牛市骑手狂飙！不对劲！！

A股今天继续上涨，上证指数创了年内新高。板块大面积飘红，特别是“牛市旗手”券商板块狂拉，让人肾上腺素飙升。

但是一看整个大盘，好像又还好。截至下午2点，全A等权指数只是涨了0.53%，还有2000多只个股是绿的。而恒生科技也不过涨了1个点。

当听到各家媒体都在喊牛市来了的时候，很多人看着自己安静如鸡的持仓，可能会觉得很不对劲，有一种莫名的恍惚感。

牛你**（消音）

很多板块确实都非常活跃。

首先是军工，主要是在炒作九三大阅兵，到时候会有新一代武器装备的公开展示，叠加外围局势，话题热点肯定不小。

我之前也聊过，军工板块今年会持续活跃，因为催化剂太多了，而且还有十四五收官之年军工订单最后冲刺的预期。但是暴涨暴跌的模式也不是谁都能hold得住。

其次就是券商。但这跟所谓的A股牛市预期没啥关系。准确来说，今天领涨的是金融科技。

直接刺激是，国泰君安国际成为了第一家获批的，可以提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商。这个虚拟资产包括比特币、稳定币等加密货币。国泰君安国际港股今天暴涨80%，直接带火了整个金融科技、券商板块。

稳定币概念股最近一直很火，它和比特币一样都属于加密货币，区别在于，稳定币会锚定一种法币，比如美元，或者黄金，这样一来，它既有加密属性，又不会像比特币一样价格波动过于剧烈，可以更好地用于支付和交易。

香港是认可稳定币的，未来可能会推出锚定港币的稳定币。但是我们大陆不认可这玩意儿，主要有两个原因。

一个是国际上要推出稳定币的话，大多数还是会锚定美元，那所谓的稳定币，就成为了“美元化”的加密版。倘若国内用户使用稳定币进行跨境支付、储值、结算，就会绕过RMB体系，这不就削弱了咱们的RMB发行与调控权，直接挑战了货币主权么？我们这边肯定很难接受。

另一个是很难监管。稳定币可以绕开传统银行体系进行跨境资金流动，传统监管手段很难追踪，要是有人用它搞个地下钱庄、洗钱或者非法集资啥的，隐患很大，跟我们的外汇管制体系也是天然冲突的。

所以，稳定币概念股，包括它对券商、金融科技相关ETF的催化，后面都是有可能出现逆风的。主导炒作的资金肯定都心里有数，见好就会收。咱们也别白白贡献了人头，要做的话就得机灵点，别太恋战。

再一个是银行。早盘银行一度有一波俯冲，但是很快就拉了上来。中、农、工、建四大行续创历史新高。

估计今年很多人都买了银行ETF，这会儿心里也难免犯怵，银行今年涨这么好，还能拿么？

其实今年银行，特别是国有大行的持续上涨，根本逻辑在于今年大规模化债、银行注资，以及房地产全面松绑，银行系统性风险大幅下降，直接催生了银行拔升PB估值的动力。在这种确定性下，银行成了今年罕见的能够拿到增量资金的板块，包括GJD、险资，以及大量闻风而来的机构和散户资金。

那这个PB拔升到什么程度了呢？中证银行指数年初的PB是0.6左右，现在是0.7，距离1倍PB还差不少。所以从这个角度，银行依然还会有上涨空间。

但是接下来，银行板块内部的走势可能也会有分化。前期是大行涨得好，因为确定性更强，后期可能会是优质城农商行，以及部分股份制银行表现出更大的弹性跟成长性。

今天表现最差的两个板块，白加黑组合。

一个，是稳定发挥的白酒。茅台酒继续跌价，散瓶飞天茅台已经跌破1800元。这已经没啥好说的了，最近白酒聊了很多了，想要在白酒里躲牛市的，可以逆势加仓。

另一个是煤炭。今天跌得比白酒还多。煤炭现在趋势也很差，大环境决定了它现在的需求就是很弱，煤价跟酒价一样，一直在跌，导致量价双杀。这就注定了，在资金存量博弈的时候，这种板块是大概率被暂时抛弃的。

