【券商聚焦】交银国际维持小鹏汽车(09868)“买入”评级 指GX车型构建竞争优势

金吾财讯| 交银国际发布研报指，小鹏汽车 (9868 HK) 于4月15日举办GX技术发布会，小鹏GX首次亮相并开启预售，提供增程和纯电动力可选，预售价均为39.98万元人民币。该车型定位AI新豪华大六座旗舰SUV，预计4-5月上市。 报告指出，小鹏GX通过线控技术底盘与AI算法，实现大尺寸SUV的动态性能突破。车辆搭载前后轮双线控转向系统，实现机械解耦，通过前轮精准指向与后轮主动转向协同，结合AI底盘的实时阻尼与动力分配调校。小鹏GX采用全栈线控底盘架构，涵盖转向、制动及驱动，系统响应延迟缩短至毫秒级。配合800V高压平台与双电机四驱系统，车辆百公里加速进入3秒区间。安全设计上，车身采用16,000吨一体化大压铸技术提升扭转刚度；同时，车辆针对转向、制动、驱动、通信、供电及解锁六大核心系统构建全冗余安全设计，符合L3及以上自动驾驶的硬件标准。 在智能化方面，小鹏GX作为全栈自研的Robotaxi量产车型，构建了面向L4级自动驾驶的量产级硬件底座。车辆首发搭载四颗自研“图灵”AI芯片，总算力达3000 TOPS，为L4级自动驾驶算法提供算力冗余。该算力平台支撑自动驾驶系统的感知、决策与执行链路，并兼顾智能座舱AI交互。算法层面，GX集成第二代VLA模型与XNGP全场景智能辅助驾驶系统，通过无地图感知方案实现点到点全场景自动驾驶能力。多传感器融合感知方案确保在恶劣气象工况下保持高精度环境建模。 报告维持对小鹏汽车的“买入”评级，目标价134.69港元。核心投资逻辑在于，小鹏GX作为集团旗舰车型，拥有5265/1999/1800mm的长宽高及3115mm轴距，物理尺寸优于预期竞品极氪8X与问界M8，跨级空间配置配合预售价构建了竞争优势。随着GX加入，小鹏汽车已形成由G6、G7、G9及GX构成的全谱系SUV产品矩阵。中长期维度，VLA 2.0对终端试驾转化率的带动、图灵芯片的全系适配及潜在外供业务、下半年Robotaxi示范运营，以及年底人形机器人量产，构成业务多元化与估值中枢上行的核心支撑。短期内，股价走势依赖于GX上市后的订单兑现率、1Q26行业淡季后的销量修复斜率，及海外市场智驾商业化落地进展。小鹏GX凭借智驾底座与成本控制上的垂直整合能力，有望在中高端SUV赛道中实现市场份额突破。