蛰伏五年之后， “民企航母”粤民投终获辽宁成大控股权

在“蛰伏”五年之久后，广东民营投资股份有限公司（下称“粤民投”）通过董事会换届选举的方式，一跃成为辽宁成大（600739.SH）控股股东。

2月13日，辽宁成大发布关于控股股东、实际控制人拟发生变更的提示性公告。公告显示，该公司董事会审议通过换届选举相关议案，换届完成后，韶关市高腾企业管理有限公司（以下简称“韶关高腾”）通过“提名并当选董事人数超过辽宁成大董事会非独立董事席位半数”的方式，实现对辽宁成大经营管理的重大影响。

公告同时表示，上述董事会换届选举完成后，辽宁成大的控股股东将由辽宁省国有资产经营有限公司变更为韶关高腾。由于粤民投股权分散，韶关高腾股权结构穿透后无实际控制人，因此，辽宁成大实际控制人将由辽宁省国有资产监督管理委员会变更为无实际控制人。

同日，成大生物（688739.SH）发布公告称，该公司原有控股股东辽宁成大控制权变动后，韶关高腾将通过辽宁成大间接控制成大生物54.67%股权。

2月14日，有熟悉情况的业内人士向记者表示，韶关高腾作为粤民投的全资子公司，此次“入主”将会使得辽宁成大及成大生物的业务资源纳入粤民投产业版图之中，进一步提升粤民投在生物医药领域的话语权。另一方面，粤民投也能为上述两家上市公司提供充足的资金支持及引入优质上下游伙伴，满足上市公司对于业务板块拓展与研发资金投入的需求。

要约收购成大生物

根据《中华人民共和国证券法》的相关规定，30%是触发强制要约收购义务的红线。当收购人直接或间接取得超过30%的有表决权股份时，除非符合要约豁免情形，否则应当发出全面要约。

实际上，韶关高腾通过辽宁成大间接持有成大生物54.67%的股权，已触发要约收购义务。上述公告中提及，成大生物已收到韶关高腾就本次要约收购事宜出具的收购报告书。报告书显示，此次要约收购系韶关高腾向成大生物除辽宁成大之外的其他所有股东，发出的收购其所持有的无限售条件流通股的全面要约，要约收购价格为25.51元/股。

另外，要约收购报告书中提到，本次要约收购不以终止成大生物上市地位为目的，但存在股权分布不具备上市条件的风险。如果成大生物最终终止上市，届时韶关高腾将通过适当安排，保证仍持有成大生物剩余股份的股东能够按要约价格将其股票出售给收购人。

2月14日，成大生物董秘办工作人员向记者表示，此次要约收购不会对上市公司的业务层面产生较大影响，成大生物的主营业务方向不会改变，但并不排除会通过并购等方式拓展公司业务链条。另外，由于此次实际控制人发生更换，未来上市公司在发展战略上有何改变或规划，暂时尚不能确定。

上述业内人士向记者表示，成大生物或会借助粤民投的资源布局加速其在研项目的进度，并涉足更多的创新疫苗研发管线。另外，粤民投或会助力成大生物拓展其销售渠道，在国内外市场上进一步扩大其疫苗的销售份额。

粤民投“五年蛰伏”

公开信息显示，粤民投成立于2016年，实际缴纳资本金为160亿元。粤民投的首期创立股东包括贤丰控股、佳都集团、美的集团、盈峰集团、华美国际、碧桂园、星河湾、金发科技、海天集团、华新集团等，其重点关注领域为新能源、生命科学、农业现代化、前沿科技等。

记者注意到，粤民投业务模式由资管、投资、投行三大业务层次构建，涵盖股本投资、不良资产投资、资产管理以及产业资源整合等。其擅长资本运作，曾通过增持等方式成为中国宝安（000009.SZ）第二大股东。另外，粤民投还持有李氏大药厂（00950.HK）5.28%的股权，并曾参与主导中天金融、汇源果汁等重整事项。

事实上，粤民投早在五年前就已陆续通过增持、股权转让等方式获得辽宁成大第一大股东的席位。相关公告显示，截至2020年12月，韶关高腾已持有辽宁成大股份2.34亿股，占公司总股本的15.3%，是辽宁成大拥有表决权最多的股东，该持股比例一直保持至今。

值得一提的是，2021年10月，成大生物于科创板上市，在上市之前，成大生物的控制权相关问题曾受到监管层关注。为保持治理结构的稳定性，韶关高腾出具告知函称，承诺自成大生物发行上市之日起12个月内，不谋求对辽宁成大的实际控制权；而后，韶关高腾又将承诺期间增至在成大生物发行上市之日起24个月内。

如今，相关承诺期已过，粤民投终于还是“入主”了辽宁成大。

对上市公司的影响

让粤民投甘心“蛰伏”五年之久的辽宁成大究竟有何魅力？

事实上，辽宁成大的经营业绩并不稳定。2021年至2023年，该公司营业收入及归母净利润已连续三年出现明显下滑趋势。但辽宁成大却拥有“令人垂涎”的两块优质资产：成大生物和广发证券。

2月13日，辽宁成大在相关公告中表示，将提请股东大会授权管理层处置其所持有的广发证券A股（000776.SZ）不超过3%股权。截至目前，辽宁成大持有广发证券A股12.5亿股，占其总股本的16.4%；持有广发证券H股（01776.HK）约1.17亿股，占其总股本的1.53%。

而从辽宁成大分拆出来的成大生物，则被业内誉为“狂犬疫苗之王”。2024年半年报显示，成大生物主要上市产品为人用狂犬病疫苗和人用乙脑灭活疫苗，其中人用狂犬病疫苗自2008年以来市场占有率连续十余年保持领先，处于人用狂犬病疫苗领域龙头地位；公司人用乙脑灭活疫苗也是目前中国唯一在售的乙脑灭活疫苗。

不过，成大生物的归母净利润也已连续三年半出现显著下滑。2021年至2024年前三季度，成大生物的归母净利润分别同比减少2.8%、20%、34.75%和28.87%。对于归母净利润的下滑，成大生物在2024年三季报中表示，系因研发费用、销售费用以及营业成本上升等因素所致。

另一方面，尽管2024年辽宁成大在经营业绩上相较往年有所回暖，但其短期偿债压力依然较大。财报数据显示，2024年前三季度，辽宁成大实现营业收入82.82亿元，同比增长6.58%；实现归母净利润7.11亿元，同比增长18.93%。然而，截至2024年三季度报告期末，辽宁成大的短期借款已达到61.64亿元，一年到期的非流动负债为16.93亿元，长期借款为10.91亿元，而账面货币资金则为65.87亿元。

上述业内人士向记者表示，粤民投拥有丰厚的资本运作能力及成熟的经营管理团队，作为专业投资机构，粤民投或可对辽宁成大及成大生物给予某种程度的资金支持并提高业务决策效率。