钛白粉迎涨价潮，中核钛白、鲁北化工2024年净利润攀升

钛白粉价格在年内实现三连涨，这对相关上市公司降本提效提供了助力。

近期钛白粉行业掀起新一轮涨价潮。3月下旬以来，龙佰集团、中核钛白、惠云钛业、安纳达等国内主流企业发布调价函，调价幅度多为“对国内各类客户上调500元人民币/吨，对国际各类客户上调70美元/吨”。这是年内钛白粉价格的第三次上调，累计涨价幅度约8%。

钛白粉调价多基于硫磺、硫酸等原料涨价压力，于企业而言，涨价可释放成本压力、推动产品升级。从企业业绩表现看，截至4月10日，6家钛白粉上市公司中有3家披露2024年业绩公告，中核钛白、鲁北化工实现归母净利润同比增长34.84%、157.28%。尽管2024年囿于市场供需结构失衡等现状，前述企业仍通过销售收入提升、构建第二增长曲线等模式实现业绩增长。

在业内人士看来，钛白粉价格接下来或短期持稳，而具备技术创新、产业链整合、市场拓展及环保应对能力的企业，未来更具市场竞争优势。

原材料成本上升

钛白粉企业三度涨价

近期，一份龙佰集团关于钛白粉的调价函在市场流传。函件内容显示，根据当前市场情况，龙佰集团决定对产品价格做如下调整：自2025年3月21日起，公司各型号钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调500元人民币/吨，对国际各类客户上调70美元/吨。

紧随行业龙头之后，中核钛白、惠云钛业、安纳达、金浦钛业等近期均发布调价函，涨价力度与龙佰集团持平。

这已是今年钛白粉主流大厂年内第三次调价，且涨价幅度较之前更大。早在今年1月21日、2月21日，龙佰集团已先后发布两轮调价函，每轮调价均对公司各型号钛白粉销售价格在原价基础上对国内各类客户上调300元人民币/吨，对国际各类客户上调50美元/吨。其间20余家钛白粉企业迅速跟进，形成“龙头领涨-全行业共振”的传导模式。

累计来看，一季度钛白粉价格对国内客户上涨了1100元人民币/吨，对国际客户上调了170美元/吨，整体涨价幅度约为8%左右。百川盈孚数据显示，截至今年3月，金红石型钛白粉在国内不同区域报价为15050元/吨~15200元/吨；锐钛型钛白粉在国内不同区域报价为12500元/吨~12800元/吨。

原料成本上升、现货供应偏紧等原因，支撑了钛白粉企业价格上调。钛白粉企业普遍在调价函中表示，涨价主要依据当前市场情况、原辅材料供给现状。据了解，进入2025年以来，钛精矿、硫酸等钛白粉主要原材料成本持续上升。涂多多数据显示，截至3月24日，国内98%硫磺酸均价突破700元/吨，较年初涨幅高达41.7%。

其次，出口需求增长也是钛白粉价格上涨的重要因素。据海关总署的数据，2025年1月至2月，中国钛白粉累计出口量达到31.59万吨，同比增长7.52%，出口总量创下近五年同期新高。

多家机构表示，由于成本上涨快于销售价格，钛白粉企业多以被动跟进为主。因此，企业的利润难以借此实现较大提升，不过，提高报价有助于稳定市场心态。申万宏源研报显示，当前下游行业中涂料、型材、油墨等领域的需求弱化情况并未缓解，终端对钛白粉消化能力的不足，使其在追单时对价格的敏感程度更高，买卖双方议价心态对峙不下。钛白粉厂涨价函更多的是起稳定市场心态的效果。

持续开拓客户资源，则是当前钛白粉企业应对价格波动的策略之一。在3月21日的业绩说明会上，中核钛白被问及钛白粉价格波动对公司盈利能力的影响，以及应对价格波动的策略。中核钛白回应表示：“2024年度，钛白粉产品销售金额占公司主营业务收入的比例超过84%，其销售价格是影响公司利润水平重要的因素之一。公司凭借保供及产品质量稳定的优势，与多家大型下游客户形成了长期稳定的合作关系。同时，公司大力开发海外市场销售业务，2024年度公司国外销售额26.52亿元，占公司营业收入比例近40%，进一步保障了公司的钛白粉产品销售价格。未来，公司将持续开发客户资源，保障钛白粉业务的平稳运行。”

