【券商聚焦】开源证券维持心动公司(02400)“买入”评级 看好基于TapTap领先算法布局的ADN业务的广阔空间

金吾财讯 | 开源证券发研报指，心动公司(02400)公告拟在5个月内回购不超过4亿港元股份，彰显长期发展信心。寒假、春节旺季将至，核心产品《心动小镇》国内流水有望提升。《心动小镇》国际服官宣1月8日上线并将联动全球知名IP《小马宝莉》，其全球预约人数已超百万；储备游戏《仙境传说RO：守护永恒的爱2》(简称《RO2》)1月17日线下测试；该机构看好老游戏节庆活动、区域拓展及新游上线驱动游戏增长。2026年待上线高关注度手游、端游众多，有望助TapTap拓圈，叠加广告算法持续改进，TapTap有望维持高增。

2025年11月29日，《心动小镇》新展演带动内地iOS游戏畅销榜排名升至第14。1月3日，游戏官宣新年联动“喜羊羊与灰太狼”，计划1月8日上架全新展演、后续推出累计登录福利并将于1月24日启用以“瑞雪迎春”为主题的新年版本，该机构认为活跃用户奖励、系列活动及联名有望提升活跃玩家数及ARPU，驱动流水增长。《火炬之光：无限》历久弥新，据Sensor Tower公众号，2025年10月推出的SS10赛季“叠界”推动月收入增长632%，七麦数据显示10月内地iOS游戏畅销榜排名最高达第26(除上线的2023年外最高)。2025年12月29日，公司宣布将收购《火炬之光》系列IP，经典IP衍生布局有望贡献业绩增量。储备游戏中，开放世界MMO《RO2》或于2026年内上线，据游戏葡萄公众号，截至2025年中，其前作是公司总流水最高的自研产品。

该机构亦看好基于TapTap领先算法布局的ADN业务的广阔空间。基于《伊瑟》国服上线后表现，该机构下调2025-2027年归母净利润预测至15.07/20.06/23.87(前值17.10/23.52/27.89)亿元，当前股价对应PE21/16/13倍，看好储备游戏贡献业绩增量及TapTap/ADN高增趋势，维持“买入”评级。