顺便提一下红利的事儿。我个人是非常看好红利的配置价值，今天隔壁全球远航计划发车，也是重点发车红利，包括港股央企红利和A股的红利低波。

但我重点要说的是，红利低波的选择。常见的红利指数，通常会重点覆盖银行、煤炭、交运、钢铁、纺织服装、非银金融、家电、机械、建筑之类的板块，特别是银行和煤炭。

可前面也说了，煤炭目前的趋势并不好。所以如果要在现阶段有一个相对好的体验，最好暂时摒弃重仓了煤炭的红利指数。

常见的红利低波指数有两个，一个是指数代码为H30269的中证红利低波动（简称“红利低波”），另一个是指数代码为930955的中证红利低波动100（简称“红利低波100”）。后者之所以叫100，是因为它有100个成分股，而前面那个红利低波，是50个成分股。

在行业分布上，红利低波重仓银行，煤炭能源占比很低。而红利低波100，有大量的煤炭能源股。通过前十大重仓股对比就很清楚了。所以它们今年的走势也明显有差异。图片可以点开放大看。

（数据来源：中证指数公司官网，数据截至2025.6.24）

（数据来源：wind，数据区间：2025.1.2~2025.6.25午间收盘）

说下美股。

昨晚美股非常平顺地上涨，盘中都没有太大的波折。主要是在反馈伊以停火，以及昨晚鲍威尔关于降息的发言，两个都偏利好。

（数据来源：wind，数据截至2025.6.24）

伊以停火，目前看还是比较脆弱的，后面不排除还会有反复。比如这次老美其实并没有完全摧毁伊朗的核能力。据美国情报部门自己初步评估，这次可能只是让伊朗的核能力推迟了几个月。之前川普更多的是在吹牛表功。这就意味着，伊以之间的一个核心矛盾并没有解决。

但即便是这样，伊以之战，至少第一轮是先停火了。你们发现没，其实这次最着急想要赶紧让他们停火的就是川普，以至于直接出手袭击伊朗的核设施，也是为了给以色列一个交代。川普着急，是因为他没有那么多精力被这边牵扯了，他还有关税谈判、中期选举一堆硬骨头足够他焦头烂额。

这就是为什么，目前无论是美股还是黄金、原油，都是在交易停火的逻辑，并没有被伊以后来的继续互相攻击所逆转。

昨晚交易的另一个交点，就是美联储主席鲍威尔在半年度听证会上的发言。其实他昨晚两方面的信号都有，既说了要继续观察关税对通胀的影响，暂时不能降息，也说了，如果如果劳动力市场疲软，通胀率下降，可能意味着提早降息。

鲍师傅我们也不是第一天认识了，他说话从来都是滴水不漏。可市场更多的是看到边际变化。鲍师傅的这两个观点，前一个偏鹰的是之前就反复说了好几遍，而后一个偏鸽的，是这次才有的。他这次甚至还暗示，如果数据支持，美联储不排除会一次性降低50个点。

他特别强调了7月的通胀数据很重要，而7月核心PCE数据会在7月31日公布。但7月的降息窗口期是7月30日，可能来不及。所以市场现在普遍预期的是，最早在9月17日降息。

还有黄金。昨晚黄金一度大跌，今天迎来一波修复，上海金今天小幅上涨。

对于黄金，我不会去试图抓波段，太难了，跟油价一样，一个外围局势的变化就会让它暴涨暴跌。更容易把握的还是整体趋势。而黄金的大趋势，我是坚定看好的。

国际货币金融机构官方论坛(OMFIF)有个最新报告，全球75家央行中，有三分之一的央行计划在未来一到两年内增加黄金储备，这个占比为至少五年来最高。核心原因就是美国政策的高度不确定性，削弱了大家对美元的信心，所以需要用黄金来做风险分散。

跟着央妈走，不会有太大问题。

……

AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，并非趋势预测）。暂时不变。房地产连涨3天，有止跌迹象，先观望。

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