【周末瞎聊】半导体聚会的一些感想

休假结束，参加了半导体的又一次聚会，和以前比，产业方多了，投资人少了。以前大家聊风投，聊导入验证；现在大家聊并购重组，聊定增和一级半，整个产业的风偏和节奏有了非常大的变化。

有几个点可以和大家分享，不作为投资建议：

1. 在半导体二级市场稍显平淡的这几个月，有很多问题在踏实的推进和解决，特别在制造链，设备和材料都有了很大的进步和突破。没有人再质疑国产化“能不能做成”，问题变成了“何时能做成”，而且这个预期越来越向前靠了。

2. 自从最后一条鲸鱼浮出水面，现有的半导体产业格局下，很难再出现颠覆性的新公司成为新的巨头。新技术的研发推广需要的资金和产业支持力度越来越大，越能整合资源·的企业会走得越快，最后形成真正的天堑——中国没有技术壁垒，只有商业模式和资源的壁垒。

3. 半导体的行情一定会来，而且一定会围绕“先进”，包括先进封装、先进存储、先进制程、先进设计等等。比如个人比较看好先进材料和封装的基本面改善，因为这两块的突破更大更快，受益周期的复苏相对更直接，鼎龙、安集、雅克这些头部企业的经营能力比较值得信任。先进存储和制造设备的故事比较大，但是基本面和资金偏好背离比较严重，需要点改善的契机。

4. 当然，在先进之下，今年成熟制程的fab其实整体过得不错，虽然单价肯定无法回到21年的高点，但是产能利用率恢复良好，部分厂回到满产，而且在经历了一个波澜壮阔的周期之后，不少厂都沉下心来补足之前的落下的短板，更愿意和国产链的伙伴加强协同和替代。

5. 还是那个问题，当前的市场下，半导体的“锚点”表现不佳。前序行情中的三大核心是中芯国际、北方华创和寒武纪，一个二季度给整个行业传递“寒气”，一个兑现了业绩却失去了“唯一”的标签，一个受到建厂周期波动的影响。要想再走出一波，还是得这几个锚做出表率，或者市场发掘一些新的锚点。一个锚点必须有非常过硬的逻辑和表现，能被整个市场所接受，并以此为基础交易整个板块的行情。比如英伟达是全球科技的锚点，达链的胜宏和新易盛，年报期业绩最亮眼的两个，变成了整个算力硬件链条上的锚点。

简单再聊聊周五和周末的一些情况。

周五的大起大落，人为刀，我为韭不过如此。当市场上具有定价权的活跃大资金三分之二都是量化资金的情况下，绝大部分有效交易量都以制造波动为目的，而且这个模式散户无法复制。比如量化资金平铺10个不同概念的票，其中九个平盘或者跌1%，剩下一个拉升10%，最后获得0.1%的综合收益。不得不说，市场主流资金不再从价值的发现和定价的纠错中获益，而是选择制造大幅涨跌以赚取掏兜的快钱，算是一种悲哀，但在策略容量爆炸导致超额收益消失之前，我们需要接受这种风格。

达链周五胜宏减持，周末限制东南亚芯片转口，周一开局承压没啥疑问，但作为机构抱团的标的和相对中报确定性强的方向，如果市场弱势肯定会有人想捞。周末的一些消息，比如稳定币CIPS的盘后，外媒的国内全面生育补贴，关税可能对美欧韩日的一些冲击，只能等开市后等待定价了。