成本与需求持续博弈

短期钛白粉价格或以持稳为主

作为一种性能优异的白色颜料，钛白粉应用领域广泛覆盖了涂料、油漆、橡胶、塑料、造纸、印刷油墨、日用化工、电子工业、微机电和环保工业等行业。

在今年连续涨价之前，2024年钛白粉价格经历了“先涨后跌”的走势。新近发布年度业绩公告的多家钛白粉企业，均提及2024年的供需结构变化及价格下行压力。譬如，鲁北化工称，2024年一季度经历集中调价后，二季度起钛白粉新增产能逐步释放，而需求端托市不足，促使钛白粉价格持续下降，下降幅度略高于此前调涨幅度，下半年的旺季减淡，需求端对价格产生的下行压力持续存在，直至年末都仍未摆脱困局。

对于未来钛白粉价格走势，行业机构认为，4月钛白粉价格或以持稳为主。百川盈孚研报表示，从硫酸法金红石型钛白粉市场看，3月底业内大厂发函上调500元/吨报价，其余厂家纷纷跟随官宣，但从实际成交水平看，在无订单跟进的情况下，此轮调价的效果多以稳价为主，执行落地难度高。

百川盈孚认为，综合来看，钛白粉成本与需求相博弈的局面延续，4月价格持稳为主。预计4月锐钛型钛白粉、氯化法金红石型钛白粉的市场均价各约13000元/吨、16800元/吨左右，商谈价格波动区间在300-500元/吨、300-600元/吨左右，实际成交价格视订单量及厂家库存水平一单一议为主。

中国企业资本联盟理事长柏文喜就此表示：“短期内钛白粉价格可能趋于稳定或继续小幅上调。当前原材料价格仍处于高位，对钛白粉价格形成支撑；但与此同时，龙头企业调价后，市场需要时间消化，下游企业多采用少量多次的刚需采购模式，价格大幅上涨动力不足。”

在柏文喜看来，目前钛白粉行业供需结构已发生变化，相较此前钛白粉行业面临供应过剩、需求疲软问题，近期供给端因部分企业限产、停产及国际巨头工厂关闭等有所紧缩，需求端随着经济有复苏迹象，行业供需结构有所改善，但仍需关注长期供需平衡情况，“当前市场环境下，具备技术创新、产业链整合、市场拓展等能力的企业，更具竞争优势。比如能够开发高性能、环保型钛白粉产品；拥有自有钛矿或与供应商建立长期稳定合作关系，向上下游领域持续拓展；开拓并满足国内外新兴市场需求等。”

值得一提的是，当前行业整体供应调整开始出现利好。3月17日，全球领先的钛白粉制造商特诺控股宣布，计划闲置其荷兰博特莱克（Botlek）的年产9万吨钛白粉工厂。由于该工厂的氯供应商于2025年3月6日开始停机，该工厂目前处于关闭状态。这将在一定程度上减少市场供应，对于稳定并提振钛白粉价格也有一定促进作用。

鲁北化工净利润大增

中核钛白“第二增长曲线”成型

在市场集中度较高的钛白粉行业，龙头企业在定价权、规模拓展方面仍然占据主导地位。从净利润、毛利率等指标来看，龙佰集团、中核钛白一贯位居行业第一梯队。2024年前三季度，龙佰集团、中核钛白分别实现归母净利润19.68亿元、33.98亿元，毛利率分别为26.95%、18.52%，相关指标在A股6家钛白粉上市公司中领衔。

从最新业绩表现上看，目前A股6家钛白粉上市企业中已有3家披露2024年年度报告。其中，鲁北化工、中核钛白2家录得归母净利润增长。两家公司于2024年分别录得营业收入68.75亿元、57.46亿元，分别同比增长38.98%、15.06%，分别实现归母净利润5.65亿元、2.61亿元，分别同比增长34.84%、157.28%。

前述公司均将营收增长归结为主营产品销售收入的增加。其间，鲁北化工钛白粉产品营收37.55亿元，占比达65%，营收同比增长14.64%；中核钛白的钛白粉产品营收58.37亿元，占比84.91%，营收同比增长35.31%。

在今年3月的业绩发布会上，中核钛白回应公司2024年业绩增长的原因时，将其归结为公司主营产品的产销平衡，以及新增业务打造出了第二增长曲线。据介绍，新增磷化业务方面，2023年完成优质资产的整合收购，新增磷矿及黄磷等主要产品的产销业务，为公司经营业绩打造第二增长曲线。2024年是公司经营前述业务的第一个完整年度，磷矿业务顺利完成生产计划、黄磷业务完成9万吨/年技改计划。

近年来，中核钛白战略聚焦于“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，打造“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业经济。基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可，今年3月，中核钛白公告称拟以3亿元至5亿元资金回购股份，回购股份数量不低于5000万股，不高于8333.33万股，占公司总股本的1.29%至2.15%，回购股份将全部用于实施员工持股计划或者股权激励。

（本文已刊于04月12日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议）