政策与行业“双重催化”下 中证新能源指数年内涨幅逾50%

《金证研》 启明/作者

2025年11月10日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》。《意见》指出，到2030年，集成融合发展成为新能源发展的重要方式，新能源可靠替代水平明显提升，市场竞争力显著提升，有力支撑经济社会发展全面绿色转型，为加快中国式现代化建设提供更加安全可靠的绿色能源保障。

在此背景下，截至2025年11月17日，中证新能源指数收3,021.71点，年内涨幅已达52.9%。

一、政策与行业“双重催化”下，中证新能源指数年内涨幅逾50%

需要指出的是，本次意见的出台聚焦于新能源行业的新发展模式，从此前的“发电”逐步转变成“发电+消纳”并重的模式。“发电+消纳”并重的模式或将有利于新能源储能建设。

此外，强化新能源消纳技术创新支撑也是本次政策一大亮点，着重从发电利用技术、调节技术、电网运行技术、智能化调控技术四大方面实现高质量新能源消纳。

此前，国内新能源企业之间的“内卷式”竞争之下，多家新能源企业遭受连续数年亏损。在触底反弹和“反内卷”共识的双重催化下，部分新能源企业逐步实现扭亏为盈。

截至2025年11月17日，中证新能源指数收3,021.71点，年内涨幅达到52.9%。其中多只跟踪该指数的ETF年内纷纷“回血”，如易方达中证新能源ETF、南方中证新能源ETF、嘉实中证新能源ETF这三只ETF年内涨幅分别为56.19%、55.03%、54.53%。

在对比不同时期指数表现时可以发现，目前中证新能源指数具备不同的修复能力。

截至2025年11月17日，中证新能源指数的滚动市盈率为30.96，指数最高到3,045.57点；而截至2022年9月14日，指数滚动市盈率和指数最高点分别为30.81和4,035.89。

在市盈率相近的两个时间点对比可以看到，对比2022年的指数表现，凸显当前新能源行业政策红利的逐步释放，和行业“反内卷”对企业盈利的修复。

二、聚焦新能源行业的高市值龙头，重仓股股票年内涨幅曾高达160%

在选样方法上，中证新能源指数依照总市值从高到低选出前80的新能源证券作为指数样本。这意味着跟踪中证新能源指数等指数化产品，聚焦新能源行业的高市值龙头企业。

截至2025年11月17日，中证新能源指数前十成分股先后排序分别为宁德时代、阳光电源、隆基绿能、特变电工、亿纬锂能、华友钴业、赣锋锂业、中国核电、通威股份、天赐材料。在占比上前十成分股占比45.35%，其中前五占比就达到了31.86%。

其中宁德时代和阳光电源前两大成分股表现突出，财务数据上看较去年同期均有上升，且市盈率和市净率均处于历史较低水平。截至2025年11月17日，宁德时代和阳光电源的市盈率分别为27.18和23.42，低于指数的30.96，此外两者的股票在2025年年内的涨幅分别为55.53%、161.61%。

简言之，新能源行业在经历数年产能消化以及行业“反内卷”行动的推进，企业的盈利表现正在修复，中证新能源指数年内涨幅突出。