从一个侧面看小米公司效率状况

         在小米投资者接待日，雷军提到小米的运营效率为11.2%，高于苹果（14.1%），华为（28.6%），三星（23.8%）。

         他说的运营效率指的是公司成本开支与营业收入之比。

          2020年小米公司营业收入2459亿元，成本端：销售及推广开支145亿元，行政开支37亿元，研发开支93亿元，（145+37+93）/2495*100%=11%

         （苹果公司2020年是14.1%，但最2021年最新财报，苹果营业收入大幅增长，该项指标以降为12%，仍然落后小米）

       简单地说，就是小米没卖出100元的产品，只花了11.2元成本，苹果要花14.1元成本，华为要花掉28.6元。雷军要告诉投资者的是，我CEO严格控制成本，没有乱花投资者的钱。小米能超越苹果公司取得这样的成绩确实优秀，值得雷军在投资者面前好好表功。

       苹果公司是伟大的公司，技术上要超越难，管理水平要超越苹果也不是那么容易。有个指标小米也做得很不错，苹果公司更是优越。说这个指标的目的是想表达要想在某个点上超越苹果公司是多么的难。

            我来稍稍详细梳理下，同时有利理解小米公司运转方式：

         产品型企业生产运过转程：资金投入>产品研发>购买材料>库存>生产>销售>应收账款>现金，完成一次资金周转产生利润。整个过程时间长短，企业投入的运营资金多少，直接影响企业的资金使用效率和盈利能力，

       小米议价能力强，购买材料时不用支付现金，可以获得一定期限赊账时间，从收到购买的材料到付款之间的时长称为应付账款转换周期，在销售产品时也会给对方一定时间付款期限，从产品交付到收到现金的时长称为应收账款转换周期，材料入库到制成产品销售前时长存货转换周期。从这些数据中可以分析企业资金使用管理能力和管理效果，财报不直接提供这些数据，可以通过财报相关数据算出来，雪球平台在主要指标中已经帮助大家计算好了。

         2020年，小米的存货转换周期、应付账款转换周期、应收账款转换周期见下表：

       2019年年末，小米存货326亿，存货包括材料、半成品、成品，简化起见，我们将这326亿的存货理解为按成本计价的成品手机，在库房存放65天后同时卖出去，再过13天收到全部货款，相当于手机入库后78天收到销售货款，再过20天，即98天付出326亿，整个过程小米不需要垫付任何资金。当然，实际上运转过程是连续的。

       在上面的基础上，再加入销售、管理和研发开支，来分析小米的商业模式，更能接近实际情况。

       2020年，小米销售及推广开支145亿，行政开支37亿，研发开支93亿，合计275亿，平均每天开支275亿/365天=0.75亿，小米收到货款天数是78天，总共现金流出78*0.75亿=59亿。假设小米不用自有资金，在78天内每天向银行贷款0.75亿，平衡每天的现金现金支持，第78天收到销售款后将贷款全部还掉。用一个简化方式计算贷款利息，贷款金额59亿减半，时间78天减半，贷款利息为4%，贷款利息支出=29.5亿*4%*39天/365天=0.126亿。

       估算利息收入，2020年小米综合毛利率为15%，销售收入为326亿/0.85=384亿，扣除贷款支出59亿，384-59=325亿在小米账上停留20天再支付供应商货款，按照现金基金收益率2%计算利息收入为：325亿*2%*20/365=0.356亿。利息收入与支出基本平衡。

      小米在供应链中的议价能力强，所需运营资金非常较少，并且销售收入越大，对小米越有利。

         以上说这么多，其实在财务上有个专有名词叫现金循环周期：

       现金循环周期=存货转换期间+应收账款转换期间－应付账款递延期间

       该值越大，效率越低，需要的运营资金越多。小米的现金循环周期为-20，说白了就是占有供应商的资金就能支撑自己的运营。看看下表，小米公司与其它公司的对比情况：

        上表列出了苹果公司，国内一些优秀的家电企业情况，考虑到未来小米涉足汽车行业，在此也对比一下两家优秀的汽车企业。

      小米与国内家电企业相比，现金循环周期有较大的优势，效率更高。

      与小米自己的对标公司苹果相比，苹果公司的现金循环周期-52天，特别是苹果的存货转换周期仅为9天（世界绝对领先水平），小爱同学怎么追？找个好家教，招个世界级人才，补补课才行。

       超越苹果真的不容易，小米运营效率指标超越苹果，出货量超越苹果，雷军沾沾自喜是有道理的，不比较不知道他的难。

 $小米集团-W(01810)$