【券商聚焦】中信建投：中国军工产业增长动能更加多元和可持续

金吾财讯 | 中信建投研究指出，随着军工板块上市公司2025年年报和2026年一季报的全部公告，可以明显看出整体板块触底回暖的趋势。2025年军工板块实现营业收入8,314.93亿元，同比增长8.44%，实现归母净利润318.90亿元，同比增长18.50%。毛利率小幅上涨0.23个百分点至17.91%，随着四费费率的下降，净利率小幅回升0.33个百分点至3.84%。从营收端来看，地面兵装(30.87%)、弹(22.86%)、船舶(11.75%)增速较快，航发(0.94%)、航空(5.31%)、国防信息化(6.12%)、火箭卫星(2.80%)增速相对较慢。从归母净利润来看，船舶(42.82%)、弹(90.25%)、地面兵装(扭亏)增速较快；航空(-1.99%)、航发(-23.88%)、国防信息化(-32.13%)、商业航天(-90.74%)归母净利润则有所下滑。中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。

该机构判断，中国军工产业已从过去依赖国内单一需求的模式，演进为三轮驱动的新发展格局，增长动能更加多元和可持续。“内需筑基、外贸扩张、民用反哺”的格局正在深刻重塑我国军工产业的面貌和边界。行业从“周期成长”转向“全面成长”。第一曲线国内军工需求(基本盘)：聚焦“备战打仗”和装备现代化，需求来自国防预算稳定增长及装备升级换代(如“十四五”期间重点型号批产)。强威慑高精尖+体系化无人化低成本是主要增长方向。第二曲线军贸出海(新引擎)：凭借性价比优势、体系化作战能力和地缘战略合作(“一带一路”)，中国军贸份额持续提升，成为全球重要供应方，实现战略影响力与经济效益双赢。第三曲线军用技术民用化(新边界)：尖端军工技术向民用领域溢出，催生商业航天、低空经济、未来能源、深海科技、大飞机等万亿级新产业，拉动新工艺、新材料、新器件发展，形成“军技民用，反哺军工”的良性循环。