【券商聚焦】长江证券维持猫眼娱乐(01896)“买入”评级

金吾财讯|长江证券发布研报指，猫眼娱乐(01896.HK)票务与内容业务稳健增长，IP衍生与科技赋能打开长期空间。研报维持“买入”评级。 2025年全年，公司实现总收入46.31亿元，同比增长13.5%；毛利率43.3%，同比提升3.5个百分点；经调整溢利净额6.77亿元，同比增长118.7%。分业务看，在线娱乐票务服务收入22.94亿元，同比增长19.4%；娱乐内容服务收入21.27亿元，同比增长8.5%；广告服务及其他收入2.11亿元，同比增长4.9%。公司董事会建议派发末期股息每股0.22港元。 主控发行能力持续强化。2025年公司参与宣发/出品影片共73部，其中国产片55部、进口片18部，数量和票房覆盖率均创历史同期新高；参与宣发影片共68部，其中主控发行影片48部，影片数量创历史新高。档期表现方面，《唐探1900》《水饺皇后》《志愿军：浴血和平》等影片在重要档期取得领先票房。后续储备有《千金不换》《大唐妖探》《年会不能停2》《重生2》等项目。 演出票务与IP衍生持续拓展。在线电影票务服务覆盖全国影院超4000家；演出业务总GMV增速远超行业，本地演出项目GMV和覆盖率持续提升，并拓展港澳及东南亚市场。IP衍生方面，公司完成从IP版权到开发、生产和销售的全链路能力建设，与《罗小黑战记2》《鬼灭之刃：无限城篇》等影片开展电影宣发+IP衍生品联动。同时持续加大AI、大数据基础设施投入，推进“科技+全文娱”战略落地。 风险提示包括技术投入回报周期拉长风险、IP衍生服务商业化不及预期风险。