中国平安业绩会直击：H股举牌逻辑、利润口径差异受关注

8月27日，中国平安举行上半年业绩发布会，回应了举牌银行和保险H股等热门话题，并介绍寿险及健康险新业务价值同比增长39.8%背后的三大推动力。

中国平安近日披露的2025年半年报显示，上半年实现营业收入约5001亿元，增长1%。其中，上半年营运利润增长3.7%，归母净利润下滑8.8%。对于上述两个利润口径，中国平安副总经理兼首席财务官付欣在业绩发布会上解释，利润口径差异的影响因素主要有三个方面，其中两个因素是一次性的：一是今年一季度并表了平安好医生（平安健康），一次性会计处理出现34亿元减值，影响增速4.6个百分点；二是发行了港股可转债，因股价上升导致可转债估值短期下降，转股之后全生命周期不影响财务报表；三是中国平安这两年配置了很多股票，67%在会计分类上列入其他综合收益（OCI），即“资本利得”不计入利润表，大概浮盈600亿元。尽管不计入利润表，但增厚了净资产，提升了分红险的竞争力。

今年以来，中国平安不断增持银行和保险H股并触及举牌，市场上对险资投资规模、入市速度、投资偏好等非常关注。“我们投资同业，不管是金融行业还是其他行业，选择企业有一个‘三可’原则，即经营可靠、增长可期、分红可持续，这是衡量是否可以长期、稳定持有该公司股票的标准。”中国平安联席首席执行官兼副总经理郭晓涛表示。

郭晓涛补充道，险资投资的核心是资产负债匹配，包括久期匹配、成本匹配、现金流匹配、收益率匹配，还有监管要求的匹配等“五个匹配”。

截至6月末，中国平安险资投资规模达6.2万亿元，较年初增加8.2%。综合投资收益率（非年化）为3.1%，同比提升0.3个百分点。其中，固收资产投资占比高达79%，权益资产占比13%，另类及其他投资占比8%。不动产投资规模为2060亿元，仅占险资投资总规模的3.3%，并且82%是收租型物业，可以贡献稳定租金。

业绩发布会上，中国平安总经理兼联席首席执行官谢永林表示，平安作为耐心资本、长期资本会适度加大权益配置，主要围绕两个重点——代表新质生产力的成长板块、高分红的价值股。

谢永林还表示，政府对资本市场改革的一系列政策很给力，市场信心不断回暖，中国市场当前估值水平与全球其他市场比较起来仍处于合理区间，PE（市盈率）现在也不高，具备相当的安全边界。

今年上半年，中国平安在寿险及健康险方面，新业务价值达223.35亿元，增长了39.8%。对此，郭晓涛表示，过去两年寿险新业务价值持续大幅增长，增长动力来源于两方面：一方面是寿险已经进入黄金发展期，成为中产阶级的财富配置压舱石，寿险提供的价值是多方面的，包括财富保值增值，意外疾病的保障，医疗健康的增值服务等；另一方面是顺应行业趋势的同时，中国平安过去几年的“产品+渠道”改革已经到了红利释放期，三重改革红利驱动增长——包括多渠道策略的改革、“产品+服务”的红利、科技赋能AI的红利。