二季度A股市场前瞻—— 震荡行情中酝酿科技新主线

2025年一季度A股行情31日收官。截至3月31日，一季度上证综指下跌0.48%，报收3335.75点；深证成指上涨0.86%，报收10504.33点；创业板指下跌1.77%，报收2103.70点；北证50指数上涨22.48%，报收1271.14点；科创50指数上涨3.42%，报收1022.71点。板块表现上，科技股领跑一季度行情，DeepSeek概念、人形机器人、减速器、智谱AI、工业软件等板块领涨。其中，DeepSeek概念一季度涨幅超过40%。

为了帮助投资者把握市场脉搏，《大众证券报》邀请前海开源基金首席经济学家杨德龙、巨丰投资首席投资顾问张翠霞、知名市场人士李大霄，对二季度A股市场走势及投资策略进行深入分析，希望对投资者有所裨益。

A股、港股有望持续吸引资本流入

《大众证券报》：美联储在2025年一季度的货币政策调整对二季度全球资本流动会产生哪些影响？新兴市场(包括A股)可能面临哪些机会与压力？

杨德龙（前海开源基金首席经济学家）：美联储一季度暂停降息，或导致其他国家央行暂缓降息，对全球资本流动性产生负面影响。美股资本流出可能寻找新估值机会，A股和港股作为估值洼地，今年以来，科技股表现抢眼，港股资本流入迹象明显。二季度，科技股行情有望延续。

张翠霞（巨丰投资首席投资顾问）：如果美国二季度降息，将推动国际资本流向新兴市场。二季度部分资金将流入东南亚、拉美等低估值市场，中东主权财富基金可能增配亚洲科技股和绿色能源资产。

李大霄（知名市场人士）：美联储放缓降息步伐，美股从高位回落，可能改变新兴市场投资格局，转向做空美股、做多中国资产。不过，美股下行也会给全球股市带来压力。

《大众证券报》：中国提出“新质生产力”政策框架，预计会通过哪些具体渠道影响二季度资本市场？

杨德龙：“新质生产力”政策将推动科技股行情持续，人形机器人有望成为新的投资热点，二季度A股机器人等方向的科技股和港股科技互联网巨头值得关注。

张翠霞：在央国企增持与市值管理推动下，资本市场结构将发生变化。千亿级算力建设项目、数据要素市场化改革将重塑估值体系，半导体、商业航天等领域有望获得政策溢价。

李大霄：全球资本市场青睐科技股，中国科技股可能面临价值重估，IPO资源或会向相关领域倾斜，推动资本市场结构优化。

《大众证券报》：二季度地方专项债发行提速和特别国债落地，您更看好哪些相关板块的估值修复？

杨德龙：消费、基建以及科技板块将迎来新机遇，这些板块有望受益于政策落地，实现估值修复。

张翠霞：智能工厂(工业机器人)、绿色能源(光伏、氢能)及碳交易产业链将直接受益于财政资金落地。

李大霄：积极的财政政策将带动社会资本参与，推动相关产业发展，促进相关板块估值修复，如基建产业链及受益于经济复苏的行业。低估值蓝筹(如银行、电力)和高股息资产是避险首选，国债收益率回归将强化其吸引力。

二季度资金青睐成长、价值风格

《大众证券报》：二季度有哪些潜在“黑天鹅”事件需要警惕？

杨德龙：美国加征关税将于4月2日实施，可能对市场造成短期影响。此外，某些国家的激进政策可能刺激地缘冲突升级。

张翠霞：美国对半导体AI芯片的出口管制可能冲击全球科技产业链；美联储政策反复可能导致市场出现动荡。

李大霄：需关注中美利差变化，若美联储6月维持利率不变，人民币汇率企稳将吸引外资回流，但交易型资金可能短期撤离高估值板块。新股投机泡沫和局部估值过高可能引发政策干预，建议远离ST股。

《大众证券报》：一季度大幅加仓的ETF资金在二季度可能如何调仓？哪些风格更受青睐？

杨德龙：二季度成长和价值风格的ETF都会受到关注，成长风格可能仍是主流，因其更符合经济转型和“科技牛”行情。

张翠霞：一季度涌入小盘股的高波动资金可能撤出，转向成长和价值风格资产。成长风格的科创50指数、恒生科技指数，以及价值风格的中证A500中盘价值股、高分红板块，将吸引不同类型资金。

李大霄：考虑到市场趋势和行业前景，资金可能向低估值、高股息的价值股和符合经济转型方向的成长股转移，具体调仓方向取决于市场变化和投资者风险偏好。

行业轮动策略或更有效

《大众证券报》：从一季度财报前瞻看，哪些行业在二季度可能出现盈利拐点？驱动因素是什么？

杨德龙：消费电子、AI算力表现突出，得益于新质生产力带来的科技行业需求上升。新能源行业经过产能出清，有望迎来盈利拐点，如新能源汽车、锂电池、光伏等产业。

张翠霞：部分科技和消费类行业有望在二季度出现盈利拐点。半导体设备、创新药订单环比增长或超20%，工业软件受益于制造业智能化改造。

李大霄：受益于宏观政策支持和市场需求复苏，一些前期被低估或处于行业周期底部的行业，可能出现盈利拐点，如部分消费行业和符合经济转型方向的科技行业。银行、电力等稳定分红板块盈利确定性高。

《大众证券报》：人工智能应用端机会在哪里？哪些细分领域更具确定性？

杨德龙：一季度人形机器人等板块大幅上涨，二季度或开启第二波上涨。

张翠霞：二季度人工智能应用端有望形成板块性机会，算力基础设施、端侧应用等细分领域业绩确定性较高。

李大霄：人工智能作为科技发展的重要方向，其应用端的商业化进展可能催生板块性机会。

《大众证券报》：商业航天、低空经济等新产业主题在二季度是否会从概念炒作转向业绩验证阶段？

杨德龙：二季度人形机器人板块确定性较高，商业航天、低空经济等新兴产业主题目前难以大规模应用。

李大霄：新兴产业主题的发展需要时间和技术积累，二季度部分企业可能开始验证商业模式和盈利能力。

《大众证券报》：二季度投资者应采取何种投资策略？

杨德龙：二季度行业轮动策略或更有效，科技股的赚钱效应可能推动其他板块轮动，如消费白马股、新能源龙头等。

张翠霞：二季度倾向于行业轮动策略，投资者可布局高景气赛道。

李大霄：价值投资在二季度跑赢大盘的可能性较大，建议投资者坚守价值主线，关注具有稳定股息和良好业绩的核心资产。记者 黄都

一季度上证综指下跌0.48%

一季度深证成指上涨0.86%

一季度科创50指数上涨3.42%

一季度北证50指数上涨22.48%