【券商聚焦】交银国际下调小米(01810)目标价至34.8港元 维持中性评级

金吾财讯|交银国际发布研报指，小米集团(1810.HK)1Q26业绩前瞻，预计总收入约982亿元（人民币，下同），经调整净利润约60亿元。智能手机业务通过提价和产品结构优化部分对冲存储成本上涨，预计1Q26出货量同比下滑21%，但ASP同比提升约8%，对应收入约430亿元，毛利率约9.5%，高于此前市场预期。汽车业务受购置税补贴退坡及电池/存储成本上涨影响，加之SU7车型为改版暂缓交付，1Q26交付约8万台，预计汽车及AI等创新业务收入同比增长6%，毛利率约19.8%。AIoT业务收入环比持平，毛利率约25%；互联网收入同比增长5%，毛利率约75%。 由于汽车业务收入和毛利率短期承压，且对2026年55万辆交付目标能见度较低，交银国际下调2026/27年收入预测至484,194/548,382百万元，下调经调整EPS至1.20/1.37元。采用SOTP估值，基于22.0倍2026年手机xAIoT市盈率及1.0倍汽车及AI市销率，下调目标价至34.8港元，对应25.8倍2026年整体市盈率，维持中性评级。