来源:证券之星资讯
2025-03-17 16:58:47
周末,宁德时代发布2024年年报,引发市场讨论。不少粉丝朋友对宁德也比较关注,希望我们能多来聊一聊。所以今天的文章,我们打算结合“问小巴”AI工具,来聊一聊我们的定性看法 。注:年报季将至,大批上市公司财报即将亮相。企业经营现状、抗压能力、财报亮点几何?研究院将在价投圈展开解读。
以下正文(内容由“问小巴”整合输出):
以下为概括内容(节选):
一、生意好不好?
印钞机级别的现金流
2024年经营活动现金流净额高达969.9亿元,是归母净利润(507亿元)的1.9倍,说明公司赚的是"真金白银"。这种现金流强度让宁德能持续扩产先进产能(2023年转固153亿元),而同行还在为融资发愁。
成本碾压同行
单wh利润稳定在0.1元左右,二线厂商仅0.02-0.03元。即便在锂价暴跌、行业价格战的环境下,宁德毛利率仍从22.91%提升至24.44%,净利率达14.92%。就像芒格说的:"成本优势才是持久的护城河"。
技术+产业链双重壁垒
神行/麒麟电池配套小米SU7、理想MEGA等爆款车型,全球市占率逆势提升至37.5%。提前布局的锂矿、设备等产业链投资,让新玩家想复制宁德模式至少需要多年时间。
二、团队和文化怎么样?
工程师文化基因
传承自ATL时代的"用数据说话"传统,研发费用常年超180亿/年,专利数量碾压同行。
财务极度保守
3035亿货币资金趴在账上,财务费用为-41亿元(存款利息覆盖借款成本后还有赚)。这种"雨天带伞"的风格深得巴菲特精髓。
三、估值贵不贵?
当前估值:静态PE22.7倍,2025年预测PE17倍。
对比历史:2023年低点时PE仅16倍,2022年最高超60倍。
未来增长关键:
技术代差:固态电池研发进度全球前三,量产进度每提前1年就能多赚2年溢价期。
海外突破:欧洲市占率已超35%,美国通过技术授权模式规避政策风险,海外毛利率比国内高10%+。
储能第二曲线:2024年储能出货占比达25%,海外大储毛利率超30%。
风险警示:
若新能源车渗透率超50%后增速骤降,估值有可能切换为周期股;
技术路线突变风险(如氢能源突破),但宁德已布局全技术路线。
四、小巴结论:
当前估值就像"半杯水"——乐观派看到:龙头溢价+全球化潜力+技术储备,22倍PE不算贵;谨慎派认为:制造业终局PE难超20倍,需等极端情况(如行业亏损时宁德15倍PE甚至以下)
用芒格的话说:“宁要模糊的正确,不要精确的错误。”宁德时代展现了制造业龙头的韧性,但当前估值已反映其优势,但还没到"让人流口水"的价格。
......
★研究院点评:总体上小巴点评的还是比较全面的,我们认为宁德时代依然是卷王,现金流远超同行健康的情况下继续保持较高资本开支,186亿研发费用持续开卷。财报中整体除了储能出货量不及机构预期外,电池出货量还不错...24年507亿利润22倍,曾朵红预测25年661亿对应17倍,主要原因是扩产提速,25年预计30%+增长。当前估值较为合理,未来价值创造主要靠每年的增速。但宁德也属半个周期股,需要更多的安全边际。
PS:本文内容由AI生成,不做投资建议。
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