QDII基金（门槛最低，适合大众投资者）

QDII基金是目前最成熟的合规方案。投资者无需境外开户，通过国内银行、券商或基金销售机构，即可用人民币直接购买。截至2025年末，公募QDII基金已超过329只，总规模达9815亿元，同比增长56.8%。今年6月，国家外汇管理局还向多家合格机构新增发放了30.8亿美元额度，进一步支持合规跨境投资。

路径二：港股通（适合自主交易个股的投资者）

港股通是目前唯一通过内地A股账户合规交易港股的直接通道，覆盖腾讯、美团、小米等优质标的。截至2025年11月16日，年内南向资金净买入约1.3万亿港元，累计净买入超5万亿港元。开通条件为：拥有A股账户，且20个交易日内日均资产不低于50万元人民币，并通过风险测评。

路径三：跨境理财通（面向大湾区居民）

如果是粤港澳大湾区内地9市的居民，跨境理财通（南向通）是配置港澳地区理财、基金、债券等产品的便捷选择。截至2025年8月，大湾区参与该业务的个人投资者已达16.71万人，跨境资金汇划累计1235.5亿元。

04、边界重塑：新时期合规启示

从法律视角看，此次治理是推动中国资本市场监管走向成熟的关键一步。

1、《证券法》长臂管辖条款落地

《证券法》第二条第四款明确规定，境外证券发行或交易活动如扰乱境内市场秩序、损害境内投资者合法权益，将依法追究法律责任。此次对富途、老虎、长桥等境外机构的集中处罚，正是该域外适用条款的重大执法实践。

2、推动跨境监管合作，并非封闭市场

《方案》强调“强化跨境监管协作，保障境内投资者财产安全”，同时引导投资者通过合法渠道进行境外投资。这表明，中国在严打非法渠道的同时，坚定支持合规有序的双向开放，推动资本市场与国际规则接轨。

3、合规生态的长效机制正在建立

根据统一部署，本次整治将采取约谈违规机构、清理网络信息、重点案件查处、打击地下钱庄等十大综合措施。在此基础上，进一步健全合规生态与投资者保护体系，构建标本兼治的长效格局，实现存量平稳出清与增量依法严控。

05、结语

随着《实施方案》的全面落地与重罚措施的出台，境外机构在中国境内以“无证驾驶”方式开展跨境证券业务的灰色时代，正式宣告终结。

对于个人投资者而言，无需过度焦虑：两年过渡期为您保留了充裕的时间来从容整理跨境资产；与此同时，港股通、QDII基金、跨境理财通等多条合规的官方投资渠道依然畅通无阻，只是以更规范、更安全的方式，为您的全球资产配置提供坚实保障。

这是法治金融时代下的必然选择——边界清晰，权益方能久安。

编辑 | 夏叶璐