【券商聚焦】海通国际指宁德时代锂矿停产扰动短期情绪

金吾财讯 | 海通国际表示，宁德时代枧下窝矿区采矿权到期停产。该矿是目前全球最大的单体锂云母矿，折合碳酸锂资源量约657万吨，配套三大冶炼厂合计年产能10万吨LCE。按目前运行节奏，月度供应减量约0.8 万吨 LCE，占全国月度产量的 8%左右。江西省自然资源厅 7月底已下发《关于加强含锂矿山管理的通知》，要求8宗同类矿权在9月30日前完成储量核实并补交专项报告，枧下窝只是第一例，宜春市其余7宗以“瓷土矿”名义备案的锂资源均面临同样流程，若审批权进一步上收至省级，预计国内云母提锂短期供应将同步收缩。矿证合规风险成为后续复产关键。

从下游产业链的视角看，正极材料厂商将面临成本与供应双重压力：锂资源占正极材料成本 40%以上，停产导致的供给收缩将推动锂价上涨，直接挤压厂商利润；中小正极厂更可能因原料断供而陷入减产困境。电池厂环节呈现分化：宁德时代其凭借全球锂资源布局，短期可通过库存和多元渠道缓冲这一停产事件带来的供给压力。终端车厂压力传导滞后但影响深远：电池约占电动车成本 40%，锂价上涨将推高电池价格，车企面临利润压缩或涨价抑制需求的两难选择。整体来看，此次停产事件短期内将通过推高锂价和削减供给，将压力逐级传导至正极材料厂商、电池厂、终端车厂及储能等环节。

从供给端看，截至2025年8月，碳酸锂基本面仍显宽松，需求端：同期表观需求约52.2万吨，对应供给过剩约3万吨。冶炼端，四川、江西部分辉石提锂产线7月开工率已回升至60%。库存方面，社会库存仍保持在14万吨以上，足以覆盖短期缺口。整体来看，短期情绪扰动难改全年“供给>需求”格局。面对资源端不确定性，产业链正通过技术升级构建成本防线。。一是提锂工艺迭代；二是电池回收闭环；三是材料体系演进。  

该机构指，把握“涨价+估值修复”双主线。资源端：停产事件强化了“锂矿稀缺”逻辑，具备在产资源、采矿证合规风险低的龙头将享受溢价。中游：锂价上涨初期，成本传导顺畅的正极与回收企业盈利弹性更大。建议关注：宁德时代等具备资源优势与定价权的产业龙头标的。