【券商聚焦】海通国际：地缘冲突致原油供应收紧 短期油价逻辑转向物流约束

金吾财讯|海通国际发布研报指，中东地缘冲突引发了一场规模空前的供应冲击，霍尔木兹海峡油轮运输中断导致海湾产油国被迫关停产能，原油及其他液态燃料每日减产至少1000万桶。国际能源署预计3月全球石油供应将每日减少800万桶。尽管存在战略石油储备释放及非欧佩克+国家增产等抵消因素，短期净供应紧张程度依然较高。报告的核心观点认为，短期油价定价逻辑已从“上游供应缺口”转向物流与保险约束，即市场边际约束在于实际能够装运、投保并完成交付的实物原油。 报告指出，当前能源行业（特别是石油市场）的核心驱动因素是地缘政治风险及由此产生的物理物流瓶颈。高频数据显示，霍尔木兹海峡离港油轮日均仅6艘，较正常日均70-80艘锐减约90%，这从物理上收紧了即期供应，支撑了近端价格溢价及高波动率。报告预测，中期供需平衡仍显示2026年非欧佩克+国家的供应增长将超过需求增长。行业面临的主要风险包括冲突升级导致航运进一步中断、保险机制失灵，以及新能源需求与价格走低。 报告针对未来油价走势提出了多情景分析。基准情景（长期僵局）下，布伦特原油价格预计在1个月内为每桶100-115美元，1-3个月为每桶95-110美元，3个月以上为每桶88-103美元。若冲突升级（尾部风险），1个月内油价可能跳升至每桶115-135美元。若局势降级并恢复正常，1个月内油价可能回落至每桶90-102美元。此外，报告也分析了“付费通航”机制及战略储备释放路径不同可能带来的价格影响。 报告在个股层面覆盖了多家能源及新能源公司，并给出了具体评级与目标价。获得“跑赢大市”（Outperform）评级的公司包括：Array Technologies（目标价11.8美元）、Ballard Power Systems（目标价6.50美元）、Bloom Energy（目标价184美元）、Chart Industries（目标价227.0美元）、Clearway Energy（目标价34.0美元）、INPEX（目标价2780日元）、Vestas Wind Systems（目标价131.00美元）、Saudi Aramco（目标价32.8沙特里亚尔）。报告对Enphase Energy、Plug Power、SolarEdge Technologies给予“中性”（Neutral）评级，目标价分别为85.00美元、5.00美元、100.00美